【重装基兵】组合运作分析及调仓逻辑2021.5.13

这次调仓方案我想了很久，主要是这几个因素交织困扰我：

核心资产好，但是估值高，回调幅度也不够；价值风格和中小盘估值不贵，可是质地又差了点。

一边是经济复苏，另一边是流动性收紧。还有外围的疫情和政治局势。

很多好经理的规模都偏大了，不少基金甚至限购。规模小的经理要么在小公司，要么年轻。

总之，今年的投资难度不小！

另一个是压力加大了。最近跟投重装基兵的人也越来越多，其实我不希望太多人跟投，特别是如果不了解我的投资理念，对你来说，不一定能拿的住，对我来说，你没赚到钱我也有压力。

我看了下后台，平均持有也就是180天，甚至还有人亏钱!令人痛心！

请跟投者务必看看这两篇文章，不能长期持有请不要跟投！

重装基兵跟投须知

基业长青跟投须知

一、组合业绩汇报

下图为 @基海扬帆整理的今年来组合收益情况对比，截止20210507

二、上轮调仓成效复盘

给自己做业绩归因很重要，这样才能知道哪里做的好哪里不好，今后扬长避短。

关联阅读：基民如何给自己做业绩归因

上轮调仓2021.3.1主要思路是规避抱团风险，看好价值风格。降低了易方达蓝筹精选权重，加仓易方达亚洲精选；调出了华泰柏瑞质量成长；加入了中欧价值发现和南方香港优选

关联阅读：【重装基兵】组合运作分析及调仓逻辑2021.3.1

下图为上轮调仓以来，调出基金与调入基金的收益对比。

除了加仓的易方达亚洲精选表现较差，其他调整还算可以。但是我们上次的调整还可以做得更好，我们重配的质量偏价值风格和金融地产表现一般。

质量风格回调早有预计，可惜我没有大力度的去应对，易方达亚洲精选的持仓虽然估值更低，但在回调中也没能幸免，还遇上不少利空，下跌更多。

三、本次调仓方案(以天天基金版本为准）

本次调整的换手率为13.34%，今年以来累计换手率为26.49%。

调整后的风格结构如下图

四、调仓逻辑

本次调仓总体思路是：稳住底仓、加仓中小盘、调整价值风格结构、放弃深度价值

1、稳住底仓，加仓中概股

之前我说过，质量风格（易方达蓝筹精选和易方达亚洲精选）是我的底仓，尽量不调整，每年还要加大这部分仓位。年初由于估值太贵，稍微调了一下结构，现在稍微加一点点仓位。

特别是中概股最近跌了不少，我认为性价比不错！易方达亚洲精选的逻辑，请看这篇：张坤那么牛，为什么易方达亚洲精选业绩那么差！

2、加仓中小盘和规模小的基金经理

现在主流基金经理动辄都是两三百亿的管理规模，小盘股他们基本上买不了，之前甚至还出现了市值30亿公司被基金公司拒之门外的新闻。

但是小盘股已经调整了5年，2016年以来，沪深300涨幅为35.2%1，中证500涨幅-14.51%，中证1000涨幅-39.51%，喇叭口非常大。

中小盘里也有很多细分行业的龙头和隐形冠军，这其中一定有被错杀的机会。可以选择一些管理规模还比较小，擅长和偏好中小盘的经理去配置。

因此我们配置了赵强和田瑀。赵强当前管理规模29.7亿，田瑀为15.7亿，他们两个投资水平我觉得还行，新华策略精选前十持仓平均市值为1186亿，中泰开元为481亿。

关于中小盘的投资逻辑，请看这篇

小盘股跑输了5年，是否有被错杀的机会？

3、调整价值风格结构，放弃深度价值

对比田瑀和曹名长，田瑀更注重企业质地和护城河，行业均衡，在有安全边际的前提下，赚企业成长的钱，目前偏向中小盘，规模比较小。曹名长更看重低估值，有点捡烟屁股的意思。

田瑀的文章我正在写，卖出中欧价值发现的逻辑，请看这篇

关于深度价值（捡烟屁股）的醒悟！

毕凯是港股价值风格里我认为最好的经理，风格也是价值偏质量，后续我还是看好港股。

减仓工银精选金融地产并非不看好，而是张坤、谭丽、谢治宇他们一季报都已经加仓了金融地产，那我们就没必要重复配置了。

五、关于不同平台的持仓差异

质量风格，我最认可的还是易方达蓝筹精选，可惜限购2000

均衡风格，最认可的是谢治宇的兴全合宜，可惜限购10000。

为兼顾新进资金和原有资金。蛋卷和且慢上次调仓换掉了这两个基金。天天基金跟投人数最多，还是保留了上述持仓。

我一直在寻找代替，但是没找到特别理想的。质量风格里：唐颐恒的基金不能投港股，焦巍太激进。均衡风格里:刘博还不错，但经验不足，最关键的是可以投港股的基金还没建仓完成！王崇也不错，可是他的基金也不能投港股。

以后有机会再换吧！

六、组合后续运作思路

各种投资理念中，我还是最看好和认可质量风格，即长期持有优质好公司赚企业盈利的投资风格。如果后续还有大幅回调，我会加仓。

中泰开元、南方香港优选、新华策略精选是目前的临时持仓，将来有可能调出，嘉实价值精选也有可能减仓

结语：目前来看，今年换手率稍微降了一点，说实话我是很希望自己的基金组合一开始就能呈现出一个最完美的状态，尽量少调整。但投资就是一个不断认知，不断纠错的过程，我会尽职勤勉的做好。我会持续汇报组合的运作情况，欢迎大家持续关注。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。

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