今天是晓资管基金组合运行的第1406天。我们完整穿越了2018年，截至目前年化收益率略超29%，最大回撤依然是17.32%。　　

目前持仓为2层左右军工——富国军工主题混合（005609）、两层左右美股上市资源——上投摩根全球天然资源（378546），其余近6成货币。虽然上投摩根全球天然资源基金是QDII，净值一般是T+1日公布。但是11月26日是美国感恩节休市。所以，晓资管基金组合的真实净值就提前出炉了，即2.6814元。成立以来累计收益168.14%。对标市面上全部的1982只开放式普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金的业绩，我们能排到80多名，前5%的位置。

业绩的回升一定程度缘于近期降低了仓位，净值走势变得稳健；也跟几次“小碎步”式的调仓不无关系。

11月18日，买入一层军工——富国军工主题混合（005609）；11月24日清掉三层新能源车基金；11月25日，又将一层货币转军工，由此，军工的持仓变成了2层。

仓位不高是因为我们担心：年底市场震荡期间，资金会有获利了结诉求。话说，最近资金好像真的有点紧张。一个典型栗子是“货币基金之王”——天弘余额宝7日年化收益率不断在走高，已经回升到了2%。

这才11月底，未来半个月，货币收益率显然还要继续攀升。顺便说一句。央行最近又再次重申了不搞“大水漫灌”。最新发布的《三季度中国货币政策执行报告》显示，央行表示，下一阶段，将完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

经济复苏形势大好的同时，货币政策宽松力度正在边际递减。所以，我们不敢贸然行动，选择持有四层（风险资产）仓位，继续等待跌出来的机会。

截至目前，我们依然看好新车、军工、周期三个赛道。

关于为什么短期抛新车？我们在《基金投资笔记》的1、2篇中已经说得很清楚：基金经理在换仓、减仓。我们看着，担心短期要调整。　

晓资管基金组合是24日剁掉新车的。运气不错。接下来的两天，新能源车板块是跌的。以新能源车ETF的二级市场走势为例，25日跌2.06%、26日跌1.67%。

但无论如何，我们看好新能源车。它短期的问题只有二：1、涨得确实有点疯，不光是A股新车股，美股上市车企更为疯狂。美股上市的蔚来的市值已经跟比亚迪差不多了。2、年末机构要调仓。如果回调得幅度大了，那正好是上车的机会。　

看好新车，等待新车再多调一些。晓资管会考虑买入。

站在目前的时点，新车整个产业链到底买什么好？还有基金如何选？

如果买入，我们一定会选择新车中相对极致、仓位高，爆发力强的品种。比如国泰智能汽车。

如果讲到新车产业链中哪块肉多。个人觉得，还是整车。现在各项政策支持，经济复苏超预期刺激消费。整车卖得火。

如果说弹性的话，锂电池中游。比如隔膜、正负极、电解液等弹性会好一些。之前是两头受挤压，现在全产业链在吃肉，它们的日子也相对好过。矿也不错。碳酸锂价格不断在走高。　

新能源车不是白酒，更不是茅台。后者市值里边，藏了大把机构资金。有公募、券商资管、银行理财等等。在一个如此庞大的抱团队伍里，只要大家都不走，白酒们的市值依然会不断走高。但是，如果谁要先走，该产品如何业绩做得不好的话，会遭遇到银行和保险端资金的赎回。所以，公募兄弟们也不敢贸然剁茅台。茅台依然是基金第一大重仓股，白酒们还在继续上涨。

当然，抱团的关系会有间歇性松动。一松动，价格会跌。但一跌，资金又冲进去了。

总有那么一天情况会不一样。但是，不知道是2022、2025，还是其他的日子。　

今天有朋友问道：医药基金如何？对于医药，我们还是选择规避——穷寇莫追！

新一轮医药谈判在进行，接下来药品，尤其是高值器材的价格会大幅下滑。以量取胜的公司会显现相对优势，但是其他可能会受到影响。

眼下，晓资管基金组合依然在等待，在观望，期待新车再多跌一些。