三季度中国市场依然波动很大,国内经济预期相对悲观,房地产政策以及稳定市场的政策持续出台,对投资者信心有所提振,但强势美元回流带来北向资金的流出压力,总体市场表现不好,离岸的香港市场恒生指数下跌5.85%,红利指数相对稳定,本基金主要持仓确定性较高的股票,包括低估值的油气及其他资源型板块,以及事件性因素驱动而下跌的医药板块,总体表现良好,陆续加仓的顺周期制造业略有拖累。
我们仓位和结构总体没有变化,基本维持低估值的资源红利板块 医药的均衡配置,持续关注并加仓顺周期的煤炭,中游制造业和银行保险等金融行业。
展望四季度以及全年经济,短期强势美元压制全球风险资产,但我们依然认为中国经济已处于底部区域,稳定经济的政策陆续出台,期待效果逐步显现,经济弱复苏的逻辑将逐渐得到企业盈利的验证,加上多数股票估值处于相对较低位置,收益相对于风险的性价比较高。
长期关注并看好如下行业:
A股中的中游制造业,包括技术门槛高的高端制造业,高端材料领域,工业自动化,军工以及智能汽车产业链,并持续关注半导体产业,ChatGPT的出现,将极大提升生产效率,未来也将改变很多行业的格局,我们也重点关注包括运营商、算力基础、应用领域相关公司的投资机会。
港股市场上,恒生科技以及创新药调整比较充分,提供了很好的投资机会。另外香港市场波动大,低估值的板块,包括原油、煤炭、铜铝,以及保险行业,在目前市场对经济复苏预期比较弱的环境下,具有一定的安全边际。此外,铜铝、原油等资源品价格受美元的影响比较大,叠加长周期供给端的约束,整个资源品的价格或会维持在相对高位,相关公司利润中枢稳定,高分红带来有吸引力的股息率。
今年我们消费的重点一直在医药行业,三季度受事件性因素影响板块的震荡加大,但我们依然坚定看好医药的长期价值,短期更关注创新医药,加上低估值,业绩稳定以及现金流良好的拐点低位公司,重点关注几条线,一是转型成功的仿创药企业,包括麻醉、输液龙头以及估值便宜、渠道优势明显的传统大药企;二是中药,中药政策扶持将延续,板块业绩持续性强;三是创新药虽然受市场情绪影响波动比较大,但判断今年开始进入创新药商业化大年,重点看好。