上周全周来看利率债收益率上行，较前一周，1年期国债收益率上行15.81bp至2.88%，10年期国债收益率上行10bp至3.65%；信用债收益率多数上行，信用利差呈扩大趋势。

资金方面，上周一到周五，没有逆回购到期，仅有3365亿MLF到期，央行进行1300亿逆回购和1200亿国库定存招标操作，此外还超额投放了3830亿MLF，公开市场整体净投放2965亿，但由于上周缴税因素，资金面边际收敛，资金利率上行。与前一周比，银行间隔夜回购利率（DR001）上行76bp至2.58%，7天回购利率（DR007）上行34bp至2.65%，交易所质押式回购GC001上行52bp至2.7%。本周公开市场上有1300亿逆回购到期，届时需关注央行续作情况。

基本面上，7月新增社融1.04万亿，同比少增约1200亿元；金融机构贷款增加1.45万亿，同比多增6000亿；M2同比8.5%，较上月回升0.5个百分点，信贷投放加大，但不改社融回落。具体看，从2018年7月起，人民银行改变了社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映，新统计口径下社融增速为10.3%，低于同口径前值10.5%，整体表内贷款、债券融资回升，委托贷款、信托贷款降幅收窄。新增信贷1.45万亿从构成来看，居民部门贷款增加约6300亿，同比多增730亿，主要是短贷同比多增700亿，中长贷整体平稳；企业部门新增贷款6500亿，同比多增3000亿元，其中票据融资同比多增4000亿元，仍是最主要的贡献，短贷同比少增1660亿，而中长贷由前月的同比少增1800亿转为同比多增540亿，体现信贷投放力度加大。M2的回升或与信贷力度加大，提升信用创造有关。7月经济数据方面，工业增加值、投资和消费都有不成程度走弱。具体看，7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，与预期6.0%持平，增速与6月份相同，比上年同月回落0.4个百分点，反映生产仍受中美与内需走弱的影响。7月固定资产投资累计增速5.5%，较6月累计增速回落0.5%，分行业来看，房地产开发投资增速10.2%，比6月回升0.5%，此外新开工、销售回暖，但从开发到位资金分项来看，贷款等外部融资仍未见好转，房地产投资回升的趋势未必明朗；制造业增速7.3%，回升0.5%；基建增速5.7%，回落1.6%，成为投资最大拖累项。7月份社会消费品零售总额同比增长8.8%，增速较上月回落0.2个百分点，家电等后地产板块明显回落，汽车消费低位依然疲弱，由于油价抬升，石油及制品消费回升，此外6月电商促销活动在一定程度上透支了消费需求。

整周来看，周一、二受金融数据低迷和经济数据不及预期的影响，利率债收益率有所下行；周三人民币大幅贬值，周四资金面收敛叠加中美贸易谈判重启使得市场避险情绪暂时缓和，周五30年期国债中标利率大幅高于预期，利率供给放量，使得后半周开始利率债收益率上行调整。