大家好，我是代瑞亮。开年第一周，祝大家新年快乐！

       行情上看，近一周国防军工（申万）指数（+4.55%），行业（申万）排名（1/31）。（数据来自wind，时间区间为2022.12.26-2022.12.30）

       截至2022年12月30日，国防军工（申万）指数PE为50.99倍，处于2014年来的1.19%分位。数据来自wind，截至2022年12月30日）

       短期来看，下周或将连续6年发布全军开训动员令，或对行情形成一定刺激。

       但从理性层面，我们应该看到行业异常火热，军工行业转向高质量发展，切实发生着实质性变化：

       复盘一下2022军工，有很多值得我们关注的地方。

       1. 2022年军工央企完成决战决胜，圆满收官。航空工业主机厂在强化研产协同，提效项目管理，激发供应链活力，深耕周期压降上取得不错的成效，如期完成研制生产任务。中国航发集团实现了航空发动机交付周期大幅缩短、交付数量不断提升，全面实现“2332”均衡生产目标。航天科技集团运载火箭发射次数首次迈上50大关，54次发射满堂红（以上提及的个股仅供参考，不作为投资建议）。

       2. 2022年国企改革三年行动收官。军工央企控股上市企业从数量、规模、效益上提升明显，军工集团资产证券化率不断提升；发挥上市平台作用，持续推进产业整合；股权激励等举措激发企业内在活力。国企改革三年行动虽已完成，其产生的积极影响更是将延续至“十四五”未来的三年。供给侧中的军工央企高“质”“量”发展也有望持续，并兑现至各军工央企所属企业的业绩中。

       3. 行业大逻辑长逻辑无忧，军工增速有望继续上台阶。二十大报告“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”的表述之下，行业大逻辑长逻辑无忧。军工行业的整体业绩增速，依然有望在全行业中名列前茅，比较优势不减。随着明年开始行业产能释放速度加快，2023年将是军工行业产能集中释放的第一年，意味着军工行业增速有望继续上台阶。

       4. 核心军工股持续上市带来的投资机会。随着科创板、注册制以及北交所的推出等，大幅降低了军工企业上市门槛，得益于十四五军工高景气，相关核心公司持续上市，军工资产证券化加速，同时涌现出更多的投资机会，一些核心军工次新股表现出众。

       5. 全球安全局势紧张推动军费快速扩张，我国国防实力与经济实力仍然不匹配。在俄乌冲突以来，多国表示要进一步提升军费来应对当前不断紧张的国际安全局势。2022年中国国防预算占GDP比例约为1.20%，不及美国的3.25%，这也反映出当前我国国防实力与经济实力仍然不匹配。

       6. 基本面上，内需外贸齐飞，军民双线共举，军工行业的天花板大幅抬升。军品订单依然将逐步兑现，C919首架已交付东航，实现从0到1的突破，我国军贸将迎来贸易顺差期。

       在这些事件和大逻辑下，对于军工，我们再深入研究的同时，也希望投资者能够多一些耐心，我们一起共同布局，共同等待军工给我们持续带来的长期收益。

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