• 最近访问:
发表于 2018-11-01 10:18:25 股吧网页版
券商业绩寒冬,大券商营收优于行业,为什么不只配置大券商?

前三季度,券商板块可以说经历了“史上最冷寒冬”,在指数连续三年下跌之后,今年前三季度,证券公司指数继续下跌超20%,指数估值也达到了历史最低水平1.03倍PB(见图一)。

在两市交投冷淡、股指不断寻底的过程中,上市券商前三季度营收也没有意外地出现了大幅下滑。整体来看,34家券商前三季度营收1845.49亿元,同比下滑12.29%;归母净利润478.23亿元,同比下滑32.91%。

 

一、资本寒冬,赚钱能力还看大券商

从各家券商的营收能力来看,赚钱能力最强的还属中信、国君、海通、广发、华泰五大券商(见图二)。


营收方面,五大券商前三季度营收均超过100亿,中信证券以272亿营收稳居榜首,此外,中信、国君、华泰营收增幅下滑幅度远远低于行业平均,国泰君安营收同比不降反增,增幅为1.04%。

盈利方面,五大券商同样领先其他券商,中信(73亿)、国君(55亿)、华泰(45亿)盈利位居行业前三,中信、华泰盈利增幅下滑最小,仅为-7.73%、-4.83%,相比-33%的行业平均水平,表现出很强的抗周期性

申万宏源营收、净利紧随五大券商之后,同比增幅下滑幅度也好于行业平均。

中小券商方面,除华西证券天风证券东兴证券营收、盈利增幅下滑幅度均好于行业平均之外,其余均遭遇较大业绩下滑,12家券商盈利增幅下滑大于-50%,国海证券盈利幅度下滑最大,达-77%。

太平洋证券成为34家上市券商中唯一出现亏损的券商,亏损幅度达1.77亿元。

二、业绩背后,五大业务条线均出现下滑

信用业务成拖累业绩最大因素。包括两融业务和股权质押业务在内的信用业务,被视为今年券商最大的风险点之一。上市券商前三季度信用业务收入为166.97亿元,同比下滑了32.66%,在各业务线中整体表现最差。

34家券商中,仅海通证券华西证券的信用业务实现正增长,其中海通证券前三季度利息净收入34.69亿元,同比大增37.61%,原因主要是买入返售金融资产利息收入增加;华西证券该项业务收入为3.79亿元,同比增长6.92%。

IPO趋缓,投行业务进入寒冬。受一级证券发行审核趋严、趋缓等因素影响,34家券商的投行业务手续费净收入190.49亿元,同比下滑29.06%。

仅有4家券商投行业务收入同比正增长,分别为南京证券中国银河长城证券以及太平洋。投行收入下滑幅度超过一半的有国金证券华西证券山西证券国海证券西部证券以及广发证券等。其中广发证券上半年投行业务手续费净收入为9.25亿元,较去年同期下滑51.09%

经纪业务几乎全线下滑。一方面佣金率不断下滑,另一方面股票成交量日益低迷。34家券商共实现446.50亿元的经纪业务收入,同比下滑16.82%。除了太平洋证券外,33家上市券商经纪业务收入同比下滑。

去年同期,中信证券的经纪业务收入超60亿元;今年前三季度,没有一家券商的经纪业务收入超过60亿元,第一名中信证券经纪业务手续费净收入为58.48亿元,同比下滑了6.75%。

自营业务出现分化。根据“自营收入=投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益 公允值变动的净收益”的公式来计算,34家券商的自营业务收入正在分化,有券商该项业务同比增幅超过8成(第一创业),也有券商自营业务降幅超过7成(东方证券)。

自营业务在分化通过大型券商的表现也能看得出来。中信证券前三季度自营业务收入65.48亿元,同比微降0.46%,排名第一;国泰君安自营收入45.15亿元,同比下滑3.22%;申万宏源该项收入35.55亿元,同比增长51.33%

新规下资管业务回归主动管理就行业来看资管新规威力之下券商资产管理规模继续萎缩据基金业协会日前公布的9月资管最新数据券商资管三季末管理规模仅剩13.84万亿比今年年初16.57万亿减少了2.73万亿更比去年规模最高峰18.77万亿下降了近5万亿
三、行业底部,如何布局券商?

跟其他蓝筹股不同的是,券商行业业绩最好的时候市场处于顶部,业绩最差的时候市场处于底部,所以,在券商业绩整体滑向谷底时,也是布局的好时机。

从各个业务条线数据不难发现,大券商在各方面都很强势,那么问题来了,大券商这么牛,为什么我不只买大券商?

券商妹觉得,当然可以,比如五大券商分别配置20%。在10月19日出现反弹行情之前,年内跌幅最小的五家证券(新股除外)依次为中信建投中信证券华泰证券国泰君安申万宏源,大券商抗跌属性十分明显

但是,此时大券商存在阶段性跑输市场的风险。比如上周,领涨的十大券商全都是中小型券商,国海证券涨幅甚至超过50%(见图三),而五大券商中,除了海通证券涨幅12.58%,其余四家涨幅均未超过10%。而截至10月30日,国海证券已经取得了1.55%年内涨幅,也是唯一一家上涨的券商。


究其原因,第一,中小型券商对资金流入更敏感,短期内股价拉升更快;第二,在前期市场悲观预期下,小券商估值下杀更猛,有更大的估值修复需求。

OK,那我买小券商行不行?

也行,但是运气的成分太大了,这段时间抱怨自己持股涨不过指数的老铁太多了,比如“为什么我的西部证券/锦龙股份/财通证券/华西证券……才涨这么点?”

当然,运气如果实在不佳,短期内还有踩雷的风险,毕竟,今年的黑天鹅太多了。

所以,为什么选择指数基金?

证券公司指数前十大券商在指数里的权重超过60%,买了指数,有6成的钱买了前十大券商。其次,指数不会踩雷,而个股会直接踩雷,二三季度券商股暴跌,有些大券商直接暴雷,这些你都不一定能够提前预知。再者,有谁一定会知道下一轮牛市,涨的最凶的一定就是大券商呢?说不定是中小券商呢?所以,投进指数里40%的钱是给这个不确定因素留下的。


相关话题:#券商行情分三阶段 现在演绎到哪了?#​

郑重声明:用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存,仅代表作者个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
发表于 2018-11-01 13:34:59
大小谁涨的好真不好猜,还是买512000券商ETF把握板块整体机会来的妥帖
发表于 2018-11-01 15:49:14
长知识了,满满的干货
发表于 2018-11-01 15:53:41
学习了
发表于 2018-11-01 16:43:22
文章很赞,收藏了
发表于 2018-11-01 16:43:35
精彩不容错过~
发表于 2018-11-01 16:44:00
拜读了,干货
发表于 2018-11-01 16:44:01
发表于 2018-11-01 16:44:17
支持楼主,文章很赞
发表于 2018-11-01 16:44:24
来涨知识啦~
发表于 2018-11-01 16:44:25
感谢楼主的有心分享
发表于 2018-11-01 16:44:29
来凑凑热闹
发表于 2018-11-01 16:44:49
发表于 2018-11-01 16:45:03
撒花花支持楼主
发表于 2018-11-01 16:45:12
发表于 2018-11-01 16:45:22
小白来涨涨知识~
发表于 2018-11-01 16:45:49
发表于 2018-11-01 16:46:07
有心了~
发表于 2018-11-01 16:46:14
已收藏~
发表于 2018-11-01 16:46:21
点赞支持楼主
发表于 2018-11-01 16:46:24
发表于 2018-11-01 16:46:38
获益匪浅~
发表于 2018-11-01 16:46:51
发表于 2018-11-01 16:46:52
感谢楼主分享~
发表于 2018-11-01 16:46:55
涨知识了
发表于 2018-11-01 16:47:01
感谢楼主的整理分享
发表于 2018-11-01 16:47:13
支持楼主~
发表于 2018-11-01 17:10:04
专业帖,涨知识了
发表于 2018-11-01 17:10:12
支持楼主,有心了
发表于 2018-11-01 17:10:13
文章很赞,收藏了
发表于 2018-11-01 20:51:40
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
温馨提示: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500