题记：

12000字长文，通过一个自己比较熟悉的基金投顾组合幸福周周投，洞悉散户与机构玩基金的本质区别。

这篇文章道人整理资料和数据花了一周，写花了接近一周。

不管玩基金还是玩投顾，都值得深入去看看。

不看肯定后悔！

因为机构玩基金，跟普通散户真的是截然不一样。

PS：因为篇幅和图片数量限制，这篇文章道人分成了上、中、下三部分，大家读完这部分后直接在道人主页看下一部分就行。

下面进入正题！

先来看市场上管理规模前20位的明星基金经理代表作的机构持仓比例：

有一半多的基金，机构持仓低于10%，平均下来机构的持仓比例只有15.21%，

平均规模159.06亿，但是单只基金平均只有13.51亿。

更离谱的是，

市场影响力最大的四位基金经理所管理的代表作基金，没有一只机构持仓超过5%。

没有一只基金机构持仓绝对值过10亿。

再来看中欧幸福周周投22只核心基金的机构持有比例：

所有基金都在10%以上，

比例上，机构的平均持仓比例高达47.89%，是“明星组”的三倍有余，“超级顶流组”的数十倍。

其中超过40%多达16只，占70%以上。

持仓绝对值上，一共22只基金平均规模39.78亿，

但是机构持仓平均达到了22.22亿，远超明星基金经理管理基金的平均13.51亿。

散户狂热追捧的，往往是机构敬而远之的。而机构追捧的，散户却很难注意到。

这里我们再来看一组更刺激的数据:

张坤易方达蓝筹精选，在2020年中，机构持有比例高达44.73%！

但是等到2021年市场高位，机构几乎跑光。

葛兰的中欧医疗建康，在2017年底的时候，机构持有比例高达46.44%！

但是到2020年市场高位，机构基本清仓了。

刘彦春的景顺长城鼎益，在2019年中的时候，机构持有比例高达48.29%，

到了2021年，机构几乎也没了。

谢治宇的兴全合润，在2016年中，机构持仓占比高达61.89%，

到2021年年中，也慢慢跑光了……

发现了没？

在散户追捧这些基金前，机构早已“玩完”了。

等机构在市场高位疯狂卖卖卖的时候，散户却在疯狂买买买！

四个字：细思极恐！！！

回头想，大多数散户选主动基金，无非看这么三点：

（1）基金经理从业时间，经历过一轮牛熊牛熊检验；

（2）基金经理长期业绩足够出色，年化足够高，回撤控制不错；

（3）基金经理管理的基金短期业绩出色，近两年业绩在市场上表现突出。

看似乎天衣无缝，短中长都考虑到了。但这种选基方法却忽略了2个致命的问题：

一、规模增长过快、规模过大很可能严重影响基金未来的业绩；

一般来讲，规模一旦过大，中短期就很难调仓，主动基金就会被动化，宽基指数化。

二、中短期涨得猛的基金回调也往往大。而一个基金经理看起来“短中长”都业绩最出色的时候，往往是在高位。

而这波跌下来，业绩可能就没那么出色了,今天的明星基金经理就变成了明白的黄花。

而今天默默蓄力的中生代基金经理则又在下个牛市开始走红，成为新的明星……

机构往往更喜欢找“下一站”天王/天后。

那么机构到底是怎么选基金的？

带着这个问题，我们以最近开始定投的“幸福周周投”为例，从组合整体到单只基金，抽丝剥茧，详细分析一下。

先来看幸福周周投的核心投资方法（22个核心基金的选基机构逻辑）：

这里注意一下，幸福周周投组合分为核心基金和卫星基金。

核心基金，顾名思义，就是准备长期定投的的核心仓位，一共22只。卫星基金主要是用来参与阶段性机会，增厚收益的。

今天我们只分析核心基金。

另外，篇幅和精力有限，上面思维导图上的幸福周周投方法论后面道人会写文章进一步分析，

今天主要盘一下这个组合的核心数据和各个基金的数据。

先看组合的核心数据：

1、中欧占了27.27%，选的基金公司规模几乎都超千亿

幸福周周投的核心基金池里一共有22只基金，包括14只偏股混合基金和8只灵活配置基金，来自于13家基金公司。

其中，中欧自家的最多，一共有6只，占了27.27%（比例并不高）。

其他的基金，分配的都非常均衡。

华安、银华、国海富兰克林、交银公司各有两只，各占9.09%；

剩下了8只，分布在8家基金公司，分别是海富通基金、富国基金、广发基金、景顺长城基金、南方基金、招商基金、华宝基金、永赢基金。

进一步来看这些基金公司的资料，

除了国海富兰克林，其他12家基金公司的管理规模全都在1000亿以上。

从基金分布来看，并不是哪家基金公司规模大、热门，中欧周周投选择的概率就越大。

国海富兰克林管理规模虽然不足千亿，但依然有两只基金入选。

这一点和大多数普通投资者的选基思路是不一样的。

在构建组合的思路上，风格相当均衡：

均衡风格有8只，占了36.36%。

价值风格有6只，占了27.27。

成长风格也有8只，占了36.36%。

2、核心池基金平均规模39.78亿，偏爱中小型基金

幸福周周投的22只基金的平均规模是39.78亿元：

规模在100亿以上的只有2只，占9.09%。

规模在50-100亿之间的有4只，占18.18%。

规模在30-50亿之间的有3只，占13.64%。

剩下的13只，有一只规模在10亿以下，其他的都在10-30亿元之间。

3、基金经理管理规模集中在200亿以下

除了严控单只基金规模，

在基金经理的选择中，中欧周周投也似乎有目的地选择那些已经崭露头角，但尚未被广为所知的基金经理。

22位基金经理中平均管理规模是186.72亿，

其中管理规模在500亿以上的只有葛兰1个，占4.55%。

管理规模在200-500亿之间有3个，占13.64%。

管理规模在100亿-200亿之间的有11个，占50%。

其他7个，管理规模全都在100亿以下，占31.82%。

主要集中在管理200亿以下的基金经理。

4、基金经理平均从业时间7.89年，生涯平均13.78%，

22位基金经理的平均管理基金的时间是7.89年，

其中管理时长在10年以上，经历过至少两轮牛熊的的老将有7位，占31.82%。

管理时长在5-10年，经历过1-2轮牛熊的中生代有10位，占45.45%。

剩下的5位新锐基金经理，管理时间都在3-5年之间，占22.73%。

从业绩表现来看，

22位基金经理平均生涯年华是13.78%，大概是沪深300长期平均年化（6-7%）的2倍，其中

生涯年化在15%以上的有4位，占18.18%；

生涯年化在10-15%的有13位，占59.1%；

剩下的5位，生涯年华都在5-10%之间，占22.73%。

5、基金经理接管核心池基金以来，平均年化15.6%

22只基金现任基金经理接管以来，平均年化是15.60%，明显高于基金经理的13.78%的平均生涯年化，

其中平均年化在20%以上的有5只，占22.73%；

平均年化在15-20%之间的有6只，占27.27%；

平均年化在10-15%之间的有8只，占36.36%；

平均年化在10%以下的有3只，占13.64%。

从同期同类基金排名来看，有17只基金都排在同类前三分之一。

个别没排的，道人沟通下来了解，一般是更细分类下的前列基金。比如华安优质生活的陈媛，幸福周周投的选择理由的新消费类目（这个类目目前没有大类选项）。

数据分析下来，道人发现机构选基金最大特点：

机构喜欢业绩上已经崭露头角，但在市场尚未大火，规模尚未被散户“撑大”的基金经理管理的基金。

机构是明显走在散户的前面！

接下来，我们来挨个分析一下单只基金：

接下来的内容见中篇和下篇，大家直接在道人主页点击查看就行。

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