一、很困难，大佬怎样看、怎么买？（下）
很困难，大佬怎样看、怎么买？（上）
很困难，大佬怎样看、怎么买转债？（中）
今天盘点的几位基金经理比较能写，分析的很细，求效率可以只看加粗部分。
1.刘文良，代表基金南方希元转债。
年初以来在权益市场回调的影响下，可转债市场在 2 月中旬、3 月上旬和 3 月下旬也出现 3 轮明显的估值调整。
我们年初判断权益市场是震荡市，价值蓝筹具备估值优势，科技成长具备景气和业绩优势，全年来看相对均衡，我们保持了偏高的股票、转债仓位……3 月权益市场的调整幅度显著超预期，导致净值回撤幅度明显加深。
我们年初判断一季度可转债估值跟随权益市场同向波动，系统性杀估值的风险来自于二三季度债市转向，实际上权益市场的调整幅度超出预期，可转债在2-3月出现3轮明显的杀估值，导致可转债部分也给组合净值带来了较大的回撤。
转债方面，当前估值已降至历史中性水平，不算极端便宜也已经不贵，机构配售较多的大中盘转债杀估值更加明显，处于中性偏低水平；近期上市的新券定价偏低，也表明市场情绪已经明显降温，历史上看对应的往往是买点而非卖点。
考虑到权益市场中期来看已经进入高胜率高赔率阶段，我们对转债市场也相对乐观，在估值不回升的情况下也可以跟随权益市场回升走出上涨行情。
基于上述市场判断，我们在一季度末适当提高了股票和转债仓位，积极把握二三季度的市场行情，行业结构上偏向科技成长方向，同时搭配稳增长受益的银行、建材、建筑，保持电力、交运、生猪产业链等底仓配置，后续计划逐步左侧布局消费.
可转债方面大盘转债波段操作增厚收益，重点挖掘和配置正股有业绩或者政策催化、向上空间较大、前期估值回调充分的偏股型转债。
一季度末重仓的可转债：川投转债、温氏转债、南航转债、招路转债和鸿路转债。
2.虞淼，代表产品兴全可转债混合。
权益市场在一季度持续调整，而可转债资产也跟随调整，调整幅度小于权益，整体估值仍在中等偏高水平，权益资产的性价比仍然优于可转债。操作上，一季度随着部分可转债赎回退出，可转债持仓略有下降，权益持仓相对稳定。
一季度末重仓的可转债：海澜转债、南银转债、闻泰转债、南航转债和浦发转债。
3.邓欣雨，代表产品博时转债增强债券。
（一季度）股市出现明显下跌调整，下跌行情与经济基本面下行较为相符，一般企业盈利开启下行周期后股市难有较好表现，但调整幅度应超出了一致预期，一定程度上跟国际环境有关系，俄乌冲突等地缘政治因素给市场增添了显著的不确定性。此时业绩突出的上游资源品表现突出，而成长股在分子和分母端均受到压力情况下表现很弱。
在股市下行影响下，可转债本来就处于“高价格高估值”局面，市场的脆弱性开始体现，受到估值收缩和转股价值下行的双重压力，中证转债指数阶段性最大回撤达到 10%。本组合在可转债上的配置较为均衡，股票仓位中等偏上……
从历史对比来看，市场出现反转需要伴随企业盈利预期好转，即基本面层面，或者流动性出现超宽松局面，如 2014 年那次。从目前状况分析来看，短期经济基本面压力仍不小，3月份国内疫情形成额外压力，如 3 月份的制造业 PMI 就回落到临界点以内，细分项更显示制造业供应链受到明显影响，与疫情冲击相匹配。
考虑到海外的收紧，上游资源品价格高企，如 1-2 月份工业企业利润显示采掘等上游板块盈利非常好，而中下游均承受不小压力，预期接下来稳增长发力重点在实体信用扩张方面，而宽货币局面维持。
因此，股市能否从底部走出反转，企业盈利预期变化是重要观察点之一。短期股市负面因素减少，市场风险不大，不过国内稳增长有待观察验证，全球通胀走势还不好下结论，供给端问题更难把握，权益市场震荡偏多一些，预期 5 月份后形势更为明朗，也许下半年机会更好。
投资上应以稳求进，方向上可考虑业绩确定性强和估值安全性高一些的领域，如跟通胀相关的上游资源品、农业，有业绩且估值安全性高的银行，以及国有性质的房地产企业；另一方面成长板块已调整较大，适当考虑配置行业景气度还不错的领域，作为弹性高的“卫星”交易品种。考虑到可转债估值仍然偏高，在股市未走出上行趋势性行情前，也更应重视结构易机会。
一季度末重仓的可转债：兴业转债、南银转债、靖远转债、润建转债和恩捷转债。
二、特色老债
1.低价转债【偏安全】：光大转债、大秦转债、利群转债、靖远转债、景兴转债。
2.折价转债【优于正股】：鹏辉转债、同和转债。
3.消息：齐翔转2控股股东及其一致行动人雪松实业累计质押股票占持股的86.87%，累计被司法标记和司法冻结股份数占持股的100%，涉及公司51.1%的总股本，未来实际控制人可能产生变更。
因债务违约，蓝盾转债拟向法院申请重整及预重整，公司未来可能因为重整失败宣布破产，股票及转债会被终止上市。
11日可转债跟随正股冲高回落，整体上涨，均价上涨1.15%，收于132.565元，整体溢价率61.05%。
多数价格段转债上涨，130元的转债均价上涨3.02%，表现最好；90-100元之间的转债下跌0.01%，表现靠后。
卡倍转债、胜蓝转债、宏丰转债和飞鹿转债领涨，四者总价高且溢价率高企，风险较大。
A股多数行业上涨，涨幅靠前的为半导体、汽车整车、煤炭开采、汽车零部件和电力设备；跌幅靠前的行业为种植及林业、厨卫电器、通信服务、互联网电商和综合。
继10日逆势上涨后，11日A股继续放量上涨，赛道股领涨，宁组合上涨4.68%，茅指数上涨2.72%，芯片连续两日涨幅靠前，新能电池大涨6%，市场气氛火热，整体很嗨。
搞笑的是，上一日大幅流出的北上资金，11日净买入59亿元，为A股抬了次轿子。其实，当前全球对资本最友好、卖力刺激股市上涨的，当数国内；估值也在主要市场处于较低水平，显著低于欧美日等国家。
美中不足的是，市场冲高回落，上方压力较大，需要假以时日，逐步消化。
消息方面，利好不断。高层强调，财政货币政策要以就业优先为导向，稳住经济大盘。在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。
交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划，以稳定和促进民营企业债券融资。
为缓解国内通胀压力，美方拟取消特朗普期间的加征关税。数据显示，自关税生效以来，美国公司损失超过1.7万亿美元，美国家庭开支每年增加1300美元，此外中美贸易逆差并未逆转。
深圳启动消费电子和家用电器购置补贴，拿出1亿元补贴手机、无人机、电视、冰箱等消费电子和家用电器等产品。
无锡推出购房新政：人才新购房最高补贴1000万元，二胎买房不限购！人才分为两类，第一类高层次人才按照“太湖人才计划”人才分类认定；第二类高技能人才，指梁溪区紧缺的持有高级技师、技师(二级)、 高级工等相关资格证书的人才。
长沙刺激楼市新举措：已有房屋供作租赁住房后，将不纳入家庭住房套数计算。租赁住房是指通过特定企业运营，按照政府定价，低价向社会出租的房产，最低运营期为10年。
数据显示，现在大伙手里面资金充沛，同业存单基金近期频频卖出爆款，动辄几十亿或上百亿。但是低位买债基，高位买股基，甘当韭菜的作风让人不胜唏嘘！
2021年境内住户存款余额为103.3万亿元，比上年末增加10.6%。人均存款方面，排名靠前的有：北京22.27万元、上海17.13万元、广州12.31万元、重庆6.92万元、深圳11.78万元、杭州12.96万元、天津11.83万元。
你被平均了吗？
美国4月CPI上涨8.3%，高于预期，但较上月的8.5%小幅回落，二手车市场降温，但是楼市依旧火热。
美股夜间冲高回落，不断对A股进行压力测试：道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌1.02%、1.65%和3.18%，中概互联指数下跌1.09%，富时中国3倍做空ETF涨0.05%，市场心态不稳。
老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》。
以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。
三、估值分析【股债配置基准：85%：15%，具体可根据自己风险承受能力调整】
