2022年二季度,在疫情管控逐步放松、稳经济政策出台以及流动性明显宽松的背景下,A股市场走出了V型反转。结构上来看,成长风格明显占优,以新能源为代表的高景气制造业率先反弹,随后受益于疫情管控放松预期的消费和医药也出现了一定程度的补涨。从盈利情况来看,上业仍然是盈利能力最强的板块,无论下游是传统行业还是新能源相关,二季报大概率会显著强于其他板块,这些行业股价走势也反应了这种预期,但我们认为本轮上业暴利的情况持续时间已经比较久,随着大宗商品回落的预期逐渐抬头,中期来看盈利有望回归中游制造业。当下,我国经济复苏的内生动力仍然偏弱,疫情反复的风险也持续存在,我们认为中国宽松的货币环境大概率要持续。从历史上来看,在这种背景下,即便海外市场大幅波动,A股市场下行风险也是有限的,成长股、题材股会持续比较活跃。但是,经过了这一轮大幅反弹,部分景气赛道的成长股估值再次回到了高位,未来波动和分化加大不可避免。另一方面,全年来看稳增长的压力仍然较大,下半年基建地产还需进一步发力,价值股估值修复可能也存在一定机会。总体来讲,今年的市场环境,风格和赛道并非主要矛盾,精选个股成为最核心的任务,这对基金经理提出了更高的要求。我们必须要下更大的功夫仔细深入研究企业,通过选股找寻超额收益。本基金会继续保持均衡的配置风格,把更多的精力花在深挖个股上。