回顾2022年三季度,国内宏观经济曲折修复,美联储加息风险再现,权益市场再度进入风险偏好转弱的区间。在经历了5-6月指数快速上行后,7月指数转而走弱。国内疫情反复、地产风波等因素,对经济修复的节奏造成了干扰,进而投资者对企业基本面的悲观情绪加重。8月在央行降息、各地地产政策边际宽松的环境下,经济修复预期边际改善,同时外围风险也在美国通胀数据初现拐点后而有所缓解,指数短暂反弹。本基金配置的各优质产业核心公司也获得了不错的反弹收益。伴随着中报盈利的落地,后续各板块结构的盈利预期有所收敛,风格开始逐步回归均衡。其中,部分前期获利较多、交易较为拥挤的赛道板块调整明显。进入9月,美国通胀粘性使得美联储维持激进加息节奏,美债利率快速上行、人民币汇率贬值,外资流入转弱。此外,“北溪”等海外地缘事件也影响了市场情绪,节前大盘进入普跌阶段。在这样的背景下,本基金在本季度中进行了均衡配置,适当增配了低估值资产如煤炭、地产等行业并控制了整体仓位,从而控制了组合整体的波动,减少基金回撤。展望2022年四季度,国内经济虽然仍处于较弱的格局,但近期基建增速持续提升,地产政策也在因城施策、持续推进。从高频数据来看,四季度经济预期逐步进入磨底期。从整体市场来看,估值状态、基本面预期在三季度海内外风险事件影响下,都达到了偏底部区域,可积极布局参与。另一方面,金融市场流动性依然充裕,市场整体估值有支撑。在风格方面,在三季度市场整体风格偏小盘成长,因此一度红利策略相对收益上有所跑输。但后续进入经济磨底期,且当下高低估值裂口仍大,四季度红利策略仍具有组合管理中配置的性价比。本基金依然秉持行业配置相对均衡,在红利组合中优选成长估值匹配度较高、具有长期价值的优质企业。