我们相信，了解金融业，了解金融同业，可以从段子开始。
裁员年年有，今年好像特别多。
上周，一则由猎头发布的裁员名单刷遍朋友圈，不少人突然意识到，一向都被认为是人才济济、资金济济、前程济济的互联网行业，怎么好像一日入冬了。
虽然截图中涉及的多家企业第一时间公开表态：大规模裁员并不存在，但随后在各个平台上的网友爆料却多多少少佐证了多家知名机构的确正经历着“人员调整和结构优化”与“末尾淘汰”。
要知道过去每年此时，“如何看待 XX 公司大规模裁员？”这样的问题在知乎上已经比比皆是，妙语连珠的回答还会让人忍不住拍案叫绝；但这一次，当平台自己都有可能成为被调侃对象时，就连段子手都好像少了些许侃侃而谈的闲情。
根据智联招聘近日发布的2018年第三季度《中国就业市场景气报告》(以下简称报告)显示，去年一直高居就业景气度榜首的互联网/电子商务优势不再，在三季度就业市场景气度排名中互联网/电子商务行业再度下降一位、降至第四位。与此同时，今年第三季度IT/互联网行业的招聘职位数与去年同期相比减少 51%，连续第二个季度出现需求的负增长，职位的收缩幅度远高于全国平均水平。无怪乎有段子手说，2018年从互联网企业离开的不只是马云，可能还有你。
当然，作为一家专注于资产管理的金融机构，小编无意于深究企业裁员的孰是孰非，却只想说，就像在寒流席卷互联网行业时，有人会担心自己入坑短命岗位一样；在这几年经济结构转型加速、新技术与新概念层出不穷之际，作为投资机构，我们一样无时无刻都承受着在时代潮流中掉队的压力，以至于不得不经常逼着自己去思考，牛股、尤其是长期牛股都藏在哪里？
其实，如果您是我们的老朋友，您可能会有印象，我们的基金经理姜诚在2016年曾经撰文和大家讨论过这个问题（长期牛股都藏在哪里？）。在那篇文章中姜诚引用杰里米西格尔在《投资者的未来》中对美国股市近50年的数据的统计，列举了以下几个特征：
第一，不断用新公司替换老公司的标准普尔500指数跑输指数诞生以来的初始股票组合，即新股票跑输了老股票。
第二，指数中的低市盈率组合跑赢高市盈率组合5个百分点，意味着46年的累计收益率相差了36904%，没错，369倍。
第三，指数设立以来表现最好的20只股票中，有11家消费品企业，6家制药企业，还有1家石油公司。表现最好的股票名单中找不到科技类或电信类企业，尽管今天科技类、金融类企业占据了更高的市值比重。
通过对数据的进一步挖掘，西格尔对上述现象给出了以下几种解释：一是投资者给科技类企业过高的利润增长预期和过高的估值，而实际情况往往不达预期。二是传统行业股票由于较低的潜在增长而增加了分红率，投资者通过红利再投资提高了长期收益。三是传统行业龙头公司历久弥坚，又宽又深的护城河带来了更高的盈利能力，高盈利能力既支持了高分红收益率，又带来了持续的“较高”增长率，胜过转瞬即逝的“超高”增长率。
其后，姜诚也对A股市场做了一次统计，发现尽管A股市场的结论虽然与美国市场不完全相同，却也近似——在变化莫测的世界中存活得越久的事物越值得信赖！这个和许多人预判可能不一致的结论用林迪效应可以解释：对于会自然消亡的事物，生命每增加一天，其预期寿命就会缩短一些。例如:当你看到一个年轻人和一个老人，你可以自信的判断，年轻人一定比老年人剩余寿命更长。而对于不会自然消亡的事物，生命每增加一天，则可能意味着更长的预期剩余寿命。例如一门技术，情况就不同了。一项老技术有80年寿命，新技术有10年寿命，那么老技术未来预期寿命会是80 ，新技术10 。这就是林迪效应。
巴菲特从老师格雷厄姆那里学到了“烟蒂”投资法，找到便宜的垃圾股，点燃之后再美美地吸上一口，榨取最后一点价值；但遇到芒格后转变了思路：伟大企业的股票或许并不便宜，但比买那些价格便宜、平庸企业的股票要更值得持有；以合适的价格购买伟大企业的股票，随着时间的推移，好企业未来有很大的概率会越来越好，其股票的价值也会越来越高。
简单来说，真正有价值的东西，未来很可能会越来越有价值。以理解世界的角度来认识世界，而不是以希望的角度来憧憬世界；提高胜算，在不确定的世界寻找确定性。
最后，用YY创始人李学凌近期同样刷遍朋友圈的一段话来作为本文的结尾：成功的定义其实就是自己能够持续地活下去，不一定规模做得多么大，其实真正的规模是时间的产物，如果你能够在一个小规模下能够有活下去的理由，你就会持续成长的。
经营企业如此，寻觅靠谱的就职公司如此，投资选股也是如此——赚取企业持续成长给股东带来的财富增长的钱，坚持和时间做朋友。
本材料不构成投资建议，据此操作风险自担。本材料仅供具备相应风险识别和承受能力的特定合格投资者阅读，不得视为要约，不得向不特定对象进行复制、转发或其它扩散行为，管理人对未经许可的扩散行为不承担法律责任。
（来源：中泰证券资管的财富号 2018-12-18 08:51） [点击查看原文]
相关话题：#养基宝典#
