2019年以来，消费、医药、科技，无疑是A股结构性行情中的“三驾马车”，轮流担纲行情主线，赚钱效应明显。尤其是科技股，在全球都是最引人瞩目的投资机会。

就在上周五(7月31日)，全球科技股的风向标——苹果公司，因业绩超预期，股价涨逾10%，再创历史新高，市值达到1.82万亿美元，重回全球市值第一的宝座。

可见，科技股是我们不能忽视的配置方向。

最近我的朋友向我吐槽，他有点怀疑人生，比如他熟悉的科技股龙头海康威视、沪电股份、汇顶科技这些，以前表现不错，但最近不太强势，而别人家的科技股还在蹭蹭上涨，比如立讯精密、金山办公、宁德时代。

来源：Wind，截至2020.7.31，下同

可见，科技板块表现亮眼，其内部却是分化的。目前看来科技股可能已经出现新的方向，而身处其中的我们还没有太大的感知。不知不觉中，随着科技日新月异的发展，越来越多的科技产品其实已经超出了自己的认知范围，比如芯片封装、自动驾驶系统，云办公平台。

现在感觉自己选科技股越来越力不从心，相信大家也有这种体会，所以为了能继续抓住科技股的投资机会，不掉队，还是要更多的依靠科技类基金来布局，下面就一起来搜寻目标吧。

一、先看业绩，不仅要能进攻，还要看防守

对于基金，过往业绩是最好的通行证。于是我决定先从业绩上进行筛选，设定了“主动管理型+科技类基金”的条件，调取了年初至今的业绩情况，发现在符合上述条件的43只科技类基金中，排名第一的科技类基金是富国互联科技股票（006751），年初至今的收益率高达79.44%。（来源：Wind，截至2020.7.31）

对于这个发现，我并不是非常惊讶，因为富国基金自己还是比较熟悉的，产品线比较全，公司管理的消费、医药类基金业绩都很不错，排在同类基金前列。那么这次冒出来的这只科技基金是不是也很厉害、很值得关注呢？下面来继续分析。

图：富国互联科技年初至今的净值走势

富国互联科技自2019年3月26日成立至今，1年4个月，收益达到154.99%，分别跑赢沪深300、创业板指数129.55%、87.48%，进攻性比较强。

2019年以来，虽然成长股行情相对占优，但是期间也经历多次震荡调整阶段，比如2019年2季度（外围不稳）和2020年1季度（全球受影响）。

不过这只基金的回撤控制做的不错，自2019年2季度以来，这只基金连续五个季度跑赢沪深300指数和创业板指数，尤其是2019年二季度，大盘单边下行，这只基金仅下跌0.1%，牢牢控制住了下行风险。

二、“数码控”的研究员，纯纯的科技基金

对于主题基金来说，有些会采用均衡配置思路，比如科技类基金里面会搭配一些非科技的医药股、消费股等，来降低组合波动性和控制回撤。

不过我发现富国互联科技并不是依靠上述方式来做到能攻善守的，它是一只纯纯的科技基金，持仓聚焦TMT行业。基金经理许炎是通信专业教育背景，多年来一直深耕科技投研领域，成立至今持仓聚焦科技股，且能覆盖到科技的各细分行业，不对单一细分行业作押注。

这种覆盖面全的纯科技基金还是比较稀缺的，对于投资者全面捕捉科技主题行情来说是不错的选择。

1、工作中是TMT研究员，生活中是“数码控”

许炎，本科是通信工程专业，硕士毕业后便在券商担任TMT（电子、传媒、通信）研究员，2015年加入富国基金继续担任TMT研究员，2016年开始担任基金经理，2019年3月接任富国互联科技，在科技领域有深厚的投研沉淀。

我翻了下资料，发现许炎在生活中是一个典型的数码控，对高科技产品爱不释手，喜欢玩单反相机、无人机、智能手机，扫地机、智能垃圾桶等智能家居产品也早已入手。许炎还频繁的对科技类公司进行实地调研，率先体验各种新技术、新产品。可见，他对科技行业是发自内心的热爱。

2、前十大持仓几乎都是科技股

我整理了一下富国互联科技自2019年3季度至2020年2季度的前十大重仓股，它覆盖了科技的四大细分行业，即电子、通信、计算机、传媒。

公开报告显示，从持有的股票来看，包含消费电子、云办公、社交平台、新能源汽车等高景气行业的龙头公司，如立讯精密、金山办公、腾讯控股、宁德时代，这些公司竞争壁垒高，未来发展空间大，是政策支持和鼓励的发展方向。

表：富国互联科技前十大重仓股概况

科技股的投资需要高度的专业性，丰富的想象力，对新技术、新产品的及时了解，我觉得许炎在这方面很有优势，作为由资深“数码控”管理的纯纯的科技基金，相信很多投资者也越来越感兴趣了，下面就来系统的了解一下许炎对科技股的投资方法论。

三、守正出奇，寻找有实力、能赚钱的科技公司

为了解许炎投资科技股的秘诀，我翻看了富国互联科技已公布的所有定期报告，还搜寻了关于许炎的各种公开资料，发现了很多有价值的信息。

许炎始终将科技的细分行业作为富国互联科技主要的配置方向，如电子、通信、计算机、传媒等。选股的标准是要有核心竞争力，成长空间大并且可持续，估值合理。

图：富国互联科技2019年2季度、半年度、年度报告

1、守正出奇的投资策略

富国互联科技的投资策略是守正出奇。守正，就是基金的核心仓位，会聚焦于科技领域，即使某些细分板块短期景气度不佳，也会进行低仓位配置，目前的占比情况为：电子40%、计算机30%、传媒15%、通信15%。

出奇，是指适度对短期景气度较高、处于上行周期的泛科技行业进行配置，提升投资组合的进攻性。

2、更看重成长的可持续性

在许炎的选股体系中，核心竞争力和壁垒是第一的，其次是长期成长空间，第三是景气周期，最后才是估值。

选股条件之所以有这样排序，是因为那些拥有核心竞争力和壁垒的公司，即使在行业增速不快的状态下，也能保持比较快的增长。比如光学（手机摄像头、自动驾驶图像采集等）这条赛道中，有的公司凭借较强的竞争力和壁垒，在年初特殊事件冲击下，订单不减反增。

他并不要求公司业务高速扩张、业绩高速增长，而是偏好确定性，喜欢长期、稳定、可持续的成长，即从1到N的稳健扩张，而不是从0到1爆发式增长。

对于科技股什么样的估值是比较合理的，许炎认为不能只看市盈率，还要结合现金流等多方面因素。比如有些公司资产负债表很健康，现金流很好，ROE很高，是一门好生意，那么给高估值也是合理的。

因此，在科技股的选股上，我发现许炎是从生意的本质出发，去寻找能稳定赚钱的公司，用盈利和现金流的稳定性公司，来给组合注入确定性。

3、如何应对科技股的高波动？

许炎在应对科技股高波动性问题时，主要从化解整个科技板块波动、降低某个子行业波动两个方面出发。
在应对整个科技板块波动时，许炎是通过对科技子行业的均衡配置实现的，即使特别看好某一个方向，也不会过度超配，降低单一行业波动的冲击。

许炎坚持优选龙头公司，因为这些公司在调整中回撤幅度往往比较小，降低单一个股对子行业的影响。比如同样是苹果产业链上的公司，在出现回撤时，龙头型企业（多为主供应商）就比次供应商企业要跌的少。

四、科技日新月异，找个帮手，以免错过大机会

经过分析，我发现富国互联科技是符合自己选基标准的。我之前比较偏好消费、科技、医药，均衡配置的基金，因为这类型里面可以找到适应不同市场环境的基金。这次我研究了下纯科技配置的富国互联科技（006751），它既能做到攻击有力，又能控制好波动，同样是把握科技行情的好工具。

它的重仓股公司多数是属于从1到N的稳健扩张类型，而不是从0到1的冒险类型，对于市场上那些概念主题也做到了回避，这种底仓令我很放心。

科技股因为5G建设、国产替代多个周期叠加，是长周期的投资机会，并且一般A股市场的风格切换，会持续3年左右的时间，科技股自2019年走强以来，才1年半，在我看来，未来还是值得期待的。

科技发展日新月异，对科技股投资越来越力不从心的投资者，不如就寻找许炎这种“数码控”的基金经理，更省事儿，免得因为自己认知或精力的局限，错过了科技股的大机会。

在研究过程中，我还注意到，8月6日，由许炎担纲的新基金富国成长策略混合（009892）将开始发行。这只新基金的管理思路和富国互联科技一脉相承,聚焦于顺应未来产业趋势、长期成长路径清晰、以技术创新为主要增长驱动力的龙头型公司，将更加注重对净值回撤的控制，感兴趣的朋友们可以关注一下。