近期，受变异病毒Omicron影响，全球金融市场出现大幅震荡，原本令投资者担忧的A股，欧美股市大跌后却表现出了很强的韧性，但近期降准利好出现后又再度萎靡。

A股“应跌不跌”然后又“该涨不涨”，不由得让人对年末“吃饭行情”产生了更多的疑虑。那么从历史表现来看，A股是否存在年末效应？什么板块更容易上涨？

一、回顾历年12月领涨板块，是否存在“日历效应”？

去年底，上证指数在11月大涨基础上，12月续创年内新高。今年能否同样出现“吃饭行情”呢？

最近10年来，　A股12月上涨概率没有明显倾向，其中5年上涨，5年下跌，概率为50%；从平均涨跌幅来看，最近10年的12月平均涨幅为2.48%。行业表现来看，通过统计最近7年申万28个一级行业的12月度涨跌幅情况，表现最好的前三大行业如下：

由于每一年的政策环境、市场行情都有所不同，因此年末领涨板块也有所不同，即有大金融强势领涨的“年末吃饭行情”，也有消费、TMT领涨的结构行情，也有无一板块上涨的弱势行情。但不难看出，大消费（包括医药、食品饮料、家电）的整体胜率较高，7年中有4次出现在12月领涨行业中。

二、投资策略：2021年12月可重点关注两大方向

1、以券商为代表的大金融板块

在一段强势市场的启动阶段，通常以券商为首的大金融板块表现更强，近期国泰君安首席策略分析师也提到：“券商对大盘指数存在领先关系，是跨年行情的胜负手。”

更重要的是，券商板块的基本面十分优秀。券商板块2019年营收增速为41%，在104个申万二级行业中排第1名；2020年营收增速27%，排名第3；2021年前三季度也不错，在连续两年高增速的前提下，仍然实现了23%的营收增速。尽管业绩不错，但股价没怎么涨，板块估值为18.7倍PE，几乎与2018年市场最低迷的时候相当，板块的估值与其业绩存在明显错配。

因此，以券商为代表的大金融板块是不错的配置方向，一方面，如果年末真的出现指数行情，大金融不会缺席；另一方面，持续的业绩和估值错配不会长期持续，配置一些相关标的等待估值修复也不错。

2、以医药为代表的大消费板块

从上文的统计数据不难看出，大消费板块在年底领跑的概率更高。

大消费作为弱周期品种，一直以来被视为“长牛板块”。但在今年内市场持续波动的背景下，消费板块的表现显得有些不尽如人意，中证消费指数2月以来最大回撤超过30%，目前仍下跌超20%。

长达近十个月的回调后，大消费或许迎来了不错的配置窗口。从中证消费指数历史走势来看，每当出现阶段性调整后，都会重新走出持续的向上趋势，并相对大盘的超额收益显著。

特别是医药行业的投资价值正在显现。长期来看，老龄化和科技进步是非常坚实的两个底层逻辑。从中短期看，今年医药行业消化了一年的估值，各种对政策的担忧和悲观预期假设其实在股价里也都有了反应。当前医药板块的PE大约32倍，跌回两年前的水平，投资性价比较好。而从过去两年的市场表现看，每次疫情反复，医药板块都有不错的表现。

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