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发表于 2020-04-10 11:02:15 股吧网页版
一年一倍VS五年一倍,怎样的收益预期才是合理的?

题图 /  旋转

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教


近期有一些朋友问:价值五剑年化收益率是10.03%,成长五剑的年化收益率是26.44%,是不是成长五剑要厉害很多呢?另外,绝对收益目标组合的年化收益率是9.28%,但波动要小很多,是不是后者的性价比要更高?


要把这个讲明白,实际上要弄清楚两个问题:一是如何正确的理解年化收益率,二是怎样的收益预期比较合理。这个看似简单,但其实是两个非常重要的问题。特别是收益预期,会直接影响到我们的投资决策。


一、正确理解“年化收益率”


静态年化收益率的计算公式是这样的:


年化收益率=(投资内收益/本金)/(投资天数/365)100%


动态年化收益率要计算复利,更为复杂一些,这里不详细介绍了。从上面简化公式里可以看到,年化收益率和投资内收益成正相关关系,和投资天数成负相关的关系。


我们认为,正确理解年化收益率有以下几个要点:


1、年化收益率是一种非线性收益。年化5%和每年5%一字之差天壤之别,很多朋友至今仍没搞清楚。每年5%是指第一年5%,第二年5%,第三年5%,三年下来15%。而另外一种情况,比如第一年-2%,第二年-3%,第三20%,三年下来收益也是15%。他这个是“年化5%”,不是“每年5%”。(为简化,均未计算复利)


这里“年化5%”,他是非线性收益,而“每年5%”则是绝对收益。年化收益率是一种非线性收益,它是几年下来折算的收益,不是每年都获取的绝对收益。


2、投资时间越长,年化收益率的数值越稳定。投资天数如果小于365天,下面那个分母的数值就小于1,收益率数值的波动会很大。当投资时间大于三年时,收益率数值的波动就会较小了。投资时间越长,这个数值的波动就会越小。


3、对偏股型基金组合而言,起投时间点对数值的影响也比较大。由于偏股型基金随股市波动较大,在高位起投与低位起投,年化收益率的数值差别也会比较大。


对一个偏股型基金组合,三年以上的年化收益率才有参考意义。特别强调要经历过包括熊市在内的各种市场行情。只有经历过熊市,其年化收益率的数值才是有说服力的。


像成长五剑和绝对收益目标组合,由于运行时间较短(不到2年),再加上起投点位相对较低,未经历过熊市,所以目前年化收益率数值较高。随着时间的推移,这个数值会缓慢的回落到正常区间范围。而价值五剑运行了三年半,经历过18年全年的下跌,所以年化收益率就已经是在合理区间。


二、公募基金的收益是从哪里来的?


现在说二个问题:怎样的年化收益率预期比较合理。要回答这个问题,先得搞清楚公募基金的收益是从哪里来的。


公募基金的收益=投资总收益—投资总成本


先说成本。公募基金投资成本主要包括两块:费率成本和交易成本。偏股型基金的费率成本主要是管理费1.5%/年、托管费0.25%/年,这是刚性成本。而交易成本与换手率密切相关,有的基金这一块的成本是较高的。


基金的收益与其投资体系是绑在一起的,要把这个事说清楚并非易事。用一个简化的价值投资模型可以帮助我们理解:在低估时买入,然后持有,高估时卖出。


那这个基金的投资收益就是这样的:


投资收益=股息率 盈利增长 市盈率变化


股息率大概在2%-4%之间,上市公司长期盈利的增长率,大概在10-15%之间。不确定的是市盈率变化这一块,就是投资者情绪的变化引起估值的提升。这一块实际上是赚交易对手的钱,短期来看会有一些收益。但长期来看,呈周期波动的特征,是不可能长期提升的,可以理解为“零和交易”。


你算一下,用总收益减去总成本,基本上也就是上市公司盈利增长这一部分了。而盈利增长这一块,与宏观经济密切相关。即使我们选出优秀的上市公司构建组合,长期下来,整体增长率也就是在10-15%之间,无限扩大是违背客观规律的。


三、怎样的年化收益率预期比较合理?


这个模型虽然比较简单,但能说明很多问题。按这个模型算下来,公募基金偏股型产品,其正常的长期年化收益率也就是在10%-15%之间。有的基金在择股和逆市布局这方面要做的更好一些,可以再提升一部分收益,将年化收益率做到15%-20%之间,这就是优秀的基金了。还有部分顶级高手,能做到20%-25%,这就是我们常说的“十年十倍基”,皇冠上的明珠。再高的基本就没有了。


通过这个分析,大家应该对公募基金的收益预期有个概念了。偏股型产品,正常的也就是年化10-15%。至于说某某人如何厉害,三年十倍之类的,这都是个案。这样的高手民间肯定有,但这都是个性化的操作,和公募基金是两码事。


所以你要有合理的收益预期,不要提一些不切实际的要求。在国外,巴菲特也就是年化20%左右。

为什么说做好预期管理很重要呢?不合理的预期,特别是过高的预期是有害的。它很容易使人走向贪婪,做自己能力圈之外的事,这是极其危险的事。


远的不说了,二月份在科技行情中价值投资风格类的基金暂时落后,一些人为了追求“高收益”割掉价值类基金,转投一些“科技猛人”,结果两边被打脸。做出这样错误投资决策的根源,就是过高的收益预期。


四、一年一倍者过江之鲫,五年一倍者寥若晨星


最后回到标题提出的问题:一年一倍VS五年一倍,你选哪个?我会毫不犹豫的选择后者。


前面说了, 100%的年化收益是不可长期持续的,这是违背客观规律的。某基金去年翻倍的话,要么是前面几年业绩不太好,要么后面就会面临均值回归的风险。长期下来,其年化收益率大概率会落在10%—20%这个区间。前面赚的太多了的话,后面可能要去“还债”的。


而五年一倍(折算年化收益约15%),这是一个比较合理的收益率,是可以持续的。那我就可以长期投资,借助复利的力量,实现资产的保值增值。


基金宣传的话,你不要去截取某一区间段的收益,这是在害人。比如现在有人强调:我们今年一季度的收益有20%。小白他不懂啊,他通常理解成线性收益。一季度是20%,一年下来就是80%,那还考虑什么,闭着眼睛买。你这不是害人是什么?


说了这么多,就是一句话:管理好收益预期,克制自己的欲望,做能力范围内的事,那你的投资就成功了一半。


相关话题:#投资中的超额收益从哪来?#​

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发表于 2020-04-10 14:59:10
雪飛花 :
看了二鸟老师科普才知道,之前跟别人年化收效率公式有分歧,原来概念不同,我用的是动态,别人用的是静态。包括网上很多公式,也是静态公式。二鸟老师为我解惑了,谢谢!
所以说长期年化收益率才能有意义,起码应该3~5年以上才能算的,我一向说投资基金能够长期年化收益率10~15%就很好了,但是很多人是不信的,以为基市能够暴富。就像我去年股基43.5%的收益率,我就不能够造诉别人我的年化收益率是43.5%,因为我前年是-19.4%,两年算下来年化收益率7.545%,我17年是25%,这样三年算下来13.07%,如果我要误导人也可以吹牛说自己年化收益率43.5%,董行的人一看就知道是吹牛,不董的人以为你真行。有些基金公司就是这样误导基民的,半年赚了个20%,就到处吹牛年化收益率40%。
发表于 2020-04-10 12:34:54
看了二鸟老师科普才知道,之前跟别人年化收效率公式有分歧,原来概念不同,我用的是动态,别人用的是静态。包括网上很多公式,也是静态公式。二鸟老师为我解惑了,谢谢!
发表于 2020-04-10 12:36:30
管理好收益预期,克制自己的欲望,做能力范围内的事
发表于 2020-04-10 12:59:24
赚钱就是合理,不赚钱怎么都不合理。
发表于 2020-04-10 14:02:20
亲爱的@二鸟说 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2020-04-10 14:59:10
雪飛花 :
看了二鸟老师科普才知道,之前跟别人年化收效率公式有分歧,原来概念不同,我用的是动态,别人用的是静态。包括网上很多公式,也是静态公式。二鸟老师为我解惑了,谢谢!
所以说长期年化收益率才能有意义,起码应该3~5年以上才能算的,我一向说投资基金能够长期年化收益率10~15%就很好了,但是很多人是不信的,以为基市能够暴富。就像我去年股基43.5%的收益率,我就不能够造诉别人我的年化收益率是43.5%,因为我前年是-19.4%,两年算下来年化收益率7.545%,我17年是25%,这样三年算下来13.07%,如果我要误导人也可以吹牛说自己年化收益率43.5%,董行的人一看就知道是吹牛,不董的人以为你真行。有些基金公司就是这样误导基民的,半年赚了个20%,就到处吹牛年化收益率40%。
发表于 2020-04-10 16:56:53
Ibson :
所以说长期年化收益率才能有意义,起码应该3~5年以上才能算的,我一向说投资基金能够长期年化收益率10~15%就很好了,但是很多人是不信的,以为基市能够暴富。就像我去年股基43.5%的收益率,我就不能够造诉别人我的年化收益率是43.5%,因为我前年是-19.4%,两年算下来年化收益...
是的,单独摘取一年的收益算年化率是不准的,时间越长越客观。天天基金上显示曹名长的年华还是很高,估计就是把他涨的好的那一年钉在那了,无视后期表现,这两年他亏的老惨了,垫底。
发表于 2020-04-10 18:15:08
见好就收,达到预期收益就行了
发表于 2020-04-10 19:41:39
天天精华君 :
亲爱的@二鸟说 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
双簧
发表于 2020-04-10 19:43:16
成长五件不是赔了吗?目前净值才0.91啊!
发表于 2020-04-10 22:57:52
基金投资的真帝就是积小胜为大胜,一名话来说就是管理好收益预期,克制自己的欲望,做能力范围内的事,那你的投资就成功了一半。总结得真好非常到位。不要整天想着一倍以上收益。
二鸟说 作者
发表于 2020-04-11 11:24:20
安静就好123 :
成长五件不是赔了吗?目前净值才0.91啊!
成长五剑成立于2018年9月14日,目前净值1.472。天天基金上是复制的策略。
二鸟说 作者
发表于 2020-04-11 15:27:50
安静就好123 :
成长五件不是赔了吗?目前净值才0.91啊!
起投时间点不一样
发表于 2020-04-11 20:31:48
二鸟说 作者 :
成长五剑成立于2018年9月14日,目前净值1.472。天天基金上是复制的策略。
原版在哪?且慢?
发表于 2020-04-12 11:27:19
为什么说做好预期管理很重要呢?不合理的预期,特别是过高的预期是有害的。它很容易使人走向贪婪,做自己能力圈之外的事,这是极其危险的事。很认同这段话
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