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发表于 2021-07-05 19:48:00 股吧网页版
涨的涨疯,跌的跌傻

标题原话是旱的旱死,涝的涝死,我稍微改了一下来形容当下这个极端分化的市场,用涨的涨疯,跌的跌傻来形容我觉得最合适不过。

一方面是医美新能源等高景气度赛道无视高估值涨个不停,一方面是保险地产等鬼故事赛道无视低估值阴跌不止。这种情况如果再持续下去,我估计很快就会有“看估值买股票的都是大”之类的话。这不是涨疯了,就是跌傻了。

估值肯定要看的,只是逻辑更重要。低估值≠大涨,高估值≠大跌,关键都是看逻辑是否反转了。

如今机构间比较流行“景气度一波流”打法。只要景气度不变,资金就愿意继续买,利用不断超预期的业绩消化高估值。但只要景气度出现拐点下行大家就纷纷跑路,再低估值也拦不住资金跑路的决心

以去年三季度的立讯精密为例,TWS耳机销量预期刚出现下滑,立讯精密从机构十大持仓第二名直接跌到第八名,再后一个季度更是被开除出名单。直到立讯精密的PE估值从80倍PE跌到30倍PE才止跌。

最近市场开始预期iPhone销售回暖,手机整装业务有超预期可能,加上消费电子行业也可能在三季度迎来困境反转,立讯精密才有30%的反弹幅度。并不是30倍PE的立讯精密反弹了,而是业绩可能超预期的立讯精密反弹了。

数据来源:Wind

再看今年的三一重工,去年挖掘机景气度还是不断环比超预期的,三一的估值中枢不断拔高,最高去到25倍PE。然而今年年初挖掘机景气度开始环比下降,销售增长转为负数,未来三年利润增长放缓,资金集体跑路,三一重工从25倍PE跌到现在12倍PE还没站住脚跟,今天又一度跌了将近5%。

数据来源:Wind

数据来源:Wind

类似的还有恒瑞医药,我不是研究医药的,医药非我能力圈范畴。但据我跟一些基金经理朋友的沟通交流。他们觉得目前恒瑞估值还是偏贵,这种偏贵不是说估值大小,而是恒瑞的盈利预期慢慢转弱了,跟市场赋予的高估值不匹配

前几年恒瑞在创新方面是不错的,但这几年弱下来了,近期1-2年PD-1还在红利释放期,但已经接近尾声。医药研发也是有周期的,前一批投入到了收获期,那么等到下一个周期需要时间。除此之外,更多创新药纳入医保后,竞争力也会加强,红利期过了后也要进入内卷了,这是基金经理朋友告诉我的。因此,未来恒瑞医药的估值中枢可能面临下移压力

数据来源:Wind

数据来源:Wind

但朋友们也要注意一点,并不是80倍PE的恒瑞医药下跌了,而是业绩可能不断低于预期的恒瑞医药下跌了。恒瑞医药早在2018年就是80倍PE,一直在高估值水平维持到2021年。如果因高估值简单去看空恒瑞医药,基本上就是被打脸打足三年

我组合里面有一些基金经理就是专注做高估值高景气度股票的,前段时间去调研,我就问他们,你们什么时候会考虑止盈?

她就给我举了中国中免做例子,下面是她的原话我略有改编,不改变原意。

中免是我投了很多年的公司,它每年都会涨一点,但是突然间就在去年暴涨了,一年涨了200%+。为什么会突然涨那么多?那就是因为风来了政策来了,中免处在免税行业最大的风口,政策的刺激,疫情的驱动,结合多方面因素,中免就在这一年就疯涨。

那么这个时候我们要思考一点,这个时候是不是它最亮丽的时刻?或者说景气度最高的时刻?它未来还有没有能力有没有可能比现在更加美好?

如果没有,当这个风口一过它就需要有一个休整,我们必须卖掉它。否则只有两个结果,一是股价下跌造成损失,二是股价不涨在浪费时间

不是说公司不优秀了,而是它已经交出了阶段性最完美的答卷,市场也给它打出了阶段性最高的分数,如果它的表现不能变得更好,就只能变得更差,那么后面的估值也会跟着慢慢下降的。

未来,当它估值下降到一定程度,它股价与估值又开始稳定了,它又慢慢恢复到一个可以投的优秀公司估值范围内,我们又可以逐步买回来。所以在做买卖点决策的时候,你得研究它目前处于一个什么样的状态,未来还有没有可能变好,如果未来不能再好,它就有可能休息甚至出现下跌,那你就得止盈

数据来源:Wind

机构们也是看估值的,但他们更重视景气度逻辑。只要认为景气度持续,业绩增长能持续超预期,高估值是可以消化的。只要认为业绩迟迟见不到反转,那么低估值也是没太大意思的,利润的不断下降反而会让估值变得越来越贵。

现在机构间就是比较流行景气度一波流打法,机构的信息优势更强,更能密切跟踪行业的数据,借用这个优势来拉开跟散户的差距,进行降维打击。否则,机构炒股跟散户炒股就没太大区别了,那大家还有什么必要去买基金呢?

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发表于 2021-07-05 21:10:12
发表于 2021-07-06 07:11:27
有道理
发表于 2021-07-07 21:33:31
三一和恒瑞需要多久?
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