大家好。转眼已是金秋十月，在这个丰收的季节，我和大家一起回顾一下市场，也聊聊我近期的一些想法。

三季度A股市场宽幅震荡，科技股表现突出

在过去的一个季度A股市场呈现宽幅震荡态势。7月A股市场走弱，沪深两市成交量持续低迷，赚钱效应明显减弱，市场观望情绪较为浓厚。8月初伴随外部不确定因素的加剧，市场则进入持续下跌状态，并创下今年4月份以来的调整新低，但随后市场就进入上升阶段，直至9月中旬上证综指重回高点。9月下旬随着黄金周来临，市场则回到了快速回调的格局。

具体到板块，三季度以电子为代表的科技股表现非常突出，这一方面是5G和消费电子新品推动，另一方面是相关主流品种的中报业绩优异，推动股价上涨。此外三季度涨幅领先的还有如医药、计算机、食品、军工；而周期股跌幅较大，跌幅居前的依次是钢铁、采掘、建筑、有色、商业、房地产等。

A股市场韧性增强，消费推动经济增长作用逐步凸显

虽然市场跌宕起伏，但我们也可以看到在经过一年多的利空压制，A股市场呈现了越来越强的韧性。从基本面来看，9月份中国制造业PMI为49.8，比上月回升0.3个点，算得上是“逆势回升”。尽管全球经济增长放缓、对外贸易问题等外部因素在一定程度上影响了出口对我国经济增长的拉动作用，但消费的作用正在凸显，中国宏观经济未来长期向好的基本面没有改变。而A股的市场价值也得到各方认可。外资流入相当强劲，9月外资流入明显增速，创下单月净流入历史新高。而从国际环境而言，一些外部扰动因素对证券市场的影响也正逐步边际弱化。

长期看好中国经济，重点关注大消费及科技创新

展望未来，我们认为由于四季度资金面相对趋紧，整体市场预计还将以震荡为主，而一定幅度的调整也有利于为布局来年。

长期来说我们仍看好中国经济发展和经济增长方式的转变。大力发展国内市场，促进消费和产业升级将会是长期的方向，并已取得良好的进展，因此我们看好大消费和受益于经济转型升级的科技创新类成长股。

消费作为拉动经济发展的“三驾马车”之一，其作用已日益凸显，国内消费市场巨大，品种层出不穷。其中既有必选消费，也有可选消费，还有新兴消费，都会是我们寻找成长股的主要领域。

科技助力强国，科技创新是国家与民族发展的重要力量，是推动人类社会进步的重要力量，也将是未来中国重点发力的领域。对于科技类投资机会，我们目前主要聚焦以下几大行业：一是以5G、物联网、人工智能、云计算为主线，关注在收入、利润上逐渐体现增长的优质企业；二是新能源汽车处于从导入期向成长期过渡的阶段，成长期具有爆发力，未来行业空间广阔；三是创新药正处于爆发前夕，关注创新药研发企业以及为创新研发提供服务的企业。

投资思路及后续规划

以我管理的长安裕隆灵活配置混合型基金为例，我们通过适度灵活的仓位管理和个股精选策略，追求中期绝对收益，兼顾相对收益。今年以来长安裕隆也是获得了不错的回报。

从长远来看，A股中长期的投资机会来临，我们会仔细研究和甄别长线品种，为投资者争取长期收益。从产业的角度，我们继续看好大消费和科技创新类成长股。在具体操作中，挖掘出优质个股很关键，尊重市场、持续验证也同样重要。我们将做好个股精选，持续优化基金组合，控制回撤，努力为各位持有人创造长期稳健收益。

祝好

长安基金 徐小勇

2019-10-23

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

基金经理 徐小勇

中国人民大学工商管理硕士。23年证券从业经历，曾就职于建设银行总行信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国银河证券有限责任公司，曾任银河基金管理有限公司研究员、基金经理，华泰证券（上海）资产管理有限公司权益部负责人等职，现任长安基金管理 限公司总经理助理、投资总监、基金经理。

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