文 | 望京博格 （转载请注明出处）
又到周报时间了！望京博格跟大家聊聊市场与投资计划！
一、第三个交易所
聊聊第三个交易所，对于我们投资的影响。第三个交易所，准确的说是第三个证券交易所。因为国内本身已经有上海证券交易所、深圳证券交易所，还有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交所、中国金融期货交易所。简而言之证券交易所就是跟股票相关的（包含基金、REITs等等），商品与期货交易就是跟大宗商品、金融期货相关的。
北京证券交易所是第三个证券交易所。那么第三个交易所对于我们的影响是什么呢？
第三交易所定位是中小企业融资，目前已经有新三板了，第三交易所是在新三板的基础上升级改造。对于市场的影响就是上市公司数量会增加，鼓励解决中小企业融资，换句话说就是让更多中小企业通过在第三交易所上市的方式获得资金。在第三交易所优质的企业，还会考虑转板到上交所或深交所，例如西部超导就是从新三板转板到科创板。
根据望京博格的统计，目前A股4400多只股票，1400多只股票是从2018年起开始上市的，也就是说目前A股三分之一的股票是在最近三年多时间上市，按第三个交易所的定位，未来上市公司会更多…… 结果就是A股不缺上市公司，缺少的是持续盈利增长的公司。
如果上市公司不断增加，投资者仍然会偏好那些盈利持续增长的上市公司，仅看市盈率与市净率这样的投资模式还会继续失效。
目前望京博格自己的配置是均衡偏成长的，均衡是为了长期持有（如果全是成长的赛道股的话波动太大拿不住），偏成长是为了获取更好的收益。
接着什么是成长股？
任何企业都有一个生命周期，所谓的成长期就是这个公司快速发展的时期，在成长期公司发展的速度快，股价反应的公司价值，那么在成长期的公司股价涨的也快。
投资成长股并不是意味不看估值，支撑企业高估值的因素是盈利增速，如果盈利增速降低了，市场给予企业的估值也会下降，例如阿里与腾讯经历高速增长阶段之后，目前市场给予估值是20倍左右市盈率。所以在投资成长股的时候企业估值与盈利增速的匹配非常重要。
对于基金投资者而言，要么选择盈利增速较快的行业指数基金、要么优选成长型的主动基金。目前望京博格策略是配置新能车、军工、生物医药、芯片这样高成长的行业指数，同时配置中盘策略的主动基金。除了医药今年亏损的，其他基本都是盈利的。
二、市场估值
主要指数的风险溢价：风险溢价把企业估值水平与市场利率利率水平相结合起来的指标叫做风险溢价，计算方式就是市盈率的倒数减去十年期国债收益率，
PS：不同时刻市盈率数值是不同的、十年期国债的收益率也是不同的！
以沪深300指数为例：
本周沪深300指数微涨，但是市盈率从13.3倍降低到13倍，主要因为本周披露中报企业盈利增长所致。目前市盈率为13倍左右，按经济学的解释如果一个公司的市盈率是13倍的意思就是用企业未来13年的盈利就可以把现在的企业买下，市盈率的倒数反映这个公司长期收益率。
投资者有钱是买股票好，还是买国债好呢？
如果市盈率倒数大于国债收益率，按逻辑当然买股票好了，所以风险溢价也反映了股票市场相对于债券市场的投资价值。目前沪深300指数的风险溢价数值为4.85左右，那么2018年底市场底部的时候这个数值为6.58左右。
中证500指数的风险溢价：
中证500指数市盈率的绝对值比沪深300的高很多，所以中证500的风险溢价数值比较低，目前中证500指数的风险溢价为1.80，但是在历史上已经处于比较高的位置了，对于风险溢价而言越高是越值得投资。
万德全A指数代表整个市场的风险溢价：
风险溢价数值为2.37。
三、投资计划
本周市场在调整，涨幅最大的行业是采掘、建筑、房地产 、银行等等，跌幅较多的电子（芯片）、军工、生物医药等等，总体规律就是估值（市盈率）处于历史高位的行业下跌，估值处于历史低位的行业上涨，这个风格是否持续还需要观察。
其实市场本就是交替上涨的，成长风格的涨的多了相对于价值风格的就贵了，然后该价值风格的涨，接着相对于上涨后价值风格，成长风格就不贵了……最终都触及顶部一起下跌，跌的时候成长风格通常比价值风格的跌的多！但是，成长风格是否能持续，关键还是看上市公司盈利增速！
望京博格本周持续加仓医药李时珍组合。在消费与医药中，望京博格看好医药，历史组合的累计盈利从200%跌到150%，也就是浮盈减少了1/4，随着市场下跌适当补仓。
另外继续加仓中盘策略基金，这个加仓量远大于医药补仓的量的！
有人说现在中证500相对沪深300有价值，因为沪深300被（指数最大权重的两个行业）医药与白酒带到坑里面了。相对于直接投资中证500指数或者500增强，望京博格更喜欢投资中小盘股票的主动基金，而且业绩走势也验证了，所以本周继续加仓了中盘策略基金
（PS：图中涨幅最大的中小盘策略基金就是中庚小盘价值）。
本期吐血周报就到这里，
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