题图 / 日新

作者 / 一石二鸟

标签 / 大势

发上等愿，结中等缘，享下等福

择高处立，寻平处往，向宽处行

有人问我2019年的基金投资策略，我把左宗棠的这句名言送给他，对2019年而言再合适不过。

经济处于下行周期，这基本上是一致性共识，官方文件中也有表述。最乐观的预测，也只是最快2019年2季度后有望触底缓慢回升。指望全面牛市赚大钱，这明显是不现实的。

有利的因素，是起步点较低。2019年上证的起步点只有不到2500点，比熔断的低点都还低5%，估值之低在历史上都是罕见的。从2015年开始算起，市场调整已经持续了三年，今年是第四个年头了。相比于3300点起步的2018年，应该要好得多。2019年偏股型基金实现正收益，还是有可能的。

在过去的一年，不论是价值投资还是长期持有策略，都遇到了较大困难。大盘全年将近跌了25个点，呈系统性风险。所有的板块全部下跌，没有任何机会。价值五剑在对主动管理型基金精选之后，回撤仍有17个点。2018年要不亏损只能是一种情况：不沾股票。像这种情况，在过去10年出现过2次：2008年和2011年。其余年份，或多或少都还有一些机会，在偏股型基金里面，总还能找到正收益的基金的。所以2018年偏股型基金都没有排行榜。就好比一次考试，卷子出的太难了，考生全部不及格，没有区分度。

既然2019年发不了财，那还投资基金干什么呢？问这个问题的，都是以收益型产品的思维在对待净值型的产品。我把钱投资给你，到时间你还本付息，收益型产品本金有保障，收益可预测，这是中国人最能接受的投资方式。而偏股型基金则是一种典型的净值型产品，既不保本又不保收益，而且收益呈非线性特征。2017年年底中国基金业协会统计的数据，公募基金里偏股型基金年化收益是16.18%。这个收益是年化收益率，而不是每年的收益。中间有若干年达不到这个收益率，甚至是亏损的。由于中国股市波动巨大，基本上80%的收益是在20%的时间里取得的。所以这个收益曲线注定是一条非线性的曲线。取得满意的收益有两个要点。低买：牛市到来前你在场且积累了足够多的份额；高卖：泡沫严重时离场。所以我们只需要和时间做朋友即可，并不需要同时间赛跑。

有人说，你又在给我画饼充饥，我没有这个耐心，我只要现成的收益。持这种想法的人，是对股票投资还没深刻的理解。股票投资所有的理论方法，不是是价值投资还是成长投资，其核心逻辑就是建立在合理的预期之上。通过研究现在来预测将来，股票就是炒预期。基金作为股票的延伸，道理是一样的。我不分析赞成动不动就“赌国运”。但拉长时间来看，人类自从发明了股票制度以来，即使是“国运一般”的国家，股市长期都是上涨的。道理很简单，股市长期下跌的话，股票就没有存在的必要。如果你不相信未来会更好，就不必参与偏股型基金；如果是要求现成的收益，固定收益类投资产品可能要更合适一些。

总之，在2019年我会广积粮，争取在低位拿足够多的份额，以时间换空间。我会“发上等愿”，但只会“享下等福”；我会“择高处立”，但也会“向宽处行”。如果年底时能取得超出预期的收益，那就是对我们长期坚持的回馈，我会感恩。

时间不会辜负每一位追梦人。

（来源：二鸟说的财富号 2019-01-02 10:45） [点击查看原文]

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