2022年3季度国内股票市场呈现单边回落走势。7月初市场见反弹高点,逐步回落,持续到季末。美国加息坚决,美元指数表现强劲,全球市场回落。地缘冲突导致的能源危机依然困扰欧洲和全球,缺少缓解苗头。市场资金面持续清淡,公司中报业绩整体趋弱。上涨的行业稀少,个股出现普遍下跌。能源系列强势,集中在煤炭、油运、石油天然气等方向。部分信息技术行业股票回升,集中在通信、计算机、半导体零部件。部分价值股稳健,主要在龙头地产、区域银行、保险等。消费行业有企稳迹象,主要在食品饮料、旅游交通、家电等。新能源系列冲高回落,电动车系列走势较弱。从行业看,本季度煤炭、通信上涨,跌幅小的有石油石化、电力与公用事业、房地产、交通、机械、国防军工、银行;跌幅居前的有建材、汽车、零售、计算机、化工、传媒、建筑、医药、电子、有色。
我们在本季度卖出了煤炭股、化肥股,增加了机械股,调整了光伏系列个股。3季度末组合持仓集中在光伏系列和电动车系列,在行业层面集中在电气设备、汽车与零部件、机械、钢铁有色等。组合相对集中,3季度压力加大。
我们认为市场依然面临众多不确定性,包括美国加息、世界局势演绎程度与影响,对中国经济周期阶段判断的分歧、各项政策变化与影响,以及市场自身的演绎。市场受多种因素交织影响,以及预期变化,导致判断困难。我们基于经验及对利空演绎的分析,倾向于认为市场可能处于构建双底阶段。目前市场结构特征同样复杂化。市场可能在几个方向上发展。一是策略性的低估值与能源危机品种,主要在以金融地产为主的价值股,以传统能源为主的系列品种;二是高景气,长期前景良好,但受逆全球化影响,机构持仓过重的成长方向,主要在新能源与电动车系列;三是重新回到投资者视野的自主可控方向,机构持仓低,但具有业绩欠缺、历史表现一般的不足。我们计划坚持基本仓位,持有基于行业景气、长期价值的品种,主要是光伏和电动车系列品种。积极在个股层面进行修正,基于股票的价值判断调整持仓个股;以开放的心态和价值的思维寻找新品种,丰富组合。