一周市场回顾：

上周上证综指下跌0.47%。

除此之外，上证50指数下跌0.30%，沪深300指数下跌0.49%，中证500指数下跌1.67%，中小板指下跌2.22%，创业板指下跌2.28%，跌幅相对较大。

行业表现方面：

基建、地产以及地产产业链涨幅较好，其中，家电、建筑以及食品饮料板块涨幅居前，分别上涨1.87%、1.42%和1.02%；

医药、农林牧渔和计算机板块表现较差，分别下跌3.25%、3.11%和2.68%。

数据来源：Wind资讯

宏观经济数据：

1.中国11月新增人民币贷款1.25万亿元，预期1.12万亿元，前值6970亿元。

2.11月M2同比增8%，预期8%，前值8%。

3.11月社会融资规模增量1.52万亿元，预期1.33万亿元，前值7288亿元。

4.中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，预期5.9%，前值5.9%；1-11月规模以上工业增加值同比增长6.3%，前值6.4%。

5.1-11月份固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，预期5.8%，前值5.7%。

6.11月社会消费品零售总额35260亿元，同比名义增长8.1%，扣除价格因素实际增长5.8%。

7.1-11月房地产开发投资110083亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月持平。

8.中国11月实际使用外资（FDI）136亿美元，同比下降27.6%，主因是去年同期基数大；1-11月FDI为1212.6亿美元，同比增长1.1%。

市场信息：

中共中央政治局12月13日召开会议，会议指出坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，加快建设现代化经济体系，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，提高人民群众获得感、幸福感、安全感，保持经济持续健康发展和社会大局稳定。

策略建议 ：

海外方面，欧央行公布12月政策利率会议决议，三大核心利率维持现有水平不变；重申12月底之前退出QE；下调今明两年的GDP增速预期，2018年为1.9%，2019年为1.7%；德拉吉将近期经济不及预期归因于外部需求减弱。法、德、欧元区12月PMI数据全部逊于预期，连创新低。美联储12月份议息会议即将举行，特朗普强烈批评美联储的加息政策。美国11月进口价格指数环比降1.6%，预期降1%，前值增0.5%。全球市场再度进入高波动时期。

国内经济方面，11月工业增加值走弱，制造业投资上行，房地产投资增速持平，社零增速大幅低于预期。11月社会融资规模余额同比增长9.9%，呈现下滑态势，10月人民币贷款新增1.25万亿元，但结构不好，短期贷款及票据融资是同比增加的主要贡献力量。11月M1同比增长1.5%，逼近2014年历史最低值，M2同比增长8%，与上月持平。11月公共财政收入同比下降5.4%，其中11月税收收入同比下降8.3%；公共财政支出同比下降0.8%，整体增速放缓。11月中国实际使用外资（FDI）136亿美元，同比下降27.6%。

国内政策方面，中共中央政治局 12 月 13 日召开会议，分析了当前的经济形势，并对当前经济工作进行了部署。会议体现2019年工作三大主线为：振兴实体经济、提振资本市场信心、继续加强的领导。

总体结论：经济下行担忧和政策对冲力度加大预期共存，风险偏好弹性与防御性需两手抓，关注本周召开的四中全会政策基调。

风格建议：

投资方向依然建议：一是受益于国内政策对冲（基建、减税和民企纾困等）行业和公司；二是寻找2019年景气度持续以及上行的行业和公司；三是低估值、分红率高的板块等。

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（来源：民生加银基金的财富号 2018-12-17 15:48） [点击查看原文]