2022年一季度，是全球变局凸显的时期，冬奥会、俄乌冲突及一系列的国际制裁、美国缩表预期、全球通胀预期高涨、深圳上海局部疫情带来了较大的全球市场震动，海外中概股和香港市场大幅杀跌，A股恐慌情绪蔓延，成长板块显著回调，受中央稳增长政策预期的地产、基建、能源、有色、养殖、中药、新冠药物等板块表现较好，市场陷入短暂交易情绪推动的主题投资结构市。

       报告期内，本基金仍然重仓军工板块，未来相当长的时间内仍然会专注投资军工范畴的优质资产。军工这一轮的下跌不仅叠加了全球整体风险偏好的降温，也深受A股内部风格转换的影响， 军工企业增值税减免取消这样长期利好行业的政策都被盲目解读为利空，俄乌冲突带来部分金属价格的上涨对高温合金成本短周期的影响也被市场当作了看空军工的理由，核心军工央企利润短 暂的波动也被阴谋论者赋予不可信任的理由，这一切都是非理性的，市场在短期的混沌中杀红了眼，而忽略了长期产业发展和其中优质公司未来发展壮大的历史机遇。

       全球已经发生了巨大的变 化，全球化的温床在前几年中美时已经开始退潮，俄乌战争的发生更预示着百年未有之大变局所面临的问题和挑战，我们不能简单地再用过去的框架去看未来的问题，中国所面临的问题也不仅仅是短期经济和疫情的问题，而是更加复杂的国际形势下自身的结构转型真正提升实力的问题，而在这个过程中军工产业的发展趋势是会一直被加强的，对这个未来，大多数乌合之众选择视而不见，俄乌冲突发生后美国的军工股票迭创新高，而中国的军工核心资产却被资金不断抛弃，一定程度上非常的悲哀，说明我们资本市场大部分参与者的理念里缺失了家国安全的考量，这也是过去难得和平发展环境所带来的隐患，但客观事实永远是最为重要的。

       作为深度研究军工 的投资者，我选择遵从自己的内心，去相信自己研究的真相，相信真理会迟到但不会缺席，相信价值是由如火如荼的产业所创造的，也相信在到达终点的路途中免不了坎坷。军工核心资产是未 来中国工业门类中的第一资产，因为没有它的强大，其他任何行业创造的财富都将是一场泡影。作为国家的“疫苗”，每一个中国人生命、财富，国家领土领海领空的安全都深深依赖于它的强大，它是未来国家长周期应对凛冬已至的国际复杂环境的必选消费，也是中国资本市场未来能够长期 价值投资的保护伞，而这个产业自身目前也是最好的价值投资领域之一。十四五甚至更长的时间，军工行业都处在能力建设周期，需求不是问题，供应能力是主要的问题，放眼五年，没有几个行 业的供需格局比它更确定，而产业经济规律告诉我，随着规模化、均衡化生产的到来，叠加其中专业分工的更加清晰，核心企业从战略价值进一步向战略与商业价值双重凸显将随着时间愈发清晰，这也是我重仓军工最核心的逻辑。

       在此，也衷心感谢那些信任我、理解我的投资者，让我们 用时间来见证这一产业历程。 本基金在重仓军工行业的同时，也会不断跟踪其他行业的发展，增加智慧，做好对比，做好长期的知识储备和优质公司跟踪。在未来相当长的一段时间内，本基金的选择必然是孤独的，我也会深入跟踪产业，做好与投资者的沟通。选择长期投这个赛道，不是我们一时冲动，更不是躺平，做最坏的打算，做最多的努力，希望经历波动能够为信任奉献回报。

#基金经理说#