#穿越震荡好选择##但斌：恐慌的时候买入都没错# 打卡43天。国泰嘉睿纯债债券A(007214)近1年收益超7%，今日收蛋5个，还不错哟！这只债券基金纯债不投股，求稳也求进！本基金远离股市波动，不投股票也不投资可转债、可交债，优选AA加以上个券，力争给投资者带来长期稳定的回报。

需求方面，虽然6 月份银行等配置需求趋于谨慎，但7 月份超预期降息改变市场谨慎态度，并推动配置和交易需求升温。近期来看，银行“存款搬家”叠加市场风险偏好趋弱下，非银端规模扩张带动债市需求抬升。

短期内，我们认为这种趋势或仍将延续，在经济动能修复偏慢、权益市场表现不及市场预期的背景下，市场避险需求仍在，短期内风险偏好发生逆转的可能性不会很大，债市资金流入仍有支撑。另一方面，7 月央行年内首次降息落地，叠加新一轮存款利率下调开启，反映出当前汇率对货币政策的掣肘因素有所减弱，市场对长端和超长端利率谨慎态度或有所改观，对债市利率的点位预期可能也随着政策利率的调降而有所下移，对应债券需求或会进一步增强。

我们或许还可以看到下半年债市需求方力量强弱的转变，随着债券利率不断降低，通过资本利得获利空间压缩，而非银资管产品收益率也逐步下滑，银行存款吸引力可能再次抬升，带动银行负债端扩容，进而在实体信贷需求仍处于慢修复阶段，可能会看到银行配债力量再度回升，推动债市券种偏好重新向利率品种及长久期品种倾斜。