尽管今年开始我采取“规模下沉，市值下沉”策略，组合已经舍弃了张坤，但我对坤坤依然念念不忘。毕竟作为战舰组合第一批队员，张坤的易方达蓝筹精选基金为咱们组合贡献了最高的收益率（+116.15%）。
今天早上起来我就看到一些朋友来跟我说，坤坤减仓白酒了，坤坤减仓白酒了。药师你上星期才说三季度应该多关注白酒股，是不是跟坤坤互骂SB了？
咱们今晚就按照老规矩，来简单分析一下坤坤二季度的持仓情况。在分析之前，大家要先清楚，张坤目前管理四只基金，分别是易方达中小盘，易方达蓝筹精选，易方达亚洲精选以及易方达优质企业三年。
这四只基金投资范围不相同，规模大小不同，流动性不同，所以张坤对四只基金的管理逻辑也不相同。
咱们先来看易方达中小盘21年Q2持仓变化。本季度最瞩目的依然是美年健康，张坤一季度逆势加仓抄底美年健康，成为超越五粮液、贵州茅台的第一大持仓股。结果美年健康股价在二季度暴跌（-41.23%），是坤坤手上亏得最惨的一只重仓股。
表面上看，坤坤似乎是减持了美年健康，但从持股数、基金规模变化来看，坤坤其实没有减持美年健康，绝大部分都是美年健康股价下跌导致市值权重萎缩，小部分则是来自基金赎回要卖股票。
数据来源：WIND
关于美年健康是否值得投资的问题，咱们大家之前都有过讨论，我把很多朋友的留言都翻出来了，有兴趣的新朋友可以点击看《这次轮到张坤踩雷了》
张坤在易方达中小盘这边继续减仓白酒，今年一季度泸州老窖和洋河股份跌出前十大持仓，只留下五粮液和茅台。如今连贵州茅台都被减持到7.88%，五粮液减持到5.5%。而换入的则主要以医药医疗和科技股为主，比如牙科的通策医疗，金融科技的恒生电子，还有疫苗股华兰生物与天坛生物。
总结来看：
易方达中小盘前十大持仓没有换股，但行业结构发生了变化，食品饮料行业权重继续下降，医药医疗科技行业的权重继续提高，易方达中小盘持仓更均衡了。但业绩暂时还是不如易方达蓝筹精选。
接着看易方达蓝筹精选21年Q2持仓变化，这里最瞩目的是洋河股份。易方达蓝筹精选一季度大幅减持了洋河股份，从9.48%减持到4.68%，相当于砍了半仓。但随着洋河股份股价在一季度暴跌，坤坤又趁机抄底买回来了。
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我最近几个月跟基金经理沟通交流的时候，也发现许多基金经理在一季度减持了洋河，他们给出的说法是洋河去年四季度到今年一季度股价超涨，但实际上动销并没有股价反馈得那么好，属于基本面与股价背离，所以就趁高位减持了。
不过最近洋河股份披露了股权激励方案，行权的条件是未来两年营收增长15%，虽然没有大超市场预期，但也说明公司困境反转已经在路上了，所以阶段性的不及预期并不影响洋河的长期逻辑。
我最近也跟大家反复提及一个观点，价值投资≠长期投资，公司的经营在变，所处行业在变，国家政策也在变。当看到公司基本面出现一些不及预期的时候，仓位自然也是应该跟着做调整应对。
只是绝大部分朋友都很难密切跟踪到公司的基本面情况，而且交易往往逆人性，不好克服。所以季度的基本面变化，战略性放弃吧，抓未来2-3年甚至3-5年的核心逻辑，才是重点。
坤坤在洋河上的高卖低买值得点赞。扯远了，继续回来看易方达蓝筹的持仓情况。
总结来看：
易方达蓝筹精选这边没有减持白酒反而重新增持了，老窖和洋河都重新回到了约10%权重级别，茅台和五粮液的仓位权重基本不变，如果有人说易方达蓝筹精选减持五粮液了，那其实也是因为二季度五粮液涨了约9%，不减持就超过持仓上限了。
除此之外，易方达蓝筹精选一季度达到10%权重的股票只有5只，二季度达到10%权重的股票达到了7只，其中招商银行要把A股和H股加起来算。相比易方达中小盘的均衡分散，易方达蓝筹精选持仓反而更加集中了。
继续看易方达优质企业三年2021年Q2持仓变化，这里最瞩目的依然是洋河股份。易方达优质企业三年的操作跟易方达蓝筹精选类似，二季度重新把洋河股份买回来并加到了约10%的仓位上限。
这里跟上面有点不同的是，易方达中小盘加仓华兰生物，易方达优质企业减持华兰生物。把华兰生物替换成了爱尔眼科，同时也剔除了锦欣生殖，部分仓位拿去加仓洋河股份了，部分仓位则换成了平安银行。
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所以正如我文章开头说的那样，基金投资范围不相同，规模大小不同，流动性不同，张坤如今对他旗下四只基金的管理逻辑不是完全相同的。针对投资A股的三只基金，我做了进一步梳理，如下：
数据来源：股市药丸人工梳理
下图是上个季度的梳理，大家可以清晰看到，易方达中小盘的白酒含量是降低的，但易方达蓝筹精选和易方达优质企业的白酒含量是提高的，所以千万别盯着易方达中小盘就说张坤减仓了白酒股，易方达中小盘并不代表一个完整的张坤。
数据来源：股市药丸人工梳理
坤坤还有第四只基金叫易方达亚洲精选，但我向来不建议大家投资这只基金。从持仓成分股来看，易方达亚洲精选主要投资优秀中概股，跟中概互联有点接近。但没有白酒的张坤仿佛断了一条腿，易方达亚洲精选最近三年业绩只能跑平中概互联，跟同样主投港股的国富大中华和景顺大中华还有一段距离。
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由于踩雷多只中概教育股，易方达亚洲精选被大家调侃是易方达亚洲瞎选。根据二季度最新持仓披露，好未来和新东方都已经不在前十大持仓里面，但考虑到好未来和新东方二季度分别跌了53.15%和39.79%，很难说得清楚是坤坤主动减持了，还是因为股价暴跌跌没了。。。
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最后总结：
1、结合张坤四只基金整体来看，很难说张坤在二季度减仓了白酒，如今易方达中小盘持仓风格偏均衡，而易方达蓝筹精选和易方达优质企业还是偏集中，易方达中小盘减仓白酒，但易方达蓝筹和易方达优质企业都在加仓白酒。不过有一点很明确，张坤二季度大幅加仓了洋河股份
2、张坤的基金依然处于限购或者停止申购，不过基金规模没太大变化，二季度总管理规模是1358亿，一季度总管理规模是1216亿，尽管坤坤近期业绩表现不佳，但基金管理规模甚至还有所增长，说明不少朋友还在不断加仓。
3、不要买张坤的易方达亚洲精选，不能喝白酒的张坤仿佛断了一条腿，术业有专攻，要配置港股还是找专注海外市场的基金，譬如两只大中华基金。
4、坤坤消化千亿资金量仍需时日，我会继续保持对坤坤的关注，期待他王者归来的那天。坤坤在基金报告里面也表示，会反思长期投资框架的一些假设，希望能够将其进一步完善。
