美股昨晚也来了一回刺激小V，纳斯达克100指数昨晚一度-1.54%，等到晚上2点美联储主席出来讲话后才直线拉升飙回去。众所周知，今年是全球货币收缩的第一年，这是非常重要的信号，所以我昨晚也熬夜去听了。但听完后发现没什么超预期的东西，早知道我就早点睡了。

数据来源：WIND

美联储决议内容，主要有以下8点：
1、维持基准利率水平在0%-0.25%不变2、上调2021年-2022年的经济增长预期3、未来2-3年的经济情况仍有巨大不确定性4、通胀率即使短期超过2%也不会加息5、失业率依然很高6、大部分美联储委员表示不会在2023年前加息
7、现在依然不是讨论缩减购债规模的时候8、监控国债收益率，金融环境维持宽松很重要
从以上8点大家可以看到，美联储继续宽松的决心很大。不过市场已经有充分预期，所以昨晚代表经济复苏方向的道琼斯工业指数只是继续小涨，没有大涨。代表核心资产前期被打压调整的纳斯达克100指数小V反弹，微涨0.4%收盘。
虽然A股收盘后美债收益率涨到了1.73%，但因为前段时间市场已经充分讨论了，我也给大家写过好几篇DCF估值模型的文章。如今市场预期美债收益率阶段性顶部是2%，只要不超过2%，美债收益率上涨对市场的影响可能会逐渐减弱。

数据来源：英为财情

最近因为市场风格切换的缘故，所以组合里面偏成长风格的基金走势就显得比较萎，反而是去年被喷惨的价值风格基金走势不错。一些朋友比较信任我，就直接抄作业，但其实还不太清楚各类主动型基金的投资风格，所以今晚就给大伙简单梳理一下。

1、低估值是王道（价值风格）

低估值是大家了解最多的投资策略，重视安全边际与投资内在价值，要寻找那些价格低于内在价值的标的，最经常用来衡量判断的指标就是PE\PB\PS等，还有股息率分红率。

代表人物：华宝价值发现-蔡目荣，中欧价值发现-曹名长，价值投资鼻祖-本杰明格雷厄姆

风格背后隐含的风险：低估值投资容易陷入“价值陷阱”，中国人有句古话叫“便宜没好货”，低估值的股票往往可能处于困境或者是属于逐渐日落西山的夕阳行业。

2、成长是王道（成长风格）

价值与成长一直都是一对冤家，在成长股选手的眼里，价值股就是一堆平庸的企业，要想获取长期的复利回报，那么就需要保证自己购买的企业长期成长，伴随公司成长获取巨大收益。最经常用来衡量判断的指标有主营收入增长率、利润增长率、预期净利润增长率、ROE/ROIC等。

代表人物：富国天惠成长-朱少醒，交银新生活力-杨浩，成长投资鼻祖-菲利普费雪

风格背后隐含的风险：成长股投资容易踩雷，陷入“成长陷阱”，成长股大部分时间被赋予了较高的市场预期，在市场里是明星一般的存在。而一旦成长逻辑证伪成长速度减缓，明星光环褪去，成长股就会被戴维斯双杀，估值杀完逻辑杀，逻辑杀完估值又杀。

3、好公司是王道（质量风格）

与强调估值与成长都不同，这一流派首先考虑的公司长期发展的基本面趋势是不是好。只要是好公司，估值高低是可以放松的。只要是好公司，短期成长性遭遇困境也是可以容忍的。

代表人物：易方达蓝筹精选-张坤，汇添富蓝筹稳健-雷鸣，美国现任股神-巴菲特

风格背后隐含的风险：好公司投资难度最大，普通人难以模仿。因为是不是好公司都是事后才能验证的，强如股神巴菲特也都踩过几次雷，割过几次肉。但选中的好公司确实是能够持有大半辈子，比如可口可乐，比如苹果公司。

4、价值与成长都是王道（均衡风格）

均衡风格就是组合内既配置了价值股但同时也配置了成长股，没有单向的选择市场风格。

代表人物：国富大中华精选-徐成，中欧新趋势-周蔚文，兴全趋势-董承非，兴全商业模式-乔迁

风格背后隐含的风险：兼具价值与成长的优点，也兼具价值与成长的缺点。

5、行业赛道是王道（赛道风格）

最近几年逐渐兴起，大家从美股历史中获取到灵感，发现科技、消费、医疗是三大核心行业，行业内部诞生的牛股概率远超其他行业，因此大家开始集中在行业内选股轮动。

代表人物：中欧行业成长-王培，中欧阿尔法-葛兰

风格背后隐含的风险：行业集中在消费、科技、医疗等主题行业分散度不足，虽然长期胜率较高但遇到市场风格切换就会非常憋屈。

6、中庸之道才是王道（端水风格）

将以上五种投资风格大部分收入囊中，借用主动的力量战胜市场。

代表人物：银河战舰基金组合

风格背后隐含的风险是，拥有所有风格的优点同时拥有所有风格的缺点，没有特色，没办法在单个极端市场风格中赚大钱，但不会因为选错市场风格而一直滞涨，目标是在绝大部分时间跑赢业绩基准沪深300指数。

暂时来看，我这个构想还算成功，银河战舰过去几年绝大部分时间都跑赢了业绩基准沪深300指数。

数据来源：Choice

PS：由于基金经理个体差异比较大，所以我的简单归纳总结只能作为参考。

比如中欧价值发现的曹名长对估值的容忍度非常低，高一点就受不了，为了寻找低估值甚至买到了华夏幸福这种垃圾股。华宝价值发现的蔡目荣对估值容忍度高一些，主要买行业龙头，但估值就会稍微高一些。

又比如同样是均衡派系，兴全趋势的董承非会更偏价值，对估值容忍度会更低。而兴全商业模式的乔迁更偏成长，对估值容忍度会更高。中欧新趋势的周蔚文则卡在两者之间。

用走势对比图会更好理解，三者走势波动贴近，但成长属性最高的兴全商业模式业绩最好，成长性低一些的中欧新趋势业绩稍差，价值属性最高的兴全趋势业绩最差，但兴全趋势的业绩波动最小。

数据来源：WIND

类似的，成长风格、质量风格、赛道风格内部的差异也会比较大，所以实际购买之前还要对基金经理做更深入的分析研究进行归类，这点很复杂，以后有机会再说了。