昨晚，司令翻看了下基金账户，发现刚刚过去的十一月，居然是今年赚钱最多的月份。大幅“回血”主要来自于上证50、沪深300两只宽基，以及金融地产、食品饮料两类主题基金，还有恒生互联网科技业等港股QDII基金。当然，有几只均衡风格的基金，也为11月账户增添了一抹亮色。
与司令有同样感受的小伙伴，或许也不在少数，还有不少人甚至还在迷糊：跨年暖冬行情，为啥就这么开启了呢？
回顾11月份市场走势，当上证指数于10月31日创下2885低点时，不少人还认为会继续跌破本年2863最低点，甚至还会考验2800点关口。然而，就在市场信心缺乏、成交量低迷时，一轮快速反弹就悄悄来临了。。。
11月1日当天，上涨指数上涨2.62%，收获了一根漂亮的开门红阳线，此后更是连续大涨四天，周涨幅5.31%，稳稳站上了3000点整数关口。创业板指周涨幅8.92%，科创50周涨幅7.97%，成长风格表现尤为靓丽。大涨之后略有盘整，11月11日上涨指数大幅跳空高开，11月15日收涨1.64%。11月29日在地产板块政策利好推动下，再次大幅跳空高开，最终11月份收涨8.91%，两市成交量也再次站上万亿元。
部分主题基金，11月份表现同样非常亮丽。Wind数据显示，普通股票型基金中：嘉实金融精选A上涨31.13%，工银产业升级A上涨30.21%，汇丰晋信港股通精选上涨28.05%；指数基金中：富国港股通互联网ETF上涨36.44%，华宝港股通互联网ETF上涨36.17%，招商沪深300地产A上涨33.18%；偏股混合型基金中：华泰柏瑞港股通时代机遇A上涨41.20%，西部利得策略优选A上涨38.03%，汇添富沪港深优势精选上涨38.03%。
回顾上月的“暖冬行情”，主要得益于“内外政策红利期”背景下，市场的各种预期正在有所改善。尽管10月份工业、服务业、社会零售等经济数据出现了环比下行，但是信用适度宽松、地产企业金融支持和限购限贷放松等政策，使得市场对于来年的“稳增长”目标提升了信心。叠加A股和港股的估值基本都趴在了“地板”上，因此大幅上涨或许并不意外，“暖冬行情”也有望在震荡中延续。
当然，尽管市场是赚钱了，但如果不小心踏错了板块风口，依然有可能赚不到钱。那么，应该如何抓住下一波“暖冬行情”风口呢？
一起来看下，11月份市场主要因子风格的表现。巨潮官网显示，大盘价值上涨14.86%，大盘成长上涨6.59%，小盘价值上涨10.70%，小盘成长上涨4.98%。可见，刚过去的十一月，价值风格领先于成长风格，大盘股领先于小盘股。
以申万一级行业为例，大盘价值前五大权重行业依次是：银行（35.31%）、非银金融（18.68%）、家用电器（7.64%）、公用事业（6.40%）、房地产（6.23%）。尽管房地产板块占比不算太高，但是11月份表现依然是四只风格指数中最好，可见金融板块也表现不俗。
如果“暖冬行情”延续，依然还会是大盘价值风格吗？有没有可能会切换到小盘成长风格呢？为了进一步研究，司令整理了申万三级行业11月份中的表现，我们一起结合换手率看下。
从下表可以看出，申万三级行业11月份涨幅靠前的板块，依次是：商业地产、会展服务、百货、住宅开发、旅游综合、自然景区、定制家具、其他建材、保险等，合计16个板块月涨幅超过20%。从月换手率看，保险、股份制银行、房屋建设、啤酒、商业地产涨幅居前，但月换手率不到30%，但是旅游综合、物业管理、自然景区、人工景区、其他建材的月换手率超过60%。
11月份跌幅靠前的申万三级行业依次是：通信线缆及配套、半导体设备、锂电专用设备、光伏加工设备、航空装备、军工电子、横向通用软件、其他运输设备等，超过20个板块录的负收益。从月换手率看，跨境电商、品牌消费电子、半导体材料、光伏加工设备、其他计算机设备跌幅居前，但月换手率较高，都超过了60%。
“11月涨幅靠前，但是换手率却不高的板块；11月跌幅靠前，同时换手率也较高的板块”，或许就是主力在悄悄布局下阶段“暖冬行情”的重点方向。从这些板块的因子风格看，价值与成长风格，下阶段或有望趋向均衡（权重搭台、题材唱戏）。
大幅上涨之后，今日早盘市场走得有些犹豫，下一步重点还是要关注政策如何发力。一旦稳增长政策落地不及预期，或者冬季疫情影响超过预期，那么“暖冬行情”就会戛然而止。#2022年最后一个月 你选择进攻还是防守？#
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