在今天市场一片大涨的喜悦中……

（来源Wind，2019/3/29当日）

新一期养基问问问又和大家见面啦！

话不多说，快来看看本期的干货问答吧

问：为什么市场上涨的时候，大部分基金都跑不赢指数？

首先，市场上的大部分基金中货基/偏债型基金的占比不少，这几类基金本身就不投资A股，或者股票仓位极低，与大盘涨跌对比没有太大意义，为此跑不赢也是可以理解的。

那么剩下的偏股型基金中， 如果没有跑赢市场的原因有以下三条：

原因一：偏股型产品的仓位受到限制

举个例子：银河证券公募基金二级分类中的灵活配置型基金，其中一档仓位上下限是30%-80%。也就是说在极端的情况下，该基金最多也只有80%的基金资产能够投资于股市。因此在市场全面上涨时，80%股票仓位的基金和100%是股票的大盘指数相比，难免会略逊一筹。

但这也不一定是坏事，毕竟没有人能保证股市一直上涨。在涨跌难料的市场中，这类进能攻、退可守的灵活配置型基金，相比大盘指数，或许能走的更“稳”一些。

原因二：主动型产品业绩差异大

一些主动管理型的基金，业绩受到基金经理投资能力的影响较大，市场上众多基金经理能力不一，所以基金的业绩也参差不齐，不一定都能跑赢大盘。

原因三：投资范畴受限

不少基金属于行业主题型的基金，这类基金对于投资范围有一定的限制，举个例子，比如某医药主题基金的基金合同规定非现金类资产的80%以上要投资医药生物领域，如果A股大涨但医药板块在跌，那这只医药主题基金也不会表现特别出色的。

问：定投一定要选低估产品吗？

小欧看到您的提问有些疑惑，您所说的“低估”是指“基金产品”，还是指“投资标的”？咱们分两种情况说吧：

1.对于基金产品来说，其实不存在“低估”、“高估”的概念

基金净值的变动会受分红影响，比如中欧时代先锋A成立以来涨了98.81%，但其单位净值只有1.32，所以通过基金净值的高低判断一只基金到底涨/跌了多少是不科学滴，更不能判断是否“被高/低估”了。（wind，截至2019/3/28）

基金持仓只在定期报告中披露，期间的调仓换手咱也不知道，那么判断基金具体持仓资产的估值水平显然也不可能准确有效。其次，基金未来业绩的好坏与之前已经发生的涨跌幅无关，所以小欧在推介基金时常常会说“过往业绩不预示未来”。

所以，基金其实没什么低估高估的说法，只要选择您认可并长期看好的基金并坚持定投就可以了。

2.对于基金投资标的的“低估”、“高估”

至于基金“投资标的”，其实低估/高估并没有那么重要。

市场低估值时开始定投：咱们无法精准地定位市场底部，但是把握“市场底部区域”相对容易一些，同时为了避免抄底抄在半山腰的尴尬，在市场底部区域通过定投的形式分批打出子弹，积累廉价筹码并等待牛市回暖，便是极好的~

市场高估值时开始定投：从高点到高点的定投往往能走出漂亮的微笑曲线——也就是我们常说的定投最完美的状态——始于熊市、止于牛市，所以在高估值区域开始定投也完全不用担心，只要耐得住寂寞忍得了亏损，等到牛市往往也能取得不错的收益~

定投的初衷就是“不择时”，因此投资标的的估值水平并不重要。重要的是选择合适的基金、坚持投资和适时止盈哦！

问：医药股现在这么高了，上涨空间还有多大？

其实，医药股目前的估值并没有很高。2018年医药板块经历了近半年的调整，直到进入猪年，随着市场的上涨，医药生物估值板块迎来了一定修复。但是目前中证医药指数PE估值为31倍，低于历史上70%的时间，行业整体估值仍处在2010年以来相对底部区域。（wind，截至03/28）虽然部分公司恢复到了较合理估值水平，但仍有较多公司处于历史估值均值下方。

至于 “上涨空间还有多大”，我理解你是想问医药是否还值得长期持有。我们的回答是，值得。行业长期的空间来源于需求，而医药行业的需求是刚性的，并且随着人口老龄化进程加快及对健康的重视，需求还在不断提升。前期的政策扰动让个股泥沙俱下，但医药生物行业总量还在稳定增长。在政策重塑市场结构的变化下，医药板块孕育了非常多的投资机会，未来值得关注。

问：今年以来科技板块涨幅领先，大家都看好5G板块，但是去年受到中美贸易摩擦影响后的大跌也记忆犹新，看好之余还要注意什么风险？

今年来，科技板块特别“猛”，中证电子信息产业指数今年来涨了36.39%。（wind，2019/1/1-2019/3/28）对于电子信息产业后市的看法，小欧专门去请教了中欧电子信息产业基金的基金经理刘晨。

我觉得，电子信息板块目前最大的风险可能来自于股价先于业绩。部分个股在前期涨幅较大，但是缺乏实际的业绩支持，后期可能会产生比较大的波动。此外，选股也是很重要的一点。电子信息产业的变化很快，如何能在这个市场中找到长期有发展前景的好公司是关键。

长期看，电子信息领域仍将是拉动中国经济转型，乃至牵动全球经济增长的核心驱动力。未来5-10年，中国可能持续在该领域革新，结合我国仍有10-20年的“工程师红利”，资本市场上一定会出现更多的核心资产标的，涌现出许多投资机会。

问：像中欧电子信息、中欧品质消费等等这些基金可以投资港股，是否会随港股休市而暂停申赎？毕竟有时候港股和A股开市闭市不一致。

你所说的“会随着港股休市而暂停申购”的基金，一般是那些主要投资于港股的QDII基金。当港股休市时，如果此类基金不暂停申购/赎回，可能会存在一定风险：如果遇到大额申购申请，基金经理无法对新申购的资金进行投资操作，会摊平现有基金持有人的收益；如果遇到大额赎回，基金资产中的流动性资产可能不够支付该笔赎回费用，而产生一定的流动性风险。

所以这类大部分基金资产都投资于港股市场的基金，在港股市场休市时往往会暂停申购赎回。而中欧基金旗下的中欧电子信息、中欧品质消费这几只基金，是均衡配置港股和A股的基金。这几只基金投资港股的比例没有那么大，所以受到上述风险影响较小，因此不会随着港股的休市而暂停申购/赎回。

以上基金产品过往历年收益和同期基准表现，可见中欧基金官网。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。

基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。