Q：“中字头”近一月大涨20%，高质量行情还能延续吗？

相信50、60后老股民中，不少人对于“中字头”股票特别有感情。觉得它们在某些行业具有天然的垄断地位，盈利能力比较稳定。同时，还因为大多数“中字头”具备高质量分红的特点，觉得即使长期拿着也能享受到不错的股息红利。

有些小伙伴已经注意到，最近一个月以来，“中字头”板块整体走势强劲。那么，背后到底是什么逻辑呢？高质量行情能否延续，是否有望重现2014年四季度那波大涨行情呢？我们又该如何组建“中字头”概念基金呢？

先一起来看看，市场近阶段的具体表现。

随着上市公司中报业绩披露完毕，投资者对于稳增长预期也有所提升，市场风格表现为“再平衡”和“高低估值切换”的状态。一方面，以上证50、创业板指、科创50指数为代表的大市值风格表现相对低迷，而以中证500、中证1000、中证红利为代表的中小市值风格表现强势。另一方面，基建、金融、地产等低估值板块表现强势，以申万一级行业为例，近20日以来涨跌幅排名靠前的依次是：采掘、钢铁、有色金属、国防军工、公用事业、化工、电气设备、建筑装饰、机械设备等行业。

在此背景下，以“中字头”为代表的低估值板块，同样迎来了一轮估值修复行情。以Wind中字头指数（884992.WI）为例，截至2021年9月7日，八月份以来累计上涨20%。该指数共包括60只成分股，从所属行业来看，主要覆盖基建、资源、军工、金融几大板块。

基建类：中国重工、中国电建、中国中冶、中国铁建、中国建筑、中国中铁

资源类：中国铝业、中海油服、中国化学、中国石化、中国石油、中国神华

军工类：中航沈飞、中航电子、中国海防、中国卫星、中航光电、中船防务

金融类：中国人寿、中国平安、中国银行、中信银行、中国银河、中国太保

其它类：中国中免、中国联通、中科曙光、中国电影、中国国贸、中粮糖业

由此可见，近期“中字头”板块表现靓丽，主要是因为同时符合“风格再平衡”和“高低估值切换”的行情特点。

那么，本轮有没有可能再次演绎2014年四季度的大涨行情呢？老股民应该还记得，当时中字头板块表现非常抢眼。由于Wind中字头指数没有当时的回测行情，司令就以基建工程指数（399995.SZ）为例，2014年四季度大涨69.50%，2015年一季度继续上涨29.27%，随后2015二季度大幅冲高后回落，行情才算正式结束。

从货币环境看，目前实行稳健的货币政策略微偏宽松，叠加“房住不炒”的明确指导意见，货币宽松加码力度显然远不及2014年四季度，何况当时还有国企改革、一带一路等政策利好因素。

从估值角度看，目前Wind中字头指数整体与2014年启动时基本相当，同样存在估值修复需要。不过，从不同市值风格的估值来看，当时是小市值估值高，大市值估值低，而今年恰恰是大市值估值高，小市值估值低。所以，大市值“中字头”的估值修复动力没那么强。

不过，由于“中字头”包括基建、资源、金融、军工等符合当下市场背景的题材风格，既很好兼顾了“低估值”特点，同时还兼顾了“板块轮动”特点，司令觉得依然可以重点关注。可以从“中字头”包括的行业主题基金入手，各挑选出一只进行组合配置，场内ETF甚至还能适当地做到“高抛低吸”。

基建类主题：比如广发中证基建工程ETF（516970）及联接基金、信诚中证基建工程指数(LOF)A/C、银华中证基建ETF（516950）；

资源类主题：主要包括煤炭、钢铁、有色、化工行业，比如国泰中证煤炭ETF（515220）及联接基金、招商中证煤炭等权指数、国泰中证钢铁ETF（515210）及联接基金、鹏华国证钢铁行业指数、南方有色金属ETF（512400）及联接基金、华宝化工ETF（516020）及联接基金。当然也可以通过一只“资源”主题基金来打包，比如华宝资源优选混合、易方达资源行业混合；

金融类主题：比如华宝券商ETF（512000）、易方达沪深300非银ETF（512070）及联接基金、天弘中证证券保险A/C、广发中证全指金融地产ETF（159940）及联接基金、工银金融地产混合。

军工类主题：比如国泰中证军工ETF（512660）、富国中证军工指数(LOF)、华夏军工安全混合、易方达国防军工混合、博时军工主题股票。

好了，不知道大家如何看待今年的“中字头”题材行情呢？或者对于如何寻找“中字头”概念基金有想法的，也欢迎一起来说说。

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