回顾2023年一季度,经济进入疫后修复,高频数据修复的斜率放缓,市场总体进入震荡期,红利类、顺经济类资产超额收益放缓。1月国内疫情感染快速过峰,随后线下消费迎来明显反弹,站在国内复苏、海外衰退的预期下,外资大幅流入,推动各板块依次修复,消费、地产链接连上涨,红利类高股息资产、优质大盘资产受青睐。但消费、工业生产开工等高频数据在节后略显乏力,叠加部分品种已修复至高位,大盘整体尤其是权重白马股进入震荡,行业轮动加速至历史高位。进入2月中旬,得益于不确定环境中的确定性业绩改善,以及在国改政策刚性推进下的中长期估值重估,“中字头”央企表现走强,红利指数开始显著跑赢大盘。3月海外银行倒闭危机来袭,风险偏好显著回落,此时红利指数表现稳健抗跌。在经济修复预期较弱的背景下,TMT板块热度大幅提升,“中字头”行情逐步走弱,顺周期行业亦有调整,红利指数上涨弹性相对较小。但总的来说,受益于大方向的经济修复和新一轮国改浪潮中“中字头”估值重估的推动,红利风格在全区间表现较好,波动较低。在这样的背景下,本基金适度提高了组合仓位,考虑到稳增长预期有所回落,结构上适当增配了出行运输链以及基建链相关优质品种。展望2023年二季度,预计国内经济持续修复、信用逐步企稳回升,海外加息和银行风险进一步缓和,风险偏好将显著回升。从整体市场来看,当前估值依然处于偏底部区域,可积极布局参与。另一方面,宽裕的货币环境仍将形成有力支撑。在风格方面,后续随着经济持续修复,红利策略上行空间打开,具有较强的配置性价比。本基金依然秉持行业配置相对均衡,在红利组合中优选成长估值匹配度较高、具有长期价值的优质企业。