大家好，我是易方达指数投资部总经理、基金经理林伟斌。
近期美联储降息“靴子”落地，港股互联网板块应声上涨，恒生科技指数上周涨幅6.44%，领跑全球主流市场宽基指数（数据来源：Wind，2024/9/16-2024/9/20）。二季报业绩超预期叠加美联储降息落地，互联网板块热度持续走高，不少投资者都在关注相关的指数，今天我们就来聊一聊如何看待近期互联网板块的情况。
首先，从二季度财报来看，互联网板块整体业绩表现与前几个季度的趋势保持一致：收入端基本符合市场预期，而利润端再次显著超出预期。具体来看，我们可以将这些互联网公司大致分为平台型和内容型两个大类，以便进一步分析。
对于平台型互联网公司，电商、广告是主要盈利模式，这些领域通常对宏观经济波动较为敏感。目前宏观经济正处于逐步复苏阶段，阿里巴巴、京东等公司的收入受到一定影响，二季度维持个位数的收入增长。但是在利润端，得益于内部管理优化和运营效率提升，大多数平台型公司的盈利能力显著增强，利润大幅超出市场一致预期。
相比之下，内容型互联网公司则逆周期属性更强，因为游戏、视频等业务主要由供给内容驱动，受经济周期影响的程度相对更低。以游戏行业为例，今年上半年共有689款游戏获得版号，较去年同期增长25.8%。随着游戏版号发放节奏、数量恢复常态化，腾讯、网易等公司旗下新品陆续上线，游戏行业景气度有所提升。从二季报看，大部分内容型互联网公司的利润端表现优于预期。
展望未来，互联网公司的利润增长具有可持续性吗？
我们不妨看看近几年利润端的核心驱动因素是什么：在2021至2023年的扩张期，互联网公司主要通过成本削减和运营优化提升了营业利润率。2023年以来，它们通过增强货币化能力、提升运营效率、优化分销渠道等方式进一步改善了毛利率。今年二季度，财报数据再次验证了互联网公司优秀的商业模式和高效管理能力。随着行业竞争缓和，以及持续降本增效，互联网行业未来还有盈利增长的空间。
注：数据来源Wind，截至2024Q2，以2021年一季度毛利率为基准
除了基本面持续改善，互联网板块的流动性方面也迎来了重磅事件——9月18日美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.75%至5.00%之间。
复盘过去几次美联储降息周期，弹性高、潜力大的成长板块例如科技、消费和医疗保健等市场表现较为强劲。而放眼全球科技资产，腾讯、美团、携程等公司相比海外同类资产的估值更低，港股互联网板块作为估值洼地性价比极高，后续有望吸引全球资金青睐，大家不妨多多关注。
注：数据为互联网企业2025年预期PE，来源为彭博、Wind，截至2024/9/19
以上就是对于港股互联网板块的分析。如果大家有任何疑问，欢迎随时在评论区提出，谢谢。
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