导语：敢于在去年年底极寒之际发行偏股混合型基金并快速建仓，这波“神操作”让市场记住了“会择时”的中泰资管和姜诚。不过，姜诚本人却多次开诚布公地表示：‘会择时’的结果恰恰来自不做短期择时。

记得上次大咖秀访谈，姜诚就给基民做了一次价值投资理念的全面普及。这一次的大咖秀访谈(2019.4.19)，姜诚的回复依旧干货满满，每个回复都力求详尽，一共选了30个基民问题，回复共计一万多字。

选基金，就是选基金经理。从回复基民的问题方面，我们也可以看出一个基金经理的尽职程度，从而辨别其是否值得托付。

每次的大咖秀，姜诚都是亲自去回复，力求完整的呈现出自己的投资理念和操作思路。据中泰资管的小伙伴所讲：姜诚一直都是一个很认真的人，无论是做投资还是面对客户、网友们。

笔者将访谈内容做了整理，选出了其中的26条问答内容，分享给大家。

(一)择时篇

Q1：姜经理好!
很抱歉不是马后炮的说法哈，作为小白的我虽然彼时内心也很惶然，但也认为18年11月比年初降了千点左右的大盘已算是相位低位了，新基金只要能发行成功差不多就占了天时，再加上优秀基金经理的选股建仓能力，相对来说就算好基金了。

我想请问姜经理，在18年有二十多只基金募集失败一百多只基金募集延期的情况下，中泰星元基金的募集是如何取得成功的?

姜诚：中泰星元能在极寒之际取得首发超过9.5亿的规模，我想取决于三方面的原因。

首先是渠道力。渠道的客户经理，是客户资产的守门员，也在很大程度上代客户进行了基金经理的筛选工作。所以，客户的认购首先体现的是对客户经理的信赖，而这种信赖建立于她(或他)在日常中对客户细心周到的服务。

其次是品牌力。中泰资管，作为业内领先的资产管理机构之一，在过去的几年里，我们在投资管理业绩方面，交出了堪称优秀的答卷;我们的销售同事，在渠道耕耘过程中建立了专业、周到的服务口碑;我们的品宣同事，通过勤奋且具创造力的工作，为中泰资管打造了让人耳目一新的公司形象。

这些因素显然为产品发行提供了强大的品牌力支撑。而我，作为这项集体事业的参与者，功劳显然是微不足道的，倒更像是团队荣誉的受益者。

最后才是产品力。发行过程中的沟通工作或许发挥了一点点作用，我们的投资理念也得到了一些客户的认可。

总之，决定产品发行规模的也是一个复杂模型，需要多个环节的积累和付出。

Q2：姜经理好!
非常赞同您既不择时也择时，不做短期择时但做长期的择时的策略。按这个策略的思路，只要是优秀的价值型投资基金我认为都可以瞎买，但因为很小白的缘故，我在实际运用中却没有相应的魄力和胆识，请教姜经理，如何才能让自己在投资中有胆略呢?

姜诚：坦率地说，对于个人投资者而言，做到有胆略并不难，只要让自己“笨”一点，外加“懒”一点。

所谓笨一点，即不要对自己要求太高，不要试图在择时这件事上太过聪明，不要奢望“买入即步入上涨通道”，也不要奢求“卖出即步入下跌通道”。很多持有人在基金申购和赎回的决策中表现得“过于聪明”，不愿承担哪怕一点点净值回撤，或者净值稍有上涨就考虑获利了结，结果往往丢了西瓜拣芝麻。跑不赢大市的个人投资者，多因这一点。

所谓懒一点，即不要把太多精力花在投资这件事上。除非你准备做专业的投资者，否则最好降低看盘的频率，也不要太频繁查询基金净值。降低决策频率，可以增厚绝大多数人的投资收益，这是一个反直觉的常识。

Q3：姜经理，您好!非常赞同您的“仓位与点位负相关”的投资策略，麻烦您具体阐述一下这个策略。现在的问题是：这个点位还能重仓吗?

姜诚：“仓位与点位负相关”的投资策略本质上是基于市场的温度进行反向操作，根据个股的“风险报酬比”进行调整。这是过去的多年实践下来我觉得克服追涨杀跌、仓位倒置情况最有效的武器。

鉴于A股当前仍然具有较高的风险报酬比，所以仓位上无须过于谨慎，只要能够忍受短期的波动。

Q4：尊敬的姜经理您好，择时难对于证券投资者来说，的确有共识，然而去年底的精准抄底让你踩对了时机，顺风顺水的进入上涨期。请问姜经理，在市场底部区域大胆快速建仓之际，你是否有一种“机不可失、时不再来”的感觉?是什么因素让你决定快速完成了建仓任务?在以后的上涨后期，你准备好大幅度减仓回避风险吗?

姜诚：如您所言，星元的持有人和我是幸运的，我们跟市场的上涨不期而遇，它并不完全是基金经理能力的体现。

当时的决策依据是我的估值分析框架，也就是PB-ROE模型(市净率-净资产收益率)。

基本原理就是分母是付出的价格，分子是企业长期盈利能力及成长空间决定的分红预期。

我个人认为，影响股票市场长期走势最核心的因素，就是估值水平。如果把股票作为一个大类资产，影响这类资产长期收益率不外乎两个因素：一是分子端，就是这类资产长期的盈利能力。比如上市公司的质地、上市公司长期净资产收益率等等，这些都跟宏观经济长期的景气度相关。二是分母端，也就是付出的价格，我们可以用估值水平来代替。

星元刚开始运作的时候，A股的估值水平(分母端)在历史分位中处于相当低的位置，大概在历史后1/4到1/5分位，股票资产长期的盈利能力(分子端)我们又很乐观，所以当时从产品募集到建仓，我个人觉得并不需要太多的犹豫。但坦率地说，我们也并未预见市场会在短时间内快速上涨，在做买入决策时，对短期涨跌的判断已经被排除在决策模型之外了。

至于您提到上涨后期的风险控制，我们在投资中执行的是仓位跟点位呈负相关的策略，这使得当市场在比较高位的时候，我们的仓位自然就会在一个比较低的状态，相应的，在牛市的后期我所管理的产品可能涨幅会慢一些，而一旦进入熊市前半段，跌幅也会比较小的这样一个状态。

Q5：请问，今年A股的上涨来得很快，我比较困惑的是，在经济还没有完全好转，上市公司的盈利尚未提升的情况下，后续市场是否缺乏继续上涨的动力?

姜诚：这个问题又超出我的能力圈啦!不过我可以分享一个经验事实，即股市的表现通常都是领先于经济基本面的，建议参考霍华德.马克斯在《投资最重要的事》中对“第二层思维”的描述。

Q6：姜经理，您好!会择时的结果，源自不做短期择时是否可以理解为趋势为王，采用左侧和右侧中间交易的方法介入基金产品会带来最小的风险最大的收益呢?

姜诚：我并不太关注市场的短期趋势，我只做称重企业这一件事。因为股市涨跌，尤其是短期的涨跌，涉及到非常复杂的影响因素。

比如市场的情绪，资金面，政策面，上市公司披露的财报数据，行业政策的变化等等，这些都会左右市场的短期预期，形成新的预期差。

但是在做预测的时候，把所有的因素罗列完整，再整合到一个能够明确指出上涨或下跌的预测模型当中，这是相当困难的一件事。如果非要让我做一个短期方向的判断，这就是在让我做能力圈以外的事，结果其实跟抛硬币没有太大的区别。

虽然我们没有足够的理由判断股票在未来一定会上涨，但是我们却有充分的理由认为，目前的股票类资产、尤其是A股，长期来看具有很高的风险报酬比。所以，我在做投资的时候，没有要求买入即步入上涨通道，换句话说，我不会为了等最后一跌，等到了右侧再建仓。最终长期能涨起来就行了。

Q7：姜经理，您好!个人理解择时是一项风险收益比很大的抉择，如果对了那么对于提高收益率以及控制回撤有很大帮助，如果错了可能踏空行情或者陷入多头陷阱，那么请问姜经理，你是如何提高准确率的?

姜诚：我认为我做短期择时的准确率约等于50%，所以就还是不做短期择时了吧。

Q8：姜经理，您好，你管理的中泰星元灵活配置混合基金，业绩优秀，你如何做到成长股和价值股兼顾的，既不择时也择时，不做短期择时，但是做长期的择时，这两者不是矛盾的吗?

姜诚：不做短期择时，因为股市涨跌，尤其是短期的涨跌，涉及到非常复杂的影响因素。比如市场的情绪，资金面，政策面，上市公司披露的财报数据，行业政策的变化等等，这些都会左右市场的短期预期，形成新的预期差。但是在做预测的时候，把所有的因素罗列完整，再整合到一个能够明确指出上涨或下跌的预测模型当中，这是相当困难的一件事。这就意味着对绝大多数人而言，预测短期涨跌，跟抛硬币没有太大的区别。

做长期的择时，因为我们相信影响股票市场长期走势最核心的因素是大类资产的估值水平、以及一个经济体的长期前景。目前A股的估值水平仍在偏低位置，加上我们对中国竞争力的笃定判断，对长期回报显然是可以乐观一些的。

关于成长股和价值股，其实价值投资并不刻意区分成长股与价值股，因为选择股票的标准始终只有一个，即相对于股票的价值，股票的价格是否合算。

所以不论你对企业未来利润的展望是成长还是周期波动，只要它的价值可以被衡量，就具备了研究基础。相反，那些模式不清晰、壁垒不明确、盈利前景不确定的新业务、新概念、新主题，是很难被“称重”的，即便它最终“可能”会很好。

(二)行业与择股篇

Q9：姜经理，您好!您管理的中泰星元于去年12月份上市，业绩优秀，请问您主要是关注哪些板块呢?

姜诚：我个人没有明显偏好。这点可能是我们现阶段和好多同行最大的不同，有些人会考虑，今年基本面的景气度会在哪些行业?判断基本面的景气周期，然后在比较好的中观维度上去做一些行业的布局，这个是市场主流的逻辑。

但我没有行业偏好。以更长的视角来看的话，就不会特别关注年度间的景气度变化。如果把周期拉长到十年的维度，行业之间没有那么大的差别。

长期看各个行业内的优秀企业的表现，差别或许也不会太大，至少不会像多数投资者想象中那样大。

我会更青睐某一个类别的公司，这类公司有这样几个特点：有比较长的历史，经历过完整的景气周期，同时从全周期平均来看，有比较高的ROE水平以及较低的市净率。

对于新的行业则相对比较谨慎，因为新的东西在被确实证明以前，是很难对它进行估值的。

当前A股估值水平较前期低点有所提升，但仍处于历史相对低位，所以从长期来看大类资产的风险报酬比依然具有很强的吸引力，所以我们可以不必太关注短期的波动。

Q10：您如何看待医药类公司，什么时候您会选择调仓换股来应对业绩上的压力吗?

姜诚：首先，我对医药股并没有特别的偏好，尤其在A股标的中，有真正核心能力的制药企业为数并不多。在医药股的选择上我更关注公司的持续推出产品组合的研发能力以及产品推广能力，对于短期业绩弹性较大但依赖单一品种的公司反而保持谨慎，因为任何产品都有生命周期，没有稳定开发能力的公司是走不远的。

其次，如果找到了估值合理、质地优异的标的，市场风险偏好的上升与下降便只是短期扰动因素，不足为虑了。

Q11：姜经理，您好。我定投一只布局制造业的混合型基金已经好几年，在这期间也懂得了无须争一时得失，学着跟时间做朋友，如果把目标放的长远一点比如二十年，请问从长期来看制造业领域投资价值如何?

姜诚：从长期维度来讲的话，我认为广义的制造业仍然是投资机会最大的领域。

因为制造业仍然是中国核心竞争力所在，只是竞争力的体现方式正在转化。当前中国的制造业已经基本摆脱了单独依靠低廉劳动力成本的局面，工程师红利、产业配套能力、政府办事效率、基础设施完善程度以及中国文化孕育的“务实、进取”精神，是产业持续升级的有力保障。而制造业的优秀企业往往具有优势可识别、升级路径明确的特点，所以这也是我们重点关注的投资领域。

Q12：姜经理，您好!自2017年以来，价值投资深入人心，寻找长期优秀的公司成为投资者孜孜不倦的追求。请问您是如何发现这种投资标的的?

姜诚：有一些基金经理喜欢开口闭口就谈优秀公司，甚至是伟大企业。但是以我13年有限的研究经历来看，优秀的企业寥寥无几，伟大的企业寥若晨星。

芒格说如果你有一张打孔卡，一个孔对应一家公司，一辈子只能打20个孔，你会选哪些?这就提出了严格的选股要求。巴菲特买入可口可乐，他买可口可乐的时候，可口可乐已经有超过100年的历史，巴菲特买盖可保险，从他第一次到这家公司调研，到买入这家公司，期间过了三十年的时间。

A股企业的历史却普遍历史较短，这让我们很难得出笃定的结论。好公司确是寥寥无几，不过，不是非要最好的公司，才是好股票，投资这个事之所以可以进行，因为任何东西都有价值，以下等马的价格买入中等马，也不失为好的投资，更何况中等马仍有机会成长为上等马。

Q13:科创板即将推出，您如何看科创板的投资机会?对大盘有什么影响?您认为科创板的推出会引起分流资金吗?

姜诚：在路演的过程中，很多投资者都会问我，科创板会如何影响A股的走势?这个问题太复杂，复杂到我们事前毫无头绪，事后却可以后见之明地解释。

科创板的投资机会几何?这个问题太宏大，宏大到超过了我们的思考范畴。对多数投资者而言，最有效的投资策略是以自下而上的方式构建投资组合，而无关一只股票的市值大小、来自主板还是科创板，甚至无关它是哪个行业。

我们倾向于研究一家企业的长期历史，倾心于那些有良好业绩记录并且大概率能确定其竞争力的上市公司，当然，价格也是最重要的考量因素。如果科创板中有股票满足上述条件，对我们而言就是投资机会。

Q14：请问姜经理，我们都知道大消费板块历来是牛股集中营，但它们往往也是容易出黑天鹅的地方，我想做价值投资，所以很喜欢消费股，那么关于以上说到的消费股的明显的优点与缺点，您如何看待?

姜诚：这是一个很好的问题，也很专业。关于消费股的长期表现，要一分为二地看待。

一方面，以历史数据为证，西格尔统计了美国股市50年以上维度的长期牛股，前20名中有七成是消费品公司。

另一方面，或许是因为低进入门槛，消费品企业的数量也不少。

所以我们目前没有充分证据表明消费品企业中出长期牛股的概率一定是最高的，但无论在大众消费领域或是细分市场，消费品似乎都呈现强者恒强的特征，这大体是由于规模经济性和品牌粘性的作用。

对大众消费品而言，在产品开发、渠道推广、品牌营销等方面，龙头企业更易形成难以逾越的壁垒;对细分市场而言，高的品牌识别度则有助于建立用户粘性。

总之在消费股选择上，要特别注重对竞争优势的识别，勿要因一时风光的产品而付出过高的估值溢价，因为产品都是有生命周期的，对周期与成长的混淆，是在消费股中栽跟头的普遍原因。

(三)理念篇

Q15：姜经理，您好。我非常认同您说的股票从长期(也许是50年)看是最安全的资产类别之一的观点，对于我们大部分普通投资者而言还有很多需要学习的地方，借助这个平台能否分享一些您在这十二年的职业生涯中对于投资所总结的一些常识，让我们对投资能够有更多的认识。

姜诚：感谢您的肯定，其实我每个季度都会给基金的持有人写信，内容会通过天天基金网上的中泰证券资管财富号(包括天天的基金吧)发布，大家如果有兴趣可以关注中泰证券资管的财富号或基金吧账号。

另外，中泰证券资管每周四有一个特色栏目，叫做中泰资管天团，由中泰资管的投资经理给大家聊投资感悟，内容也会更新到基金吧，也欢迎大家关注。

所谓投资常识，其实是普通人难以理解的认知，这些认知通过不断的积累与重复，会逐渐转化成类似直觉的东西，我自己也在不断学习的过程中，与您共勉!

Q16：姜经理，您好!麻烦您谈谈您管理的基金的投资理念和投资分析模型?

姜诚：我的投资理念可以归纳成三点。

价值投资：以“即便不能卖出也愿意持有”为买入股票的标准，不追赶短期基本面的运行方向，只对企业价值进行称重。

逆向思考：重视逻辑，但更重视事实;重视机会，但更重视风险;重视超预期的好，但更重视不会超预期的差。

安全边际：好投资不以难度系数取胜。用深入的调查研究做企业未来的情景分析，做坏打算，求高胜率，与时间做朋友。

价值投资比较好理解，即基于企业价值评估来进行投资决策，而不是短期股价的运行方向，企业价值的决定因素都是长期的。

逆向思考是反着想，是我们应对市场复杂性的核心工具。尽量避免去单线程地预测企业的未来“会”怎样，多进行不同的情景假设，以及多判断未来“不会怎样”，有时候，也要把思路从“比市场预期的还要好”转变为“不像市场预期的那么差”。

而关于安全边际，是在运用逆向思考和情景假设的基础上寻求这样一种状态：为悲观情况做好准备，即便差的情况发生风险也可以承受，乐观情况发生自然就有不错的收益，而不去赌唯一的乐观情况。

我的估值分析框架是PB-ROE模型(市净率-净资产收益率)，基本原理就是分母是付出的价格，分子是企业长期盈利能力及成长空间决定的分红预期。

影响股票市场长期走势最核心的因素，就是估值水平。如果把股票作为一个大类资产，影响这类资产长期收益率不外乎两个因素：一是分子端，就是这类资产长期的盈利能力。比如上市公司的质地、上市公司长期净资产收益率等等，这些都跟宏观经济长期的景气度相关。二是分母端，也就是付出的价格，我们可以用估值水平来代替。

Q17：通过PB-ROE模型筛选入围股票是属于量化投资吗?任何投资模型都有其局限性，就拿建模来说，如果囿于数据选股，那股市的钱一定会最终全被AI赚走，您可以谈谈您是如何从量化筛选出的股票池中决定最终投资的股票的吗?

姜诚：PB-ROE模型不是量化投资的范畴，在实际应用中也并不存在一个特定的标尺。它实际上是一种理念，因为PB-ROE模型的本质是股利折现模型(即DDM)，所以在运用PB-ROE模型时，我实际在考虑的是企业长期竞争力决定的盈利能力叠加成长前景以确定一个合理的PB范围，在过程中对定性事实的判断是重于对定量数据的预测的。

Q18：在选择基金的过程中，我们基民不免需要观察一下基金的重仓股情况，但很难有一个恰当的判断，请问姜老板，普通投资者如何通过PB-ROE数据，对一家公司进行一眼定胖瘦呢?

姜诚：我的估值分析框架是PB-ROE模型(市净率-净资产收益率)，基本原理就是分母是付出的价格，分子是企业长期盈利能力及成长空间决定的分红预期。

不过，就算是通过PB-ROE数据，我个人觉得也很难一眼对一家公司定胖瘦。其实，我自己第一次深入了解一家上市公司时，会强迫自己在案头工作的过程中提出100个以上的问题，这些问题会涵盖以下几个方面。

静态的有标准答案的问题，比如产品的基本原理，技术要点，产业链关系，市场格局等等。

时间轴上的纵向变化，比如公司的成长经历，产品更新换代的历史，行业环境的变迁，以及上述种种反映出的财务绩效的变化等等。

空间上的横向对比，比如同行业其他企业的产品、规模、绩效的对比，管理层和经营文化的对比，跨国同行的对比等等。

当然，再细致的工作也无法穷举全部相关问题，已提出的问题也会有很多无关痛痒的细枝末节，更重要的，还有很多新问题是在后续跟踪过程中不断发现的。

“股票研究”是这样一种工作，你更像一个调查员，而不是法官，前者更重视事实，后者负责给出结论，而对于一只股票的基本面，给出明确的结论是很难的。但当我提出并回答了这些问题后，我的面前会出现一张更加完整细致的企业轮廓。

PB-ROE模型实际上是一种理念，因为它的本质是股利折现模型(即DDM)，所以在运用PB-ROE模型时，我实际在考虑的是企业的长期竞争力决定的盈利能力叠加成长前景以确定一个合理的PB范围，在过程中对定性事实的判断是重于对定量数据的预测的。

(四)关于中泰资管

Q19：姜总您好，对中泰资管比较陌生，能否简单介绍一下公司的情况吗?

姜诚：中泰资管成立于2014年11月18日，是中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展券商资产管理业务和公募基金业务，同时被中国保监会批准具备保险资金管理资格。公司注册于上海，注册资本1.67亿元。

如果非要说我们和别人有什么不一样，那么我认为中泰资管是一家特别本分的公司——成立四年，我们一直坚持做主动管理，一心一意打造主动管理核心竞争力，实现了兼顾稳健的风险特征与出色的长期业绩。

四年间我们收获近40座来自权威媒体的沉甸甸大奖，近一年来更是获得了金牛奖、英华奖、君鼎奖、金鼎奖等主流权益投资评选中的权益类奖项。2017年我们获得公募牌照，这是证监会当年度向券商系资产管理公司批出唯一的公募牌照。

另外，我们是一家非常重视风险管理的资管公司，我们坚信风险管理创造价值。2018年1月份，我们推出了国内首份风险管理报告;报告包含了中泰风险系统对各大资本市场的系统评分结果以及潜在风险提示;这是对我们过去投资管理和风险管理经验的全面总结和梳理，与投资者共享我们风险管理的经验和成果。

Q20：姜老板，您好!您所在的公司是中泰资管公司还是中泰基金公司?我知道大部分券商有资产管理资格，但没有基金管理资格，您能谈谈这两种券商的区别吗?

姜诚：我所在的机构是中泰资管，它中泰证券旗下专注于资产管理业务的子公司，开展券商资产管理业务和公募基金业务，同时被中国保监会批准具备保险资金管理资格。和没有公募基金管理资格的券商资管相比，我们可以公开募集公募基金产品。

Q21：姜总，您好!我国股市尚不成熟，崇尚价值投资的基金经理常常会因不在“风口”而得不很好的排名，你是如何看待越来越多的年度基金经理排行榜?你会不忘为基金投资入谋求稳健收益的福址，而不停去追逐市场热点吗?

姜诚：感谢中泰资管对基金经理宽容的考核体系，我们以追求超额收益与长期目标为导向，淡化短期排名并追求风险报酬比为主要的投资理念。我们不追求相对排名，尤其是短期的相对排名。

作为一个基金经理，我有三个小目标：

一是长期给持有人赚取绝对收益，这是资产管理的根本要义;

二是穿越周期之后取得超越指数的收益，这是基金经理专业价值的体现;

三是相对排名，如果前两个目标实现了，第三个目标完成得也不会特别差。

Q22：姜总，您好!您的“不会做短期择时”可以理解为不赚“市场的钱”，而是更关注赚“企业发展的钱“吗?可我大A”扇贝逃跑“之类的奇葩企业不少，企业的内在价值通常很难被发现，请简单介绍一个你的调研团队。

姜诚：弱水三千，各取一瓢饮。我相信A股市场中符合我们选股标准的标的还是有很多的。诚然，市场的完善是一个漫长过程，但不表示没有好企业啊。

就公募研究 投资团队，中泰资管目前一共有15人，核心成员拥有十年以上的长期从业经历与深厚的基金业务管理基础。团队人员结构长期稳定，以价值投资理念作为公募投资业务的核心，坚持从实业的角度看企业，以长期的视角评估价值，敬畏市场的复杂性，多从不利的角度寻求安全边际。

Q23：姜经理您好，有些好奇，请问您为什么投入中泰证券旗下的，是看中中泰证劵能与你更好的施展空间吗?

姜诚：中泰资管虽然成立刚刚四年多，但团队却是业内资深。目前很多领导和同事，我们在十几年前就开始共事，经历了时间的考验，建立了充分的互信，极大降低了沟通成本。

与此同时，我们前、中、后台的同事都有极强的责任心、使命感和过硬的业务能力。总之，这是一个我敢于把后背交出去的团队，这种场景可遇而不可求，应该说，我是幸运的。

Q24：姜老板，您好!您管理的星元灵魂配置业绩非常优秀，您在投资中的目标是什么?取得超过业绩比较基准的收益还是追求绝对收益?

姜诚：我的投资目标是获得长期超越社会平均水平的复合收益率。这个投资目标在短期会与相对业绩排名、超越基准的比例、绝对收益等其他目标间存在冲突，但在中长期能做到统一。

Q25：姜老板，您好!您爱好真不少，好运动、好读书，这是您减轻工作压力的方式吗?

姜诚：读书不完全是减压。借助于芒格所说的Lollapalooza效应，读书会帮助我们形成于立体网络状的知识框架

。其实投资不需要懂太多金融知识，但需要熟练使用财务工具的能力，需要对心理学的了解，需要有经济学的思维，需要工程学的严谨，需要学习生物进化理论，需要丰富的历史知识……当你真正开始系统性的学习的时候，你会发现“当你懂得越多，你发现你不懂的越多”。

运动确实是个人爱好，没有特别的目的性，在运动的过程中能够感到极大的愉悦。

(五)基民操作篇

Q26：姜经理您好，如果我们想买入中泰星元，现在能否一次大仓位进入呢，然后一直就放那里不动，不知这样思路能否可行，谢谢姜经理。

姜诚：感谢您的关注和信任。其实投资决策是要跟资金属性挂钩的，如果您有一笔长期闲置的资金，在当前时点投入到指数基金中，长期肯定是不吃亏的。如果您选择申购“星元”，如前文所说，希望您对我多一些包容和耐心，长期来看，我会努力争取做到大多数优秀基金经理曾经做到的——比指数表现好一些。

Q27：姜总，您好!不做短期择时可以理解为坚持价值投资吗?而“时间的玫瑰”绽放通常需要一段时间，甚至很长的时间，那投资你的基金是将拟定的资金一次性投入静候“玫瑰”的绽放，还是定投的方式好?

姜诚：定投与否更多与资金属性相关。定期到账的余钱拿来做定投再合适不过，如果是已经在手的长期闲置资金，还是在市场估值水平较低的情况下集中进入比较好，过程中可以尝试仓位与估值水平负相关的操作策略。

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