经常都有投资人会问到一个问题：如果我投资一笔资金到股票市场，长期都不去动这笔资金的话，那么我能够合理预期每年会有多少的投资报酬率?很多金融从业人员在面对这类的问题时，经常都是回答说：大概是8-10%，从历史资料来看，美国S&P500股市自1928-2014年的期间来看，平均每年的投资报酬率大概就是接近10%，所以这样的说法并不能说是错，但是这样的说法很容易会误导投资人，因为真正专业的回答这类的问题还必须考虑其他的一些因素，例如投资成本与投资时股价的高低等等，所以应该将这个因素考虑进去才会得到比较合理的数据。

学术上对于这样的问题有比较复杂且严谨的计算公式，但是一般的投资人并不需要采用复杂的公式，美国有基金教父之称同时也是先锋基金创报人的Jack Bogle提供投资人一个简单的算法，他说投资股票市场的利润主要来自于两个来源：股利 企业盈余成长，从过去长期的经验来看，股利大概是每年2%，而企业盈余成长大概是5%，所以两者相加起来就是每年7%，但这还没有结束，这只是一开始计算的基准值，接下来必须要考虑股价的高低，以股市的P/E值来看的话，正常的平均值是15，如果你进场的时点，股市的P/E比15低的话，那么你可以预期未来获得比平均水准更高的报酬，所以7%的报酬就可以再往上加，反之，如果进场时的P /E高于15(例如现在大概是20)，就要将7%的投资报酬率往下修正。

Jack Bogle在去年底接受媒体访问的时候说，以现在的股票市场水准来计算的话：

一开始的计算值是7%;

然后扣掉P/E的因素减掉3%;

扣掉通货膨胀因素大概每年2%;

扣掉投资基金的费用与成本每年1%;

这样算下来大概只剩下每年1%的实际投资报酬率，但他说，如果投资人再犯下常见的一些投资错误行为(例如随意猜测市场的涨跌，短进短出)，那么就必须再扣掉每年大约1.5%的利润，最后投资人只能预期每年实际的投资报酬率为-0.5%(是负的喔)!

Jack Bogle的这段话很有价值，因为他点出了投资人想要获得较高的投资率的话，必须要注意到三件事情：

进场时股价的高低(越低越好)

投资的费用与成本(越少越好)

避免犯下错误的投资行为

所以关注这三个因素你就有机会获得较高的投资报酬率了，对于投资也才不会有错误的预期，你学到了吗?

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