#回顾上半年# 我是工银红利优享混合的持有人，也是工银瑞信的资深粉丝。2024年上半年市场持续震荡调整中，红利风格却逐渐走强，成为A股市场上最靓的仔。有色金属、煤炭、电力等上市公司表现可圈可点，经历了这轮漫长熊市和偶尔的腥风血雨，越来越多的投资者开始意识到红利这类防御型指数的价值。

新“国九条”一经发布便引起资本市场的热烈讨论，更是奠定了红利高股息投资的政策基础，从此这或许不仅是短期防御的工具，更是中长期需要重视的投资理念。红利指数得益于“盈利好、分红稳、股息率高”等特征，一举成为当下震荡市中备受投资者青睐的品种。

事实上，作为全球资产配置中重要的一环，红利类指数产品一直以来都非常受欢迎。过去十多年，各类红利策略产品的规模稳步增长，目前全球共有300多只红利策略相关产品，合计管理规模已经超过2000亿美元。

这里科普一下红利策略？格雷厄姆在近90年前就在《证券分析》一书中为大家揭示了红利在投资中的配置价值。在实际操作中，海外市场长期青睐能够带来稳定股息收入的“确定性资产”。

我们在市场投资所赚取的收益主要来自于：企业的盈利的增长和股利收益、估值提升所带来的收益。所谓“红利策略”，也可称为高股息策略，指的是以股息率为核心指标的选股策略。通过选取现金流稳定、长期稳定分红、分红比例较高的上市公司， 获取长期稳健收益。

为什么说红利策略是熊市“减震”利器？因为能够进行高分红的公司往往具备以下特点：经营状况稳健，市场地位稳固，盈利能力较强。这样的公司成长性一般，市场往往不会给予它们高估值，所以相对比较抗跌。

另外由于红利资产分布的行业具有较强的周期性，如银行、钢铁、房地产等，对顺周期的环境较为敏感，在经济复苏初期、企业盈利呈现筑底回升时具备一定的进攻属性。整体来看，高股息公司稳定的红利回报有助于降低波动率，抗跌属性更强。红利策略往往在震荡市场中具有超额收益。

以中证红利指数来举例，自2014年至2023年，中证红利指数的平均年化收益6.73%，在主要宽基指数表现相对较好，最大回撤小于其他主流的宽基指数，凸显了红利主题型产品相对高收益同时低回撤的特点，穿越牛熊。

工银红利优享混合A(005833)/ C(005834)是一只红利主题基金，近一年投资收益14.32%，超远同类平均，超额收益明显。基金经理尤宏业，拥有北京大学物理学、经济学双学位，8年投资管理经验，现任工银瑞信养老金投资中心混合投资团队负责人、投资总监，在管产品包括公募基金、专户、养老金、年金产品。

工银红利优享混合一半仓位投资于有红利属性的基础设施行业，例如火电、水电、核电、高速公路、通信运营商等具有稳健和高分红特点的行业；一半仓位通过港股通较大比例地投资港股的基础设施行业，港股估值更低底部反弹，基金业绩也因此受益。

当前我国利率处于下行通道，与此同时无风险利率中枢不断下移，十年期国债利率已降低至2.24%。在当前的市场环境下，红利策略受益于更高的股息率，依旧具有较高的配置价值，可作为底仓配置的有力补充，或者也可进行定投发掘其长期价值。