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大家好！ 我是创金合信红利低波基金经理孙悦。为了加深大家对于 $创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$ $创金合信中证红利低波动指数A(OTCFUND|005561)$这两只产品的了解，今天主要想通过回答很多投资者朋友比较关心的问题的形式，和大家聊一聊“红利低波指数”。
Q1: 请问红利低波指数是否每年都会调整样本股？调整的幅度有多少？
中证指数公司每年12月都会对红利低波指数进行调整。2023年12月11日已经进行了样本股调整。每年的调整幅度大约是70-80%，采用股息率加权。中证指数公司会提前三天发布预估权重，在此之前我们会自己估计，为了降低调仓过程中的冲击成本，拉长时间提前进行调整。
Q2: 请问基金公司定制的红利低波指数和中证公司编制的红利低波指数有何差异？
比较跟踪这两类指数的基金表现，需要考虑以下两点：一是指数编制的水平，如果编制合理，那么可能定制化的收益更高；二是所有指数主动发布后都会有6个月的观察期。
Q3: 请问如何看待高股息板块的拥挤度？
尽管高股息板块热度高，但不至于到拥挤的程度。虽然前期相对收益较好，但是市场中的投资者还是相对谨慎。红利低波类似策略近几年的增长规模不到1000亿，相比之前出现的大几百亿的主动型赛道基金，高股息板块目前还谈不上拥挤。如果后续跑输其他风格，可能还是由于指数本身的特征，资金切换的影响不那么大。
后市展望
尽管市场有一些观点认为红利策略在强势了三年后，已经比较拥挤，但红利低波策略的长期逻辑是经过长时间的验证的。成长板块前期调整幅度很大，目前处在市场底部区间，如果后续向上反弹，那么弹性一定会高于红利低波。但是市场反弹后可能也很难看到一个新的具备强成长性的板块，红利低波跑输的程度也比较有限。对于偏配置型需求的、追求绝对收益的客户，长期持有红利低波策略，资金切换的幅度会较小。
红利低波指数这个策略远没有达到拥挤状态，目前仍具有较强的安全性。 经过历史回溯，红利低波指数在多数年份都能够取得正收益，此外高分红能力的国企一旦迎来估值再次提升,未来指数表现仍然有逐步提升的空间，因此我们看好接下来红利低波指数的表现。
