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发表于 2019-12-17 17:11:20 股吧网页版
刘国江:港股明年能摆脱疲弱的局面吗?

各位持有人好:

我是天弘港股通的基金经理刘国江,今天想和大家分享一下我近期对于港股市场的一点看法。

【港股表现回顾】

2019年快结束了,港股至今还是没能摆脱疲弱的局面。美股、欧洲股市今年是牛市,A股也是牛市,然而,基本面跟国内趋同,货币环境及市场流动性与美国高度关联的港股却没有表现。

今年的全球股市上涨主要特征是估值扩张,港股估值并未出现扩张,当前恒生指数截至11月30日的市盈率(TTM)低至近十年33%分位。

【对港股的看法】

我们对港股的观点依然偏向乐观。

理由是港股中的内地企业在明年有望保持盈利的持续增长,预计恒生国企指数的盈利增速将不低于5%。

全球经济大概率继续低迷,货币环境宽松,香港资本市场的流动性有望保持充裕,为估值提升提供了支撑。

2019年,新兴市场股市表现普遍比发达市场差,据多数卖方预测,新兴经济体与发达经济体的增长预期差有可能扭转,新兴市场的机会或许比今年更好。

港股当前估值已较大程度上反映了比较悲观的情形,即便形势恶化,下行空间有限。

从中长期着眼,如港股资产价格下跌,其实这提供了较好的投资机会,多数在港上市内地企业的经营完全不会受到影响,可以更低的价格参与自己组合的“核心资产”。

【未来的投资策略】

具体到投资管理,我们依然主要关注港股通标的中的大消费领域。港股消费类个股今年表现明显好于市场的整体表现。

截至12月6日,今年恒生消费品制造及服务业指数的收益为15.13%,而恒生指数仅上涨2.53%。考虑到消费行业的高盈利增速,股价的上主要反映的是盈利的因素,而非估值扩张。

港股集中了国内优秀的纺织服装龙头,在国内运动时尚的趋势中,这些公司保持着快速增长。从公司业绩和我们高频跟踪的数据看,行业龙头的成长逻辑依然保持。

民办教育板块中,我们重点关注民办高等教育和K12课外培训标的。港股教育行业今年整体表现不错,结构分化特别明显,市场风格从追求粗放的高成长到精细化的高确定性。

民办高等教育受政策(民促法送审稿)不确定性的影响,估值较低,但成长性好,依然存在较好的投资价值。K12课外培训标的因市场空间大、政策风险低,业务发展快,估值较高,在3年以上的投资时间框架里,具有一定的投资机会。

餐饮、食品饮料行业存在优质的龙头标的,我们主要遵循消费升级的线索,寻找标的。在品牌力的保障下,产品结构升级和涨价是重要的投资逻辑。

当然,需要充分防范成本上升过快导致的毛利率下滑、扩张过快导致的单店模型弱化等风险。

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发表于 2019-12-18 20:11:01
今天又跑输恒生指数了
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