不知不觉间，上证综指已经在2800-2950点区域徘徊了一个多月。　

记得在今年一季度的迅猛反弹中，市场在短短2个多月的时间从2440点涨到3200点，小博在基金社区里看到一位朋友曾放出豪言：

等跌到3000点时，我就一把梭。

结果4月回调到了3000点，他又说：等跌到2800点时，我就一把梭。

然后现在已经回落至2800点区间，他又说：等跌到2500点时，我就……

小博猜，这位朋友可能要到5000点才敢进场吧！虽然有玩笑的成分，但相信这也是不少投资者近期的内心写照了。

虽然从去年开始，小博一而再再而三地用各种数据证明，A股市场估值已然接近历史底部区间，但对于普通投资者来说，对于近期市场的震荡下跌可能已经诚惶诚恐，很少有人可以在此时像投资大师一样，做到真正的“贪婪”。

尽管如此，小博还是想提醒一下各位看官：投资很多时候需要逆人性，并且投资机会大多以让人痛苦的方式呈现出来。最终决定一个人投资收益的，往往就是其在低位时的选择。

为什么我们说现在是低位呢？我们用数据说话。

从历史过往的情况来看，目前点位处于什么样的位置呢？截至2019年6月13日，上证综指TTM整体法测算市盈率PE为13左右，在过去20多年的时间里，历史分位数为14.58%。也就是说，历史上86%的时间里市盈率都高于当下水准。

我们如果来看PB（市净率）则更加明显。截至2019年6月13日，上证综指整体PB值1.39倍，历史分位数5.52%——历史上94%的时间里市净率都高于当下水准。用更通俗的话来说，如果当下买入并长期持有，你赚钱的概率接近94%。

(数据来源：Wind，风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

如上图所示，我们选取了上证综指过去三次大底的估值数据，分别是2005年6月6日的998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点的市净率，和2019年1月4日2440点以及当前的约2900点的市净率进行比较，你就可以很轻松的发现，我们当前所处的市场位置。

可见的是，2005年、2014年市净率PB长期跌至2以下过后，随后市场出现大牛市。

那我们上一次市盈率低于13倍是什么时候呢？一个关键的时间点是2011年9月2日。从那天开始，直至2014年底，上证综指均处于13倍市盈率下方，最低甚至到过9倍。

我们做一个低位买入并长期持有的实验。如果在2011年9月2日的12.74倍时买入偏股基金（Wind开放式基金分类，包括标准股票型基金和偏股混合型基金），其平均绩效如何呢？Wind可统计的2011年9月2日前成立的偏股基金共有344只，我们以其平均收益率来测算，如果投资者买入持有至今年5月底，其持有收益率为61.82%，而同期上证综指涨幅为13.99%。而同样，其持有到2015年高位时的收益率均值为148.53%。（具体见下表）

(数据来源：Wind，风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

在上述持有过程中，市场有震荡，也有再次下探，但低位买入并长期持有的策略依然发挥了它的价值。

如今，市场再次在整体市盈率13倍下方及市净率2倍以下运行已久。A股的又一次的战略性布局时机再至。

　这里推荐小博家的一款聪明基金：

产品卡片

博道启航混合A/C（006160/006161）

紧密跟踪沪深300 中证500，价值成长两不误

产品业绩

截至2019年6月14日，博道启航混合A基金单位净值1.1357元，成立以来净值增长率为13.57%，同期上证综指上涨3.13%。今年以来，博道启航混合A的净值增长率达到20.47%。

（博道启航混合A / 业绩比较基准（沪深300指数收益率*70% 上证国债指数收益率*30%）收益率：自成立至2018年底-5.74% / -7.36%（2018年报）、2019年一季度26.43% / 19.90%（2019年一季报）。数据来源：上证综指数据来源于Wind，截至2019年6月14日；博道启航净值增长率数据来源于海通证券；基金每日单位净值数据来源于证监会网站并经基金托管人复核。风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

产品特点：

1、量化选股——广撒“渔网”，追求丰富超额收益

博道启航混合基金主要通过量化模型选股，以宽度制胜。

如果说主动精选基金是“鱼叉”方式捕鱼，优秀的主动基金经理是个出色的“渔夫”。那么量化基金经理就更像是一个在背后织网的人，要有一个有规则、有纪律的渔网，去捞到更多的鱼。组合里的收益，也不是仅仅由几只“大鱼”来决定，而是由为数众多的符合条件的“中小鱼”来共同决定的。

从目前来看，和发达市场相比，A股市场的历史仍然较短，散户成交占比较高，市场效率与发达市场相比还有差距，获得超额收益的空间比成熟市场更大。“渔网”捕鱼的选股方式仍然有较大的发展空间。

2、风格轮动——监测市场，适配强势风格

博道启航配置风格轮动模型，以求灵活多变地捕捉优势风格，跟随市场趋势。

A股市场风格切换特征明显，风格轮动模型可以协助基金经理灵活配置不同风格的选股因子。博道投研团队会通过监控包括经济环境、利率环境、风险偏好、市场特征、相对估值等多方面的因素，来决定沪深300增强模型和中证500增强模型的内部配置比例。这样就可以在结构化行情特征明显时，努力高配比较强势的风格。

3、仓位管理——严格纪律，平滑波动

多维度的系统化仓位管理系统是博道启航混合基金的另一个重要优势。大部分时候高仓位持有股票以享受权益资产的长期高回报，但在高波动且各个维度都比较看空的情况下，模型会降低仓位以平滑净值波动，提升投资者持有体验，帮助大家战胜对市场的恐惧，实现长期投资的目标。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险，敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。