回顾2022年三季度,国内宏观经济曲折修复,美联储加息风险再现,权益市场再度进入风险偏好转弱的区间。在经历了5-6月指数快速上行后,7月指数转而走弱。国内疫情反复、地产“断贷”等因素,对经济修复的节奏造成了干扰,进而投资者对企业基本面的悲观情绪加重。8月在央行降息、各地地产政策边际宽松的环境下,经济修复预期边际改善,同时外围风险也在美国通胀数据初现拐点后而有所缓解,指数短暂反弹。伴随着中报盈利的落地,后续各板块结构的盈利预期有所收敛,风格开始逐步回归均衡。其中,部分前期获利较多、交易较为拥挤的赛道板块调整明显。进入9月,美国通胀粘性使得美联储维持激进加息节奏,美债利率快速上行、人民币汇率贬值,外资流入转弱。此外,“北溪”等海外地缘事件也影响了市场情绪,节前大盘进入普跌阶段。在这样的背景下,本基金自下而上聚焦、精选个股,持仓个股以商业模式清晰、竞争优势明显、行业格局良好、估值相对合理的稳健成长和稳健价值类型个股为主。今年市场在风格及行业轮动上速度较快、波动率较大,因此在三季度本基金适当降低了持仓集中度和比例,以期降低波动率。未来我们仍会秉承风格平衡的配置策略,在行业板块上不偏激,主要聚焦于挑选各个板块中的研究优选标的,精选长期的价值成长红利。