市场回顾:2023年二季度,市场震荡下行;截止季度末,上证收3202.06,区间涨跌幅-2.16%,深证收11026.59,区间涨跌幅-5.97%,创业板收2215.00,区间涨跌幅-7.69%,wind全A收4962.36,区间涨跌幅-3.20%。
行业层面:前5:通信 12.83%,家电 7.12%,传媒 6.86%,机械 5.24%,电力 4.18%;后5:消费者服务-23.89%,食品饮料-11.34%,农林牧渔-10.72%,建材-10.38%,基础化工-9.32%。
报告期内,指数先扬后抑,行业层面大幅分化;二季度市场对宏观层面的预期经历了一个由高向低的调整,包括国内经济、政策,也包括海外的流动性、风险事件等;因此二季度可以看作是市场层面在盈利预期和估值预期两个层面的双重下探。我们认为往后看宏观总量的影响、杠杆率的影响总会触底,以后的投资要淡化总量层面大起大落带来的波动。
操作回顾:
报告期内,我们认为需要关注两个方面:(1)市场估值的收缩已经结束,中间虽有波折,但是不改变市场估值触底向好的趋势。(2)中长期来看,我们认为还是需要沿着“高质量发展”这条主线,我们认为这既会是后续政策的着力点,也是经济发展的内生需求。我们认为未来的复苏还是背靠着全球总需求趋弱的大背景,因此比较好的机会还是会出现在供给端的替代、创新和升级。因此,通过景气度和估值比较,我们更多的布局在科技成长行业。