手抄报是我们全新推出的一档专栏,定于每周五发文,旨在践行逆向投资,帮助大家认识和感受市场周期,辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中,我们深切感受到,“高买,低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因,是因为投资者对于市场缺乏理性评估,更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时,心中有价值之锚才能有相对的高低判断,进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目,就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买,低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前,敬请仔细阅读两篇文章:
1、《高不买,低不卖:简单六字有何神奇》
2、《高不买,低不卖:“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝:主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场,既有定性研判,也有定量分析。三者相互印证,尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论,体现了我们对市场周期的感悟,以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源:Wind,由qm计算,截至2024.8.21;采用近10年的数据计算,不满10年则采用全部历史数据;PE:市盈率;PB:市净率;百分位:统计学指标,用来表明当前值在历史区间所处位置;最高:指数PE或PB在统计区间的历史最高值;最低:指数PE或PB在统计区间的历史最低值;ROE:净资产收益率;估值数据仅供参考,不构成任何投资建议
本周A股市场继续震荡下跌,若下周A股市场不能放量大幅反弹,沪深300指数将再度出现连续4个月下跌的绝望熊市行情。6月下旬以来,近两个月上证指数都在3000点下方运行,绝对的跌幅不大,但基金投资者损失惨重,市场给了大家温柔一刀。
以本周四为例,上证指数与沪深300仅下跌约0.27%,但中证500、小微盘板块,以及公募基金重仓的半导体、消费、医疗等行业,跌幅均在1%以上。基金投资者的失血速度,远快于上证指数、沪深300的跌幅,无怪乎投资者会疑问,剔除护盘权重股之后,指数的真实点位到哪里了。
近期的日内行情,依旧是上午一波拉升,此后持续下行,我们判断投资者的出清过程仍在继续。近期,港股市场相比A股要强势,恒生指数、恒生科技指数都走出了周线三连阳。本周,A股主要指数估值继续降温,港股的恒生指数估值则小幅升温。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值,旨在对市场进行定性评估,我们评判的标准包括以下五个维度:
1、基金投资社区的活跃度;
2、媒体的传播指数;
3、投资社区的互动;
4、与投资者的直接交流;
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度很差,我们能真实地感受到,部分投资者已离场,部分投资者已绝望,没清仓,但也不敢再看账户。基金投资社区少见严肃的投资探讨,国产3A游戏大作《黑神话:悟空》上线这样的社会热点,反倒是有不低的热度。
从媒体的传播指数看,本周虽然热闹,但少有关于基金的正面报道。新一批三年持有期即将接近,投资者普遍损失惨重,媒体报道又揭开了投资者的疼痛疮疤。本周关于银行股的热点报道很多,诸如建行总市值超2万亿,工商银行登顶A股总市值榜首,银行股上涨的资金虹吸效应等。
从投资社区互动以及直接与投资者的交流情况看,投资者的情绪近乎绝望,很多先前的熊市经验完全失效。有的投资者分享,要买在市场骂声一片,随后寡言沉寂时,却没想到照做之后,上半年仅热闹一阵,新一轮的谩骂与绝望随后到来。当前上证指数的真实点位几何,也是投资者本周探讨的另一个热点。
从新发基金的情况看,当前权益类基金接近无人问津。三年熊市,基金经理普遍缺乏业绩号召力,群体声誉严重受损。部分基金公司似乎有意布局尚未到来的市场新周期,启用新人基金经理进行基金募集,或直接采取发起式基金的成立方式。
根据上述五个维度,我们将投资者情绪划分为7档:过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析,我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源:qm,截至2024.8.22,不作为投资推荐
组合当前年化收益率约6.44%,当前A股市场形势严峻,场内的资金结构极不均衡。赔率空间足够,但胜率极低,困扰着A股市场。在投资者出清的过程没结束之前,重视防御、重视安全边际、减轻资金损伤仍是当前基金投资的重要课题。
四、综合研判
按照低位多买,高位少买的原则,我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢,代表市场估值不高不低的正常力度,4/2/0分别代表逐渐减少的力度;8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判,本周的系数为12。
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