股市有句流传甚广的名言，当大家都悲观的时候，我们要保持乐观。

事实真会如此？那么，什么点位的悲观我们要保持乐观？通过对过去新基金成立时点位和收益情况的数据统计，我们会发现很多有趣的提示。

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两次牛市带来的指数中枢上升

先看上证指数的点位分布概况数据。

过去十多年，A股共经历了两次大牛市，第一次是2005年到2007年，第二次是2014年到2015年。

第一次大牛市，上证指数从1000点起步，最高涨到6124点，此后最低回落到1664点。从月份统计数据来看，2008年10月份到2009年1月份，上证指数大部分时间在2000点以下，其余时间主要在2000点以上。

换言之，这一次大牛市，上证指数整体上了一个台阶，运行区间从1000左右升到2000点以上。

第二次大牛市，上证指数从不到2100点起步，最高涨到5178点，此后最低跌至2638点。月份统计数据上，2016年1月到2016年7月，上证指数基本上在3000点以下，其余时间大体在3000点以上运行。

也就是说，这波牛市把上证指数的运行中枢，从2000点提高到了3000点。

然而从2018年6月中旬开始，上证指数再次跌破了3000点，最低甚至下探到2700点以下。如果认同3000点以上是上证指数今后运行的中枢，那么现场入场到上证指数回到中枢运行，意味着至少7%以上的指数收益空间。

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各个点位买基金的人

股市涨涨跌跌，投资者也进进出出。

我们常常可以看到这样的现象，在市场上涨的时候，不管指数涨到多高，投资者都会蜂拥而至；而在市场下跌的时候，不管指数跌到多低，投资者则避之不及。

不考虑市场涨跌，仅从上证指数点位对应的买入时机来看，我们会发现：

（统计时间截至6月22日，来源wind）

上证指数3000点以下发行的新基金，获得的收益可观，且随着持有期限的增长，收益也得到显著增加。持有半年、一年、两年、三年和五年的平均收益，分别为，15.12%、35.7%、57.33%、90.13%、134.31%。

3000点到4000点发行的新基金，统计区间虽然也是全部正收益，但是和3000点以下发行的新基金差距明显。

历史不代表未来，但是历史可以提供参考。

一个和预期正收益相印证的数据是，眼下A股各指数的整体估值，都处在历史相对较低的底部区域。

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各类基金收益差别

如果给基金分类别，哪一类基金会获得更好的收益呢？

（统计时间截至6月22日，来源wind）

如上图所示，3000点以下买入基金，无论持有期限分为1个月、半年、1年、2年还是三年，看似风险最高的股票型基金，最终的历史平均收益都要显著高于灵活配置型基金和偏股型基金。

灵活配置型基金和偏股型基金，他们之间比较则是互有胜败。

除了上面根据基金仓位高低不同的比较，根据强制持有期限不同还可以分出开放式基金和定开基金，他们之间的比较同样让人眼前一亮。

近几年公募基金还根据持有期限情况推出了定期开放式基金，相比开放式基金随时可以申购和赎回，定开基金只有在固定的开放日才能申购赎回，以此保证了基金规模的平稳，便于投资管理。

（统计时间截至6月22日，来源wind）

如上图所示，定开混合式基金在最近三年，全部领先于开放式基金。

为什么呢？我能想到的解释是，市场恐慌或者高位时，投资者的赎回或者申购，干扰了基金经理的投资。而定开基金由于大部分时间规模稳定，基金经理无需每天考虑投资者的申购和赎回，从而可以更好的做出投资决策。

上述历史数据分析中，我们可以得出如下结论：

1、如果认同3000点是2014年-2015年牛市带来的指数中枢，那么现在入场，至少有7%以上的指数收益空间。

2、3000点以下发行成立的新基金，历史上不但能够赚钱，而且收益非常可观。同时，眼下A股各指数估值整体上正处在历史底部区域。他们之间相互印证。

3，相比开放式基金，牺牲了一定流动性的定开混合基金，过去三年的平均收益，显著高于开放式基金。

这种背景下，传统大牌公募基金公司博时基金，在3000点以下推出的2年期定开混合型基金---博时荣享回报灵活配置定期开放混合型基金（基金代码：A-006158；C-006159）。

这只基金的拟任基金经理蔡滨拥有优秀的历史业绩，注重分析产业和时代变迁的大趋势，擅长成长股投资，长期持有，分析公司成长收益。

进一步分析蔡滨的收益统计情况，同时和沪深300指数进行比较，则可以得到如下的图标所展示特征。

蔡滨2009年加入博时基金，历任研究部研究员、研究部副总经理，今年刚好是在博时基金任职的第10个年头，现任博时产业新动力基金经理、博时主题行业股票（LOF）基金经理。此外，他还是中国上市公司协会行业分类专家委员会委员。

对于接下来的市场，蔡表示，下阶段看好市场结构性行情，积极寻找行业和个股投资机会，稳健操作，严控回撤风险；去杠杆、高利率环境下，选股标准在好行业，好公司之外，会更加注重流动性和估值的考量。持续从产业升级和改革转型方向挖掘优质投资标的。

“主要采取行业比较、精选个股的投资策略，重点关注环保、新能源、自动化、高端装备、信息化、新材料、消费升级等产业中的优质企业的投资机会。”

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