养老目标基金适合长期投资。

养老钱就是保命钱，养老目标基金亏损要影响国计民生。

……

关于养老目标基金，我们已经看到很多，但大家的疑问事实上仍然需要一次正面交锋的回答——

那么养老目标基金到底会不会亏损？

养老目标基金，会成为专门“啃老”的基金吗？

让我们先从第一个说起：

养老FOF会亏损不？

明确地说，短期看，肯定会出现亏损的情况。中长期，能避免。

就以当前的市场来说，因海康威视、伊利股份等基金重仓股持续下跌的影响，股票型及偏股型基金的净值备受打击。今年以来普通股票型基金的净值平均跌幅超过18%——连大名鼎鼎的东方红睿丰和东方红睿华沪港深的年内跌幅都达到了16.72%与18.59%（截至9月12日），又何况其余？

股债都有坑，即使养老FOF的基金经理精心挑选了公募市场上最值得买的精品基金建个组合，赶上泥沙俱下、股债双杀的时候，半年一年里，净值跌到0.97或者0.95也并非不可能。

只要不是全持有现金，或者买的都是货币基金，养老FOF就有可能出现亏损。

然鹅，全持有现金或者全买成货币基金，难道基民不能自己来吗？还要委托给专业投资者干什么？

所以，如果你相信养老钱不能亏损，这第一答，就必然是打击你的。

如果亏，到底为什么亏？

感谢这么多年的投资者教育，有一部分基民能够理解“一时亏不等于一直亏”。因此，搞懂为什么养老FOF会亏损，比恐惧它会不会亏损更重要。

在基金吧有一种流行的说法，每次遇到净值下跌，或者市场没跌基金跌，或者市场涨了基金没涨，都会有人跳出来说：是基金经理“偷吃”了。

老娘舅可以明确地说，这不可能。虽然基金经理是负责管理持有人的资金，但要把这个资金放到基金经理个人的口袋里，是绝对做不到的。公募基金的制度设计已经充分地预防了这一点。

那么，如果养老FOF亏损，会不会是基金经理管理不当呢？

说实话，对此老娘舅也有异议。为什么？因为管理FOF跟管理普通基金不一样。

普通基金，买股、投债，有一个对证券市场的拿捏和把握，更有对股票和债券背后企业或其它实体的研判。做得好了，才能短、中、长期业绩都显著突出于同类产品。因此普通基金的涨跌，跟基金经理有很大关系。

但是FOF，或者说，养老FOF呢？

FOF选择标的是基金，选基金看的是基金公司和基金经理。前者决定了投研实力和团队的人员稳定，后者保证的是基金执掌在可靠的手上。

别看公募基金的数量已经超过5000只，多于A股里股票的数量，但运作时间短于3年的产品超过半数，运作时间长于10年的只有550只不到（A类C类分开计算）；公募基金公司123家，管理规模超过百亿的89家，超过千亿的仅32家；基金经理1813位，其中资历在十年以上的只有54人，超过半数基金经理的投资年限低于3年。

（资历来源：wind，截至8月31日）

这意味着，要锁定久经考验的基金产品，或者风格稳定头脑清晰的基金经理，选择面就这么大。

因此这就是老娘舅判断的出发点：FOF选基金的偶然性，必然远远小于普通基金选股或选债的偶然性。持仓基金的质量，基本上不会出现重大偏差。

哦，研判和选择持仓基金是一回事，但是调仓换“基”呢？像不同主题时有涨跌，基金经理是不是也该随之调换持仓呢？

老娘舅不这么认为。等到完成了“选基”这一步，除非出现黑天鹅，否则FOF不会频繁调整持仓基。就像老娘舅一直跟大家讲的：如果你觉得自己选到的是好基金，为什么不能一直持有？

这就决定了，市场因素才是FOF基金下跌的主要原因。

虽然目前我们一个养老FOF的持仓都看不到，但从已有的FOF产品看，哪怕是成立以来净值波动最大的海富通聚优精选，其持有的基金，也都是一时之选↓

（出自：海富通聚优精选半年报）

这不是基金经理有心选错，而是市场一片惨淡之下的“非战之罪”。等到市场回暖，净值自然会回升。

回答了这个问题，其实也就回答了我们最后一个问题——

养老基会“啃老”吗？

答案很显然：不会。

从主观上说，养老目标基金有制度和政策的双重约束，必须为投资人提供一个中长期的可信选择；要讲政治，就不能有重大亏损；

从客观上说，尽管市场波动、牛熊转换可能带来一时的损失，但只要没有放弃，被市场拿走的收益，就有从市场上拿回来的那一天。

最新的消息是，第一只公募养老FOF，华夏养老2040三年持有混合FOF已经在9月13日宣告正式成立。2.11亿规模，20%为员工认购，高管认购超100万元，基金经理认购近100万元。

考虑到该基金采取持有期控制型开放模式，对于每份基金份额逐笔计算并锁定三年，基本上可以说，确实把管理者和持有人绑在一条战船上了。

老娘舅更关心的是披露的两位基金经理：李铧汶和许利明，从任职履历上看，这二位前后脚管理过华夏成长和华夏经典这两只产品，任职回报谈不上特别突出。

是什么让华夏基金选择这两位搭档执掌养老目标基金？老娘舅觉得重点在这一句上：“许利明有4年的企业年金投资经验”。

企业年金，即企业补充养老保险养老保险，是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。换言之，它是“第二份养老保险”。

如下图所示，企业年金的投资范围里实际就包含“证券投资基金”↓

这意味着企业年金的投资部分与FOF重叠，意味着基金经理有此类投资经验。

同时，对企业年金的管理，本质上是要在稳健中实现增值。波动率要小、回撤要小。

目前华夏基金管理的193个企业年金组合里，今年前2个季度里，139个组合为正收益，剩下46个位于0%~-1%这个区间，可以说很稳健了。

企业年金是“第二支柱”，养老目标基金是‘第三支柱“，从企业年金的管理者中选择第三支柱的管理者，没毛病，很妥帖。

相关话题：#投资养老目标基金最正确的打开方式是？#?