医药行业受人口增长、生活水平提高、人口老龄化等动力推动，被称为永不衰落的朝阳行业。行业整体需求刚性，与宏观经济相关度小，归属于大消费风格。

从大消费行业内上市公司数量和总市值来看，医药生物行业中上市公司数量占比达到27%，总市值占比达到28%，其地位举足轻重。

截至2019年6月底，医药行业中包含284只个股，行业子板块之间分化较大。从总市值和板块内公司数目来看，化学制剂、中药生产板块较为突出，但前者估值水平偏高，后者偏低。单从估值水平来看，医药子板块之间差距也很大，其中估值最高的是医疗服务，是医药流通板块的4倍。

医药行业整体需求刚性，与宏观经济相关度小，属于典型的弱周期性行业。但医药行业子行业多，周期、白马、成长兼具，各子行业存在很大差异，需要区别对待。从板块内部的公司市值分布来看，化学制剂、医疗器械板块已经产生了“巨无霸”，这些龙头股对板块走势有着较强话语权。而一些诸如化学原料药、医药流通、生物医药等板块之间个股市值分化则相对较小。

从子板块的走势来看，差异较大。对于如何选择医药投资时间点的问题上，一般医药行业研究员认为：子行业趋势>个股>整体行业趋势。比如：2010-2012年，选择中药，基药扩容下的改革红利；2013-2015，选择器械、服务，药品受控费影响，器械服务高速增长；2016-2017，首选药品，创新药、仿制药，2016年血液制品，2017年疫苗等均为子行业机会。

医药子板块之间盈利模式不同，估值水平差异大，板块内选股逻辑分不同，恰好给主动型医药基金经理更多发挥的机会，那么，主动基金经理是否有取得超额收益的能力呢？

医药行业本身是行业基金，且其投资专业壁垒高，基金经理更换频率相比其他主动类基金低，整体风格漂移不太明显，基金产品历史表现受基金经理更换的影响相对较小。从结果看，当上涨或下跌跌趋势比较明显时，主动医药基金可以明显跑赢被动医药基金。但在偏震荡行情下，两者区分度并不大。

基金历史业绩不能代表未来，很多时候，短期恰好踏准节奏且子板块持仓较极端者，其短期业绩可能非常亮眼，不过业绩持续性可能有待商榷。所以相较于找短期业绩明星，我们更希望找到在不同行情下都能够稳定领先同行的基金经理。

我们希望能好到在一下5个方面综合评分高的基金：1、进攻能力：医药指数上涨时，基金是否具有稳定跑赢同行的能力。2、防御能力：指数下跌时，基金是否具有稳定跑赢同行的能力。3、守成能力：指数震荡时，基金是否具有稳定跑赢同行的能力。4、选股能力：是否有稳定获得正的能力。5、择时能力。

计算之后，得到的综合得分TOP10结果为富国精准医疗、农银汇理医疗保健主题、中欧医疗健康A、华泰柏瑞生物医药、中海医药健康产业A、富国医疗保健行业、广发医疗保健、鹏华医疗保健、融通医疗保健行业A、招商医药健康产业。