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发表于 2021-04-04 14:58:21 股吧网页版
市场风向突变得太快了!

这轮行情回调下来,我最担心的事情还是发生了。好股票的估值杀不到足够便宜,足够便宜的股票依然没资金愿意多买

一个月前我还给大家有模有样地测算茅台的合理估值,以2021年540亿净利润算,赋予35倍PE估值中枢,对应1.89W亿市值,对应股价要调整到1500元才算合理。

然而,抢跑的资金实在太多了。贵州茅台本轮跌到2000元左右就反弹,原来大家觉得50倍PE的茅台就算便宜了,要求真低...

这波回调下来有一些龙头股股价是接近腰斩了,比如被媒体称为牙科茅的通策医疗,最高价392元,这波下来最低价206元,最大回撤高达47%。但别看通策医疗跌了47%觉得很惨,通策医疗的股价其实也才跌回2020年11月-12月的水平而已。

下图我把通策医疗、贵州茅台招商银行的股价走势叠加起来,从2020年12月1日算起至今。

数据来源:WIND

大家可以看到,如果在2020年12月分别买入贵州茅台招商银行、通策医疗,截止到2020年3月31日,三者的盈利幅度其实是差不多。尽管这三只股票的估值都不一样,行业逻辑也不相同。

而最近两天,市场资金还是选择回到通策医疗贵州茅台这类抱团股的环抱,抛弃了招商银行这类价值股。最终,通策医疗和贵州茅台的收益达到25%,招商银行只有10%。

在短短三个月内,行情突然暴涨又突然暴跌又再度暴涨。贵州茅台还是那个贵州茅台,通策医疗还是那个通策医疗,招商银行也还是那个招商银行。企业基本面并没太大变化,变的只能是市场情绪

但这种情绪变化的节奏太快了,我也很难跟上。

今年1月-2月上旬是成长风格,今年2月上旬到3月上旬是价值风格,3月上旬到3月底是均衡偏成长风格。这市场风格转得比电风扇还要快

不过这也说明现在市场没有统一意见,新的抱团方向还没形成。大家各说各的,各买各的。

我最近一段时间去调研一些优秀的主动型基金经理,一批几个都是低估值风格,但有的是看好地产,有的又说地产被政策打压便宜也不买。另外一批都是成长风格,有的说利率上行会注意高估值股的风险,有的却说只看景气度死守好股票。同一个风格内部都能互骂SB,可见分歧多么巨大。

之前有一些朋友问我,为什么银河战舰最近没有针对市场波动做紧急调仓?

这一方面我认为基金本身就是长线投资为主,而且基金经理内部会进行持仓股调整,一个季度调整一次就足够了。

另外一方面,我觉得组合的投资策略暂时没有出现太大的问题。业绩阶段性跑输市场是很正常的,最近市场风格切换太快,以不变应万变

易方达蓝筹精选基金经理张坤在20年年报写的一段话很不错,我复制过来:

任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上,是很难赚到钱的。因为股价必然会有向下波动的时候。因此,我的一点体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资基金也有类似之处。

我改编一下:

任何长期收益率不错的基金组合都有短期亏损的可能。我们在投资基金组合时,如果信心是建立在净值上涨上,是很难赚到钱的。因为净值必然会有向下波动的时候。因此,我的一点体会是,在组合净值阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个组合的底层逻辑?是否对组合管理人的长期投资能力充满信心?假如组合停止申赎、三年无法交易,我是否还有信心买入这个组合。或许,投资股票也有类似之处。

这里面说在组合阶段性跑输市场的时候进行建仓,其实是很不错的做法,因为这往往是短期反弹/加仓的时间点,是一个择时的小技巧。

以银河战舰为例,2020年3月底4月初跑输沪深300,阶段性底部。

数据来源:蛋卷基金

2020年9月底/12月初银河战舰跑输沪深300,阶段性底部。

数据来源:蛋卷基金

2021年1月初银河战舰跑输沪深300指数,阶段性底部。

数据来源:蛋卷基金

2021年3月底银河战舰跑输沪深300指数,阶段性底部。

数据来源:蛋卷基金

这个择时小规律不保证未来长期有效,但我已经用了比较长一段时间了,是组合发车信号其中一项参考指标《挥刀割肉的时刻来了,发车

不过这些择时信号其实都是次要的,关键还是要坚定相信我们手上持有的基金/股票最终穿越牛熊,才能在市场恐慌的时候临危不乱。有钱就加仓,没钱去卧倒。

烦人的震荡行情。。

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发表于 2021-04-04 22:32:33
请记住:市场永远是对的!!
发表于 2021-04-05 08:32:55
等中旬公布持仓请款看看这货到底怎么给调整了一下再决定杀不杀
发表于 2021-04-12 20:55:46
几天跑输沪深300就认为是阶段性底部,这个观点不敢苟同,如果你说一两个月跑输是阶段性底部,我倒是赞同。区区几天市场波动很难找出是什么原因,无法证实你说的是阶段底部,虽然结果是的,但可能并不是像你说的。
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