受国内经济恢复不及预期影响,市场在1月快速冲高后2月即进入震荡调整状态,但在数字经济、人工智能如火如荼地演绎下,科技板块强势上涨,成为支撑市场一季度波折中向上的主要力量。然而二季度以来,PMI、社融等主要经济指标持续走弱,市场对经济修复斜率和复苏程度的高预期落空,叠加政策端无明显强刺激,悲观情绪影响下A股明显走弱,大中小盘、主要股指较一季度均有明显回落。尽管从半年维度看,上证指数、深证成指仍有正涨幅,但涨幅微弱,市场实际赚钱效应依然较差。截至6月30日,上证指数、深证成指、创业板指上半年涨幅分别为3.65%、0.10%、-5.61%;结构上看,TMT板块一路领跑,通信、传媒、计算机半年度涨幅前三,平均上涨40.33%,显著跑赢大盘与其他行业。
上半年,我们积极关注经济复苏的节奏与程度,对地产、基建等重要领域的数据边际变化进行高频跟踪,沿着复苏主线进行布局,致力于在受益经济复苏的消费、顺周期板块挖掘潜在机会。操作层面,主要加仓了次高端酒、区域酒领域基本面稳健、业绩确定性高的优质个股,汽车产业链中的零部件、智能驾驶领域相关标的,以及估值绝对低位的白电、小家电、家居等地产链公司,同时对资金持续流出且一直未见改善的电力设备做了减配。目前组合在主要消费领域的食品饮料、家用电器、轻工制造等行业,以及可选消费领域的汽车、地产、机械设备等行业都有所配置,整体偏成长风格,结构较为均衡。