2024年的秋天，沪深300指数发布的第二十年，中证A500走进了投资者的视野，作为新“国九条”发布后的第一只特色宽基指数，得到了广泛关注。

很多时候，细节中早已暗示风起幡动，某些遥远和意义重大的挥手，彼时的人们或许尚不全然知情，仔细想想，所谓“历史”，不过也是后知后觉地叙事罢了。

01更深更远处：从沪深300到A500

从沪深300到A500，从规模指数到特色指数，能够感觉到，时光在耳边呼啸而过。

2005年4月，沪深300指数发布，由沪深市场中规模最大、流动性最好的300只股票组成，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现，诞生之日起便成为了中国股市的黄金标尺。

2024年9月，中证A500指数发布，采用以行业均衡为核心的编制方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，提升市值规模指标选样下指数的行业分布均衡度。

不同于沪深300“以大为尺”，中证A500指数特别注重新兴行业的代表性，通过优先选取各三级行业的龙头企业，进一步增强了对经济增长新动能的体现。

具体怎么选样呢？

首先把中证全指样本池所有股票拿过来，先剔除过去一年日均成交额后10%的、中证ESG评分C及以下的不要，把资质相对差的公司先屏蔽，然后再来选。

按照市值先选一个1500只股票的池子，而且必须是属于深港通或沪港通的范围，最后再在这个池子里去找行业龙头，怎么找，分两步。

第一步：先选三级行业里面自由流通市值最大、或者总市值排名前1%的股票来构成初步样本；

第二步：从剩下的池子当中选一些一级行业里流通市值比较靠前的股票，使得股票的整体数量达到500只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。

这样的编制方式，诞生了一只核“新”资产宽基旗舰，荟萃了百业龙头，照见了一个时代的身影。

此时距离沪深300指数发布，已近二十年。二十年，弹指一挥间。

自上世纪70年代开始，国内经济就像一列高速行进的动车，轨迹形成极其陡峭的上行曲线，千禧年前后，迎着千载难逢的机遇，正式加入WTO的中国经济更是如同装上了涡轮增压，迅速成长为世界第二大经济体。

可以说，我们几乎在40年时间里浓缩了从农业社会、工业社会到智能社会的演进路程，走完了其他国家百年的工业化历程。在这其间，名义GDP增长了242倍，很多人从每个月挣二十元变成了挣四五千元，动作稍微慢一点，就被时代甩在了后面。

身在其中的风风火火，其他国家的人无论有多少知识和理论，都没法切身感受。然而，繁荣的低垂之果亦不可能永远俯拾皆是时，随着旧红利褪去，高速行驶的列车在2012、2013年前后开始转换成了更平缓的速度。

这次动能的“换轨”，也是新旧经济逐步分野，随着数字经济、碳中和等浪潮汹涌而来，企业面临着前所未有的巨大考验，也迎来时代迭代过程中伴生的机遇。

经济转型升级的关键时刻，技术革命突破、生产要素创新性配置、产业深度转型催生出来了“新质生产力”的概念，科技创新引领下的生产力飞跃，正在逐步成为时代发展的新动力引擎。

纵观世界经济体的发展规律，新旧转型升级是实现高质量发展的必由之路，而经济增长结构的变化，就被中证A500所捕捉，通过指数编制方式的创新优化，表达在了指数的权重中。

数据来源：华夏基金，Wind，国信证券，偏离度统计截至2024.8.30，累计权重数据截至2024.9.30

与沪深300相比，中证A500的行业分布更加均衡，且纳入了更多新兴领域的龙头。从成分股来看中证A500在沪深300指数的基础上减少了一定的非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔等传统行业约12%的权重。这部分权重去哪了呢？

均匀分配到其他新兴行业了。这样调整以后指数里大概50%是传统价值型行业，比如金融、原材料、消费、能源、公用事业…另外50%是新型成长型行业，比如通信、电子、电力设备、医药生物等等。

这些行业便是我们所说的“新质生产力”的投资范围。通过这样的编制方式，指数跟国内当前的GDP的增长结构变化应该说就更加贴合了。

二十年间，我国的开放之路越走越宽广，资本市场亦如是。陆股通开通以来，外资借道陆股通流入我国股市的步伐便在逐步向前，截至最新可统计数据北向资金累计净流入人民币1.76万亿，已经成为A股重要的增量资金来源。（数据来源：Wind，截至2024.8.16）

A500指数编制结合互联互通、ESG（环境、社会和公司治理）等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产。

指数的“聪明”选股机制、与时代发展的契合最终反映在了其长期回报上。选取沪深300、上证指数与中证800同中证A500指数作对比，中证A500自2007年以来累计涨幅134.58%，同期中证800涨幅为116.58%，沪深300涨幅为93.83%，上证指数涨幅为26.32%。（数据来源：Wind，2007.1.1至2024.9.30）

这就是发展，无所谓荣光黯淡，都将成为过去。这就是由来到往的路径，无所谓晴雨，但必须前行。

02

更深更远处：从场内到场外

2004年，中国资本市场第一个“国九条”颁布时，ETF在中国落地生根，大洋彼岸巴菲特极力推崇普通人采用的指数投资在国内从此有了更为具象化的表达。

2024年5月，中国资本市场第三个“国九条”颁布，强调推动指数化投资发展。这一年的秋天，在第一批A500ETF上市之后，同时申报场外指数、指增、联接基金的数量在短短两天已经达到44只。

这一次，华夏基金选择了通过场外A500指数基金来参与。

与场内产品相比，场外指数基金，不需要开通证券账户、不需要实时盯盘，投资操作简单，还可以设置一键定投；投资门槛最低或可低至1元，无负担上车，契合了很多非专业大众投资者的需求。

如果这次能借助A500场外指数基金，让投资时代核心资产、捕捉贝塔收益的方式走出交易所、走向广大普通家庭，那么某种程度上，公募基金普惠金融的初心，将映照出当下时代背景中更进一步、更具象化的答案。

当前，“一揽子增量政策”的叙事正在一次次点燃国内权益市场。

诺贝尔经济学奖获得者也说，在市场上，事实有时候不重要，但是人们对市场事件的解读，也就是我们的“叙事”，经常是驱动经济和市场走势的重要因素，这个角度看，眼前或处于“全民叙事”的天堂。

如果说之前长期低迷的下行周期和历史低位的估值水平是924以来行情快速爆发的条件，那么对政策超预期利好的热烈回应则是核心。而整个大的背景和氛围，则是市场情绪的高涨，是人心所向的表达，是对悲观“线性外推”的一次有力纠偏。

定性来看，本轮行情是以无风险利率下降为背景，政策面转向为核心驱动，内、外风险偏好共同提升下的机会。如果后续财政政策接续发力、经济基本面逐步好转，我们倾向于判断市场就会具备从反弹演绎到反转的可能性，这将不是一次简单的短暂上涨。

从年中开始，已有敏锐的投资人发声，未来系统性的机会来自一个时刻，那就是全球央行资产负债表的宽松共振，而现在，这个时刻或许已经无限的接近。

往外部看，大势风云变幻，海外降息周期开启，全球资本正在面临重新定价与洗牌。“东升西落”的齿轮正在重新转动，面对决策层超预期的政策，外资回补中国的动作也明显增多。

毕竟站在全球资产配置的角度来看，对于手握美元资产的投资者而言，在本轮美元潮汐中没有积累泡沫、甚至时至今日仍然低估的中国资产，未必不是一个更优的策略选择。

不可否认当前A股不少优质资产价格仍存在较大的估值修复空间，中长期或有不错的收益，对于绝大多数的寻常百姓家而言，想在A股的低位布局，但又不知道买什么，行业、风格难以判断，就可以用中证A500场外指数基金作为底仓。

毕竟，在走向更深更远处的过程中，“任何阿尔法的伟大胜利，都是建立在正确的贝塔选择之上”，是每位投资者必须学会的一课。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

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