核心结论：短期反弹在路上，逻辑是跌幅大估值低、政策利好不断。历史上弱市年份年内最大反弹，幅度均值23%，政策刺激的反弹，幅度均值25%。历史上政策底领先市场底领先业绩底，这次政策底已经出现，真正走出大底部还需等两信号：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。步步为营，行稳致远。反弹期哑铃型配置，金融加科技股龙头，考虑未来回落筑底，重视高股息率类股。
市场大的底部通常是政策底先出，然后市场底，最后业绩底。上周周报《有望迎来年内幅度最大的反弹-20181021》提出“A股这次反弹可能是年内幅度最大的反弹”，主要逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，很明确地释放了维护金融市场稳定的积极信号。
这次W型右侧底还需要时间，大拐点的扭转还需要更多条件。中期维持前期观点，市场处于第五轮周期底部，16年1月底上证综指2638点以来市场构筑W型底，背景类似02/1-05/6，即基本面筑底、资金面偏紧，16-17年类似02-04年初是W左侧底后的上涨，18年2月以来处于W右底探底期，这个底本身比较复杂，政策底已出现，短期反弹后，市场未来还会回撤筑底，真正市场底的大拐点仍需等待。
本轮反弹逻辑：跌的深、估值低 政策利好。国庆节后的两周A股持续下跌，上证综指于10月19日最低跌至2449点。回顾1990年上海证券交易所成立以来上证综指年度表现，2008年指数跌幅最大，为-65.4%，今年累计最大跌幅-22.9%，大于2011年、2001年、1994年。市场估值处于历史低位。
反弹阶段哑铃型配置，金融 科技类龙头。反弹期的配置需要考虑反弹本身的逻辑，这次逻辑是跌幅大及政策维护金融稳定，我们建议哑铃型配置，一头是以金融为代表的大蓝筹，他们是维护股市稳定的基石，而且整体估值低，另一头是科技类龙头代表的成长股，他们多数属于中小创板块，解决中小企业融资难、化解股权质押风险对它们是利好，而且前期跌幅大。
考虑未来市场回落筑底，关注高股息率类公司。我们前文分析过，政策底出现短期市场反弹，未来市场仍可能回落筑底，真正市场底的大拐点还需要时间和更多条件。因此，投资策略上还需要考虑未来市场回落筑底时的配置，可以关注高股息率类公司。
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（来源：博道基金的财富号 2018-10-29 13:35） [点击查看原文]
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