“成长股投资和价值股投资并非对立，价值的对立面是趋势，而非成长。”

“降低决策频率，可以增厚绝大多数人的投资收益，这是一个反直觉的常识。”

逾13年的投研经历，让姜诚形成了自己的投资框架。

今天，小编特地邀请到中泰证券资管基金经理姜诚（管理基金：中泰星元灵活配置混合），让他以其专业的视角为大家答疑解惑。

@股友mn7sMf：您更看好的是价格，还是更看中价值？您对长期投资和价值投资怎么理解？您怎么定义低估值的核心资产？

@中泰基金经理姜诚：谢谢提问。价格和价值肯定是并重的，只看价格不看价值和只看质地不问价格都是照猫画虎的价值投资。价格是投资者付出的成本，价值是期待获得的回报，前者是分母，后者是分子，二者共同决定了投资回报率。

长期投资是一种“动作”，价值投资是一种“理念”，二者不是一个维度的概念。如果一只股票的价格长期都没有被严重高估而投资者又对它的长期价值极其确定，当然可以长期持有。但我们在以下三种情况下会考虑卖出：看错了，太贵了，有更好的。

我最喜欢的投资方式是以合理甚至低估的价格买入竞争优势明确的优质企业，而不论它是哪个行业、利润会波动还是成长，价值投资对所有企业的评估标准都是一致的，“即便退市永远不能卖出还愿意买”，是最重要甚至是唯一的标准，这就是我所定义的“低估值核心资产”。给企业贴标签，不是我的习惯。

@娥姐姐：如何挖掘成长性较好的制造业，为基友们带来持续收益呢？

@中泰基金经理姜诚：长期来看，所有股票都是周期股，很多股票也都会有成长。

制造业中的成长脉络有以下几条：一是产品结构提升，二是市场份额提升，三是盈利能力提升。

我会致力于寻找可以持续受益于以上机会并且估值合理的优质企业，淡化对业绩周期性波动的担忧，也不期待借助“拔估值”来赚大钱。

@基民wDtQIS：2020年哪些行业更加的看好？

@中泰基金经理姜诚：相比于总需求的成长空间，我一直更在意企业的竞争优势，所以能以合理的价格买入优势明确的标的是我所期望的，进而对行业上的偏好就不明显。但符合这类标准的股票普遍具有这样一个特征，即当下的业绩不算太好。

如果在需求高增长的情况下又能有合理的估值，那当然是最好的状态，只是这样的机会较少出现。

简而言之，我并不会自上而下去判断哪一个行业会有机会再去挑选行业内的股票，而一直是自下而上挑选估值和质地双优的品种，所以行业偏好不太明显。

@基民pebWf8：选择一个基金产品您觉得是长期投资策略好还是择时投资策略更好一些呢？

@中泰基金经理姜诚：我并没有刻意控制回撤，或许是因为持股并没有明显的集中偏好，且对估值的要求比较苛刻，才使得波动偏小而已。

对基金进行选择依赖于投资者个人的禀赋，如果您擅长于市场择时，则选择低成本的指数基金比较容易兑现择时收益。

如果您不擅长择时，那么选一个风格稳定、任职经历较久、知行合一并且言行如一的基金经理，长期持有，大概率不吃亏。

@被子外面很危险：制造业不景气，高科技，低成本，环保会是以后的方向吗？

@中泰基金经理姜诚：制造业在相当长时间内还会是中国经济的支柱，但也一定会有波动。各行各业都是优胜劣汰，所以“竞争优势”才显得重要，有优势的企业是我所追求的，受益于马太效应，而非受损于此。

您所说的高科技、低成本、环保等领域不恰恰都是制造业么？

@yaoguiyun1964：您在投资管理过程中，是如何认识风险的？

@中泰基金经理姜诚：谢谢提问。对不同的人来说，风险的定义是不同的。

比如，对有些人而言，风险是股票价格的波动，或基金净值的回撤，就需要控制波动的策略或纪律。

对我来说，风险是本金永久性损失的可能，所以在对企业估值的时候会尽量往坏处想，给坏的情况估值，不依赖乐观情况的必然发生，我把它叫做安全边际。