今天早上起来我就看到了易方达蓝筹精选调整限购金额的公告，从单日单个基金账户限购10W元下调到了5000元。由于咱们银河战舰基金组合持有18%-19%的易方达蓝筹精选，所以从明天开始银河战舰也限购2.6W。

这几天易方达蓝筹的基金经理张坤太火了，不但登上微博热搜，登上热门话题，还拥有了自己的全球粉丝后援会。小丸子这几天老给我发这种图，还说全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，不是谢广坤，而是张坤。笑死我了

按我理解，张坤是一名深度价值研究的选手，重择股低换手不择时，他配置的股票基本都是千亿市值以上的公司，所以他所能掌控的资金量应该会远比其他基金经理大。这次限购可能主要还是因为火出圈了，国内做金融最怕就是做出头鸟，太高调的一般都是没好结果的。

我在前天文章也提醒大家，建议不要把基金经理当偶像，业绩不好的时候，很容易就粉转黑，而且还是深黑的那种。

张坤在2012年9月28日开始担任易方达中小盘的基金经理，但在开始的前几年业绩并不算好，业绩排名位于中下水平。2012年收益率只有5.25%，偏股混合型基金平均收益是5.29%，沪深300指数是7.55%，是跑输的。随后的2013年和2015年都是跑输，只有2014年勉强跑赢了其他同行，但也输给了沪深300。

一方面可能是当年张坤的投资体系尚未成熟，但更主要的是当年A股热衷炒题材股，炒垃圾股，对优质的企业视而不见。

张坤早在2013年就已经重仓贵州茅台，但当年贵州茅台还是个没资金要的，所以张坤也就跟着是个业绩垫底的基金经理。

其实回头看，七年前张坤买的企业很多都是当下被资金追捧的大牛股。除了茅台，还有伊利、青啤、格力、索菲亚、双汇、万科，拿到今天依然相当能打。只是后来张坤换了一批他认为质量更好的公司，但茅台却是一直拿到现在。

价值投资之所以有效，是因为它并不总是有效。市场总是每过一段时间就切换一次风格偏好，市场当下追逐张坤的高质量投资风格，但在三年前市场追逐的却是中欧价值发现曹名长的低估值红利投资风格。

大家看下图，曹名长在2015年11月20日担任中欧价值发现的基金经理，在开始的前几年业绩挺不错，业绩排名位于中上水平。2016年收益率虽然只有4.12%，但当年偏股混合型基金平均亏损14.35%，沪深300也跌了11.28%。在2017年，2018年都跑赢了同行以及指数。

2019年后其实也没有亏损，只是相比同行和指数跑得太慢了。

其实回头看，四年前曹名长也曾经买过贵州茅台，除了茅台，还有长城汽车、大平安、兴业、雨虹、上汽、万华，拿到今天也都很能打。只是后来曹名长换了一批他认为估值更低的公司，其中中国汽研也一直拿到了今天。

大家要注意区分，张坤是换了一批他认为质量更好的公司，曹名长是换了一批他认为估值更便宜的公司，这是他们本质的不同。目前来看，张坤是越换越好，曹名长则越换越差，疑似掉估值陷阱里去了。

前几年各大投资论坛上都很热衷做一种轮动策略，市值轮动，估值轮动，折价轮动等等，本质都是从贵的换到便宜的，等便宜的变成贵的再换下一个。但这种轮动策略会有一个致命缺陷，当贵的变得更贵，便宜的变得更便宜，使用这个策略就凉凉了。

所以我刚才引用了一句话，价值投资之所以有效，是因为它并不总是有效。

由于市场环境是不断改变的，没有任何一个策略可以从头吃到尾，咱们都得不断去调整我们的策略。而绝大部分基金经理，其实都不会调整自己的策略，他们会一直坚持自己的投资理念，坚持自己的风格，他们可能更希望投资者把他当成工具人。

还记得我之前写过一篇报告，分析了当下主动型基金的几类投资风格么？

其实把主流的几位明星基金经理跟风格策略指数对比，就能大概找到基金经理的投资风格。

1、中欧价值发现 VS 中证红利指数

可以看到，两者走势高度相似，但由于主动型基金相对指数型基金能获取超额收益，所以中欧价值发现虽然被大家吐槽，但依然能跑赢中证红利的指数基金。也可以反推，中欧价值发现使用的就是类似红利指数的低估值高股息策略。

数据来源：WIND

2、易方达蓝筹精选 VS MSCI质量指数基金

可以看到，两者走势高度相似，但同样是主动型基金相对指数型基金获取超额收益，易方达蓝筹精选跑赢了质量指数基金。也因此可以反推，易方达蓝筹精选使用的就是质量指数的高质量ROE选股策略。

数据来源：WIND

3、中欧医疗创新 VS 医疗ETF基金

这个就不用多说了，中欧医疗创新就是一只医疗行业主动型基金，靠基金经理选股超越医疗ETF基金。

数据来源：WIND

4、诺安成长 VS 芯片ETF基金

这个属于比较尴尬的，诺安成长现在是一只芯片行业主动型基金，但却跑不赢芯片ETF基金。

最终我还是那句话，不要把基金经理当偶像，基金经理只是个打工人，关键还是要靠我们自己选择最适合当下行情的基金。

投资交易不存在100%正确，肯定都有翻车的时候。。。