各位小伙伴们：

你们好，我是李游。

2022年以来，A股市场的震荡幅度超出了投资者预期，以新能源为代表的成长板块经历深度回调。当前，优质成长赛道的估值已回落至历史低位区间，且在近两周的市场反弹中表现强势。今天我以一封信的形式与大家交流我对于当前市场的一些思考。

光伏板块一季度回调明显，其短期利空因素在于上游原材料多晶硅价格上涨，以及美国针对中国在东南亚的组件制造商采取双反调查。短期来看，美国反规避调查事件对行业的冲击可能已在Q2最大程度体现。中长期看，光伏和煤电比的是成本，光伏龙头公司有成本优势，可以降成本，毛利率可以维持。同时，当前光伏的装机量占比非常低，未来可渗透的空间依然很大。后续我们将持续重点研究竞争格局最好竞争力最强的龙头公司。

新能源汽车板块一季度回调的主要原因有两方面，一是随着新能源汽车渗透率的快速提升，市场担心未来成长空间不足，可能出现杀估值的现象；二是市场担心上游原材料价格上涨会导致车厂涨价，进而抑制新能源车的需求。

我们认为任何一个新兴行业，当渗透率到达一个高点后，行业的增速会放缓，随之而来的杀估值是合理的，但新能源车行业的估值有其韧性，一线龙头公司30倍以上的估值也是合理的。预计到今年年底，全球新能源车渗透率能达到11%-12%，距离2025年30%的渗透率目标还有较大距离。因此，在2025年之前，我们认为行业能继续维持一定的增速，估值也会有一定的支撑。另一方面，目前车厂通过大幅提价来转移成本压力的概率不大。新能源车是重资产的行业，销量的提升有助于摊薄成本，当下各大车企都在跑马圈地，抢占市占率。

具体到投资方面，我们认为碳中和与进口替代两大趋势还会持续。当前，新能源板块估值较去年高点已回落不少，长期看空间仍在；此外，近期稳增长政策加速落地，专项债一季度大量发行，后续我们还将重点关注稳增长相关的行业，如基建相关的工程机械、防水材料等板块。

静水流深，云程发轫。A股市场经过前期的大幅调整，已来到寻找更多长期优质投资标的的窗口期。投资的诀窍就是找到合适的基金并长期持有，希望大家能以更加长期和理性的视角去审视任何一个投资机会。我发自内心地认为，这不仅仅是个说辞或噱头，好事往往多磨。