2023年上半年,经济修复从“强预期”转向“弱现实”,资金面维持宽松,机构“钱多”的逻辑持续演绎,债牛趋势逐渐明朗,十年期国债收益率由年初的2.84%震荡下行至2.64%附近。1月,防疫放开初期的需求回补以及节日效应带动,经济复苏节奏快于预期叠加资金面整体收紧,推动10年期国债收益率震荡上行至2.93%附近;2月至3月,增长预期缓和叠加资金放松,配置盘加速入场,10年期国债收益率小幅下行至2.85%左右。4月至6月,基本面修复进程明显放缓,伴随大行信贷投放缩量流动性环境更加宽松,存款利率调降导致降息预期升温,叠加“钱多”的逻辑继续演绎,收益率进入加速下行阶段,6月中旬政策利率降息落地,进一步打开债市交易空间,收益率最低下行至2.62%附近,其后受止盈盘压力以及“宽信用”预期反复的扰动,10年期国债收益率在2.65%-2.7%的窄区间震荡,至6月末,10年期国债收益率收于2.64%附近。整体来看,产业债方面高等级3年内品种信用利差在2季度变化不大,3年以上高等级品种和1年以上中低等级品种信用利差有所走阔;在利率快速下行的二季度,二级资本债和永续债波动明显加大,成为利率波动的放大器,中长久期高等级品种以及短久期中低等级品种信用利差有明显收敛;城投债除了2年内的高等级品种以外,信用利差在二季度仍有走阔。报告期内,产品抓住了市场的配置时机,以配置优质信用债获取票息策略为主,实现了净值的平稳增长。