昨晚又有朋友问到现在进场可以给几成仓位？仓位一直都是比较难说得清的问题。不同年龄的人具备不同的认知能承受不同程度的风险使用不同的策略对应就会有不同的仓位。

有的朋友头一直都很铁，无论牛市熊市还是震荡市都是满仓。有的朋友比较滑溜，情况不对抽起裤子撒腿就跑。所以一直以来很少有人能把仓位问题说得比较清晰，但今晚我尝试分享一个相对标准化的答案给大家参考。

1、从估值百分位（风险）角度看

我们投资权益类资产的时候，要先根据市场温度进行仓位管理。我比较喜欢用沪深300指数PB估值作为锚，比如市净率到67.29%历史百分位，仓位就是100%减去67.29%的估值，对应32.71%仓位去配置权益类资产。

2、除了市场风险，我们还要考虑自身年龄

我认为年龄越小，承担风险的能力就越强。而且特定情况时，年龄小的朋友会比年龄大的朋友更懂市场。比如我家里炒股时间远比我长的老人家，如今还是在买光大银行，而我就会选招商银行和平安银行。所以整体来看，年纪越小，仓位就可以越高。

预期延迟退休年龄（65岁）-自身年龄=额外附加仓位。

比如我现在39岁，额外附加仓位就是65-39=26%，加上刚才通过百分位算出来的32.71%仓位，总仓位就是58.71%。

58.71%是以当前沪深300PB估值百分位以及我当前的年龄大小，计算出来最低参与市场的仓位。

文章开头我给大家说到，仓位除了跟市场估值、自身年龄有关之外，还跟认知有关。我作为A股市场老韭菜，非知名基金经理，过气投资公众号博主，我的认知度比普通朋友高那么一点点，所以仓位肯定是会比58.71%高的。但具体高多少，就很难完全量化了。有的朋友在58.71%的基础上+10%，有的会+20%，这点就靠大家自己拍脑袋决定了。

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最近牧原股份不同的朋友的争议比较大，一是之前有投资者质疑公司造假，二是部分投资者认为牧原的经营能力非常好，可以靠成长穿越周期，三是部分投资者过去两年在牧原股份上赚了非常丰厚的盈利，对牧原产生了深厚的感情。

咱们做投资尽量不要产生感情，比如选择重仓中国平安的朋友们，是不是也有一些原因是因为2017年在中国平安上赚了不少钱呢？觉得中国平安之前能给我们赚了那么多钱，他以后也一定会的，从而忽视了保险行业以及平安当下遇到的困境。

又比如重仓牧原股份或者其他猪肉股的朋友，是不是也会觉得之前它们给咱们赚了那么多钱，以后也一定会的，从而忽视了猪周期超预期下行的潜在风险。

如果是，那么你们就可能遇到了我当年的问题。

另外，A股的周期股其实不太适合普通投资者配置，持有体验极其糟糕，经常暴涨暴跌。再者，由于A股是一个比较乐观的市场，市场总是高估公司的抗周期经营能力，在周期顶部赋予了过高的估值。由于寄予了过高的厚望，导致公司业绩超预期比较困难，不及预期的概率更大，周期下行的时候很容易出现业绩与估值双杀。

比如前段时间大家问得最多的三一重工，就是跟牧原股份类似的“周期+成长”股。今年年初的时候，市场看到挖掘机销量还是不错，认为三一重工可以靠成长穿越周期，在周期顶部赋予了25倍PE估值。但随后看到挖掘机销量增速下滑，市场马上把三一重工的估值中枢从25倍PE调整到13倍PE。

不少朋友看三一重工一季度的业绩，明明还是在增长的，怎么股价还能跌这么多？原因就在这里，之前市场赋予三一重工过高期望，过高估值，如今跌回到一个相对低的位置。

数据来源：Wind

我不建议大家在周期下行阶段去买周期股，尽管是周期+成长股，但要求公司靠成长逆势扛周期，这难度是比较大的，非机构专业投资者没必要去选择难度这么高的投资品。

我们做价值投资，估值是安全边际，但最关键是找未来业绩持续往上变化的公司，而不是未来业绩持续往下变化的公司。

老朋友应该还记得我们去年抄底银行股吧，银行股也是周期股，跟随宏观周期波动，我们去年抄底，就是在宏观周期的底部去抄。

当时全市场几乎没人看好银行股，连覆盖研究银行业的机构自己都唱空。整个行业去到了一个往下变化的极端，那么它再往下的概率就已经很小了，后面发生轻微的变化都是带动行业或者公司往上走。

什么时候会是行业底部，拿下面这个模板套一下就清楚了，这是我当年呼吁大家抄底银行股时发的图。

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